Latinoam¨¦rica, en las manos de Wall Street

Sentado frente a una bandera de Costa Rica y con la mirada fija, el presidente Carlos Alvarado no se contuvo al expresar su frustraci¨®n con el sistema financiero global. ¡°Otros actores tienen una responsabilidad a apoyar el financiamiento a nuestra regi¨®n¡±, dijo en un evento virtual organizado por varias instituciones multilaterales este mes. ¡°La pandemia ha sido clara en que no estamos bien hasta que todos estemos bien¡±, a?adi¨®.

Latinoam¨¦rica es la regi¨®n emergente m¨¢s endeudada del mundo. De acuerdo con datos de la Comisi¨®n Econ¨®mica para Am¨¦rica Latina y el Caribe (CEPAL), la deuda bruta de los gobiernos promedia el 77,7% del producto interno bruto (PIB) regional, y el servicio total de la deuda, es decir, los intereses de la misma, representa el 59% de las exportaciones de bienes y servicios. Mucha de esta deuda es de mercado: se hizo a trav¨¦s de la colocaci¨®n de bonos en el mercado internacional, con los grandes bancos y fondos de inversi¨®n en Wall Street como sus principales compradores. Por ¡°otros actores¡±, Alvarado se refer¨ªa, presumiblemente, a gobiernos de pa¨ªses desarrollados y no solo a los bancos privados que ah¨ª operan.

A pesar de las extraordinarias circunstancias de la pandemia y, a diferencia del financiamiento, que se puede hacer con multilaterales o directamente de otros gobiernos, la deuda de mercado es un negocio. Tiene como ¨²nica funci¨®n la generaci¨®n de r¨¦ditos de los compradores y las tasa de inter¨¦s que el deudor pagar¨¢ est¨¢n sujetas a una calificaci¨®n a cargo de agencias crediticias independientes. Estas, apunt¨® Alvarado tambi¨¦n, han sido injustas con su pa¨ªs y con otros de Latinoam¨¦rica, al rehusarse a adaptar sus metodolog¨ªas a la pandemia.

¡°Las calificadoras de riesgo no nos han tratado, nos han maltratado, aunque hagamos las cosas responsablemente¡±, dijo Alvarado en el evento organizado por la CEPAL junto con la Organizaci¨®n para la Cooperaci¨®n y el Desarrollo Econ¨®micos (OCDE), el Banco del Desarrollo de Am¨¦rica Latina (CAF) y la Comisi¨®n Europea el 2 de diciembre, en donde comparti¨® el escenario con sus contrapartes de Colombia y Ecuador. ¡°Nuestros m¨¢rgenes fiscales en estos tiempos de pandemia se ven cada vez m¨¢s estrechos. En la pandemia tuvimos menos crecimiento, m¨¢s erogaciones, y por lo tanto, m¨¢s presi¨®n. No tuvimos respiro de las calificadoras y celebro siempre la valent¨ªa que [el presidente de Colombia] Iv¨¢n [Duque] ha tenido de decirlo claramente¡±, apunt¨® Alvarado.

El sentir del presidente centroamericano hace eco en toda la regi¨®n. Durante 2020, por la necesidad de estimular las econom¨ªas, la deuda alcanz¨® niveles sin precedentes y lleg¨® el momento de pagar. La Reserva Federal en los Estados Unidos, su equivalente al banco central, ha enviado se?ales de que comenzar¨¢ a subir sus tasas de inter¨¦s en 2022 para contener la inflaci¨®n y regresar de manera gradual a una pol¨ªtica monetaria m¨¢s ortodoxa. Esto es lo que tiene a los presidentes en Am¨¦rica Latina tan preocupados. Una subida de la Fed, como se le conoce, pudiera subir las tasas de inter¨¦s de su deuda y pudiera tambi¨¦n detonar una salida de capitales extranjeros de sus pa¨ªses, lo cual afectar¨ªa su tipo de cambio y, por lo tanto, el pago de su deuda en d¨®lares u otra moneda extranjera.

Adem¨¢s, se vendr¨¢ una desaceleraci¨®n de sus econom¨ªas. Fitch Ratings espera que la mayor¨ªa de los pa¨ªses en Latinoam¨¦rica se desaceleren en 2022 luego de su reapertura econ¨®mica y recuperaci¨®n en 2021 del shock covid-19 de 2020. Asimismo, se espera que las condiciones externas sean menos favorables, ya que EE UU y China crecer¨¢n m¨¢s lentamente. ¡°El d¨¦ficit fiscal sigue siendo bastante elevado, cercano al 5% del PIB en promedio, lo que refleja la necesidad de varios pa¨ªses de aplicar medidas fiscales estructurales para estabilizar la carga de la deuda cada vez mayor. El entorno social y pol¨ªtico dificulta la consolidaci¨®n fiscal r¨¢pida¡±, dijeron analistas de la agencia calificadora en un reporte.

Casi un tercio de las calificaciones soberanas de Am¨¦rica Latina est¨¢n en ¡°perspectiva negativa¡± y ninguno tiene una ¡°perspectiva positiva¡±, de acuerdo con Fitch. Panam¨¢, Per¨², Surinam y Colombia perdieron este a?o su grado de inversi¨®n, que garantiza mejores tasas de inter¨¦s. La relaci¨®n entre la deuda p¨²blica y los impuestos, un indicador aproximado de la capacidad financiera de los pa¨ªses para pagar la deuda p¨²blica, ha venido aumentando en los ¨²ltimos a?os, de 223% en 2007 hasta 320% en 2019, dice Sebasti¨¢n Nieto, jefe de la OCDE para la regi¨®n. En 2020, la deuda global lleg¨® a 226 billones de d¨®lares, su aumento anual m¨¢s grande desde la Segunda Guerra Mundial. La diferencia est¨¢ en que despu¨¦s de la Guerra la mayor¨ªa de esta deuda era de Gobierno a Gobierno, y no de bancos privados a Gobiernos.

¡°Insistimos mucho en la necesidad de buscar mecanismos, como los derechos especiales de giro, s¨ª, pero tambi¨¦n otros tipos de veh¨ªculos que ayuden a financiar la deuda que ha sido adquirida para parar esta crisis¡±, dice el economista al tel¨¦fono desde Par¨ªs. ¡°Pero, a nuestro juicio, una forma bien coordinada a nivel internacional, poniendo en la mesa a todos los actores multilaterales no es suficiente porque, como sabemos, una parte de los acreedores, son privados y por lo tanto se necesita tambi¨¦n sentar a los diferentes inversionistas institucionales e instituciones financieras internacionales¡±.

Sin embargo, en este momento, no existe un esfuerzo o un liderazgo que alcance a Wall Street. Los presidentes de la regi¨®n coincidieron en que se deben buscar nuevas maneras de financiarse durante la Cumbre Iberoamericana este a?o, pero nadie tom¨® la batuta.

Parte de la estrategia debe ser gastar mejor, apunta Ren¨¦ Orozco, analista de pol¨ªtica macroecon¨®mica en la OCDE. El gasto que hizo el Gobierno de Brasil por la pandemia, por ejemplo, ayud¨® a levantar a millones de la pobreza por lo que es una buena inversi¨®n. ¡°Aqu¨ª el multiplicador es mayor a uno¡±, asegura Orozco. ¡±Entonces, no solamente estamos hablando de contener la crisis, sino tambi¨¦n del desarrollo. Es un tema de pensar en c¨®mo hacemos menos dolorosa esta crisis, pero tambi¨¦n aprovecharla para salir de estos retos estructurales¡±.

Mientras los gobiernos deciden c¨®mo hacer frente a sus obligaciones, tanto con ciudadanos como con Wall Street, la regi¨®n se prepara para un s¨²per ciclo electoral en que se definir¨¢ el futuro de las nuevas generaciones. En esto, Alvarado tambi¨¦n tuvo un mensaje para los pa¨ªses desarrollados: ¡°Si acaparamos el financiamiento del desarrollo, puedo sentir la noci¨®n ego¨ªsta de que los recursos est¨¢n para los m¨ªos, pero vamos a ver fen¨®menos radicalizados como la migraci¨®n, el crimen organizado, la desigualdad y la inestabilidad pol¨ªtica que va a afectar la econom¨ªa, el comercio, el output agregado al mundo de la regi¨®n. Tenemos que hacer ese llamado en materia del financiamiento¡±.

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