Un emisario para convencer a los accionistas

"Nuestra misi¨®n es servir de interlocutor entre las compa?¨ªas y los inversores con el fin de asegurar que la informaci¨®n corporativa se transmite de forma correcta¡±. Borja Miranda es el director general para Espa?a y Am¨¦rica Latina de Morrow Sodali, uno de los principales proxy solicitors del mercado. Este vocablo t¨¦cnico se usa para definir un servicio clave para que el consejo de administraci¨®n de una firma cotizada no sufra un revolc¨®n durante las juntas de accionistas.

Estos consultores son el arma secreta de las compa?¨ªas para contrarrestar el creciente poder que han ganado en los ¨²ltimos a?os otros proxy, en este caso los advisors, que se dedican a recomendar a los grandes fondos qu¨¦ deben votar en las asambleas anuales o extraordinarias. Su pulgar, como el de los c¨¦sares en el coliseo, puede complicar la vida a un presidente seg¨²n la direcci¨®n que apunte. ¡°Cuando hay una recomendaci¨®n negativa tratamos de explicarles bien a los inversores la postura de la compa?¨ªa, por qu¨¦ pensamos que el proxy advisor puede estar equivocado¡±, dice Miranda. ¡°Nuestro valor diferencial es que cuando un cliente va a proponer algo al resto de propietarios, bien sea una fusi¨®n, una ampliaci¨®n de capital o una nueva pol¨ªtica de dividendos, conocemos a los inversores y podemos aconsejarlos sobre si la propuesta puede tener aceptaci¨®n o no¡±, a?ade.

Los grupos cotizados, sobre todo los de mayor tama?o, tienen potentes departamentos de relaciones con inversores. En road shows, encuentros personalizados o foros sectoriales, los profesionales que trabajan en esta ¨¢rea tratan de vender las bondades de la compa?¨ªa a los inversores profesionales. Sin embargo, el mercado ha mutado en los ¨²ltimos a?os y a veces sus dotes de persuasi¨®n no son suficientes. ¡°Desde la crisis la mentalidad de los inversores ha cambiado. Evidentemente les interesa la rentabilidad econ¨®mica, pero ya no basta con eso. Est¨¢n dispuestos a sacrificar algo de rentabilidad a cambio de sostenibilidad en sus inversiones. Esto significa un mayor grado de exigencia en materias como gobierno corporativo, medio ambiente y aspectos sociales¡±, dice el responsable de Morrow Sodali. ¡°Cuando lo ¨²nico que se miraba era el potencial econ¨®mico de la inversi¨®n, el ¨²nico responsable de donde pon¨ªa el fondo el dinero era el gestor. Ahora, donde entran en juego tambi¨¦n elementos no financieros, participan m¨¢s personas del fondo en la decisi¨®n y a estos nuevos actores no suele tener acceso el ¨¢rea de relaciones con inversores¡±.

En la ¨²ltima d¨¦cada se ha producido una diversificaci¨®n de la propiedad de las acciones de las compa?¨ªas espa?olas cotizadas. Los inversores extranjeros han incrementado su peso en 10 puntos porcentuales en este periodo y ya tienen m¨¢s del 48% de todo el capital de la Bolsa. Este caldo de cultivo es el ideal para el desarrollo de los proxy solicitors. ¡°Cuanto m¨¢s disperso es el accionariado, m¨¢s necesidad tienen de mejorar los canales de comunicaci¨®n. Hace unos a?os, en el consejo estaba representada la mayor¨ªa del capital. Hoy no es as¨ª y exige dedicarles m¨¢s tiempo¡±, recuerda Miranda.

Otra tendencia que est¨¢ echando ra¨ªces en el mercado es el activismo accionarial. Es decir, grandes fondos que no se limitan a ver c¨®mo el equipo directivo de una compa?¨ªa revaloriza el precio de las acciones, sino que quiere participar en la gesti¨®n, llegando incluso a montar campa?as para destituir al consejero delegado, provocar una fusi¨®n o forzar desinversiones. En este sentido, Morrow Sodali asesor¨® a Oceanwood en el pulso que mantuvo con el grupo chino HNA cuando este era el accionista mayoritario de NH Hoteles. ¡°En principio el activismo es algo positivo. Significa que los accionistas est¨¢n vivos, que proponen cosas. Luego est¨¢ el papel de la empresa, que debe argumentar que su estrategia es la correcta y, si no hay acuerdo, dirimir la disputa en una junta donde participen el resto de accionistas¡±.

Esta consultora tambi¨¦n ha participado en importantes operaciones corporativas, como la compra de Jazztel por Orange o la adquisici¨®n de Europac o DS ?Smith. ¡°En cualquier opa de lo que se trata es de maximizar la informaci¨®n que les llega a los accionistas para que estos puedan decidir con todos los datos. En muchos casos las compa?¨ªas tienen dif¨ªcil trasladar el mensaje a todos los inversores, y ah¨ª entramos nosotros¡±, concluye Miranda.