Los bancos espa?oles sufren en Bolsa por la incertidumbre econ¨®mica global
Las ocho entidades financieras que cotizan han perdido casi un cuarto de su capitalizaci¨®n burs¨¢til el ¨²ltimo a?o
Los expertos creen que la evoluci¨®n de la banca es un indicador temprano que avisa sobre futuras crisis. Esta semana los bancos espa?oles han contribuido a te?ir de rojo un Ibex 35 en horas bajas. Pero las entidades acumulan m¨¢s problemas: bajos tipos de inter¨¦s, escasa rentabilidad, contratiempos jur¨ªdicos y de reputaci¨®n y una digitalizaci¨®n que amenaza con reducir a¨²n m¨¢s los m¨¢rgenes. Estos obst¨¢culos est¨¢n impactando en el sector: las ocho entidades financieras espa?olas que cotizan han perdido casi un cuarto de su capitalizaci¨®n en Bolsa el ¨²ltimo a?o. Han reducido su valor en 40.000 millones en 12 meses.
Malos tiempos para el inversor en banca. Las ocho entidades cotizadas ¡ªSantander, BBVA, CaixaBank, Bankia, Bankinter, Sabadell, Unicaja y Liberbank¡ª se han dejado m¨¢s de un cuarto de su capitalizaci¨®n burs¨¢til en los ¨²ltimos 365 d¨ªas. Si el 15 de agosto del a?o pasado rozaban los 156.000 millones de valor en Bolsa, ahora tienen que conformarse con 116.000. De los seis del Ibex, la acci¨®n de todos ha tocado esta semana m¨ªnimos desde 2016, excepto en Bankia y Sabadell, donde ha alcanzado un suelo hist¨®rico.
Muchos factores explican esta ca¨ªda. Tanto del mercado como del propio sector. Porque la desaceleraci¨®n econ¨®mica, la guerra comercial, la preocupaci¨®n por el Brexit y la par¨¢lisis pol¨ªtica en Espa?a han hecho que el Ibex pierda casi un 10% de su capitalizaci¨®n, que ahora se sit¨²a en el entorno de los 531.000 millones de euros. Telef¨®nica, por ejemplo, baj¨® el mi¨¦rcoles de la frontera de seis euros por acci¨®n por primera vez desde 1997. En un a?o ha perdido un 18% de su capitalizaci¨®n.
Pero el batacazo en la banca, con un 25,5% menos de capitalizaci¨®n, ha sido mucho m¨¢s fuerte que la media del Ibex. Quiz¨¢s porque, como explica Santiago Carb¨®, de Funcas, el sector financiero es uno de los primeros en notar cu¨¢ndo vienen curvas. As¨ª, la banca se parecer¨ªa mucho al canario en la mina que detecta cu¨¢ndo las cosas empiezan a ir mal. ¡°En todos los mercados con turbulencias ¡ªReino Unido, Argentina, Turqu¨ªa...¡ª hay siempre un banco espa?ol con intereses que se ve afectado¡±, a?ade Carb¨®.
Por encima de todos los problemas, destacan los bajos tipos de inter¨¦s que reinan en la econom¨ªa europea. Es este adem¨¢s un escenario que, seg¨²n las se?ales que emite el Banco Central Europeo (BCE) se va a perpetuar al menos a medio plazo.
¡°No nos gusta lo que vemos en el frente de la inflaci¨®n¡±, dijo el mes pasado el presidente del BCE, Mario Draghi, que reconoci¨® que las perspectivas econ¨®micas empeoraban con cada nueva revisi¨®n que hac¨ªa el organismo. Insinuaba as¨ª que el oto?o se presenta movido para el eurobanco, que probablemente vaya a ahondar la senda de tipos de inter¨¦s negativos. Todo apunta a que en septiembre bajar¨¢ 10 o 20 puntos b¨¢sicos la facilidad de dep¨®sito, el tipo con que se gravan los fondos inactivos que las entidades dejan en el BCE, ahora en el -0,4%. Otro jarro de agua fr¨ªa para la banca.
La entidad que m¨¢s capitalizaci¨®n ha perdido en t¨¦rminos absolutos es la m¨¢s grande. Si en agosto del a?o pasado el Santander rozaba un valor de 70.000 millones, ahora est¨¢ en 58.000, un 16,8% menos. Adem¨¢s de los factores gen¨¦ricos, al banco que preside Ana Bot¨ªn le pesan los problemas judiciales a los que se enfrenta con el exdirectivo de UBS Andrea Orcel, que en septiembre de 2018 fue presentado como el hombre destinado a llevar las riendas del superbanco y solo cuatro meses despu¨¦s fue descartado por su ¡°coste inaceptable¡±: el italiano reclamaba al Santander una indemnizaci¨®n de 50 millones de euros que iba a dejar de cobrar del UBS.
Tras el fallido fichaje, las dos partes negociaron hasta que el 24 de mayo Orcel present¨® una demanda contra al Santander y le reclam¨® 110 millones de euros por da?os y perjuicios, el doble de lo que hubiera costado su fichaje. Pero Orcel no es el ¨²nico problema del Santander. Las turbulencias en Argentina tambi¨¦n pueden salirle caras. La hiperinflaci¨®n en este pa¨ªs ha reducido ya 313 millones en su beneficio (239 millones en 2018 y 74 millones en el primer semestre de 2019), seg¨²n Cinco D¨ªas.
Problemas judiciales
Al BBVA tambi¨¦n le penaliza la crisis argentina, que le ha restado en el ¨²ltimo a?o y medio 360 millones de beneficio. La entidad que preside Carlos Torres ronda ahora los 29.000 millones de capitalizaci¨®n, un 19,1% menos que hace un a?o. El segundo banco de Espa?a se enfrenta, adem¨¢s, a un gran problema de reputaci¨®n por las relaciones de su expresidente Francisco Gonz¨¢lez con el comisario jubilado Jos¨¦ Manuel Villarejo. El caso de las presuntas escuchas irregulares ha llevado al BBVA a estar imputado como persona jur¨ªdica por la Audiencia Nacional. El juez Manuel Garc¨ªa-Castell¨®n le atribuye presuntos delitos de cohecho, descubrimiento y revelaci¨®n de secretos y corrupci¨®n en los negocios. El BCE, supervisor de la banca europea, ha insistido en la necesidad de que la entidad aclare cuanto antes lo ocurrido.
Si las p¨¦rdidas de valor de los dos grandes son importantes en n¨²meros absolutos, las ca¨ªdas porcentuales son mucho m¨¢s pronunciadas en la banca mediana y peque?a. As¨ª, Unicaja ha perdido el 51% de su capitalizaci¨®n burs¨¢til ¡ªque ronda los 1.000 millones¡ª y Bankia el 49%, superando por poco los 5.000. CaixaBank se ha dejado un 44% y Sabadell un 41%, quedando la primera en 12.500 millones y la segunda en el entorno de los 4.300. Liberbank ronda los 967 millones cuando hace un a?o estaba cerca de los 1.400, cerca de un tercio m¨¢s.
Al margen de los problemas coyunturales, el mal com¨²n de la banca espa?ola es la escasa rentabilidad, m¨¢s baja que la de sus hom¨®logos estadounidenses y acentuada por la amenaza de la competencia de nuevos actores digitales. Un problema en el que los bajos tipos de inter¨¦s funcionan como sal en la herida. Carb¨® muestra su sorpresa por que, pese a los esfuerzos por reforzar el saneamiento y la capitalizaci¨®n del sector, esto no se haya reflejado en el valor. ¡°Son entidades que llevan tiempo viviendo en alerta contin¨²a. Est¨¢n preparadas para shocks negativos porque llevan 10 u 11 a?os enfrent¨¢ndose a shocks continuos¡±, concluye.
Credit Suisse castiga a los medianos y peque?os
Una de las muchas jornadas negras que ha vivido la banca ¨²ltimamente fue el pasado lunes. Entonces, un informe de Credit Suisse con perspectivas pesimistas para cuatro entidades hizo que la Bolsa encajara p¨¦rdidas moderadas, arrastrada sobre todo por el desplome de las seis entidades del Ibex.
El banco suizo rebaj¨® las valoraciones que hace de cuatro entidades: Unicaja, CaixaBank, Sabadell y Bankia. Pese a reconocer algunos avances del sector ¡ªlimpieza de balances y mejora de los niveles de capital¡ª, Credit Suisse argument¨® su mayor pesimismo con los bajos tipos de inter¨¦s.
La entidad suiza empeor¨® su recomendaci¨®n para Unicaja y rebaj¨® el precio objetivo de la acci¨®n de 1,31 euros a 0,81 euros. ¡°Nuestra anterior opini¨®n se basaba principalmente en una posible fusi¨®n, que seguimos observando como probable, pero en un futuro m¨¢s lejano¡±, indic¨®.
En el caso de CaixaBank, Credit Suisse recort¨® el precio objetivo de 3,8 a tres euros. Y subray¨® la preocupaci¨®n por el potencial impacto en el banco catal¨¢n que tenga el litigio en torno al ¨ªndice IRPH, sobre el que la Justicia europea debe dictaminar si es abusivo o no.
Para Bankia, la entidad suiza estima que en el pr¨®ximo a?o el precio de sus t¨ªtulos ser¨¢ de 2,1 euros, frente a los 2,7 euros que consideraba. ¡°Seguimos creyendo que cumplir¨¢ con sus compromisos de dividendos¡±, a?adi¨® el informe. El lastre del banco que preside Jos¨¦ Ignacio Goirigolzarri es, seg¨²n Credit Suisse, la baja rentabilidad.
Respecto al Banco Sabadell, la entidad mantuvo su recomendaci¨®n, aunque ya no conf¨ªa en que el banco catal¨¢n logre recuperar el euro por acci¨®n: recort¨® su potencial de 1,1 euros a 0,96 euros. Credit Suisse pide claridad sobre la magnitud de su reestructuraci¨®n y las multas a las que pudiera tener que hacer frente.
Pese al fuerte golpe de la ca¨ªda en Bolsa de ese lunes, esta palideci¨® respecto a la del mi¨¦rcoles. Tan solo en lo que llevamos de agosto, la acci¨®n de Bankia ha ca¨ªdo cerca del 9%; las del Santander y Bankinter, en torno al 7%; la de CaixaBank, un 6%; la de BBVA, un 5%; y la de Sabadell, un 2,22%.
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