El Estado recibir¨¢ cerca de 1.000 millones en dividendos de CaixaBank si sigue en el banco hasta 2024

CaixaBank vislumbra a?os de bonanza para los tres pr¨®ximos ejercicios. Espoleada por la esperada subida de los tipos de inter¨¦s, que se estima que pasen de los niveles negativos al 1,5% o 1,6%, la entidad prev¨¦ un incremento notable de los ingresos y de su rentabilidad, por encima del 12%. De ah¨ª que contemple repartir a los accionistas hasta 9.000 millones de euros en ese trienio. Un viento de cola que beneficiar¨¢ tambi¨¦n a las arcas p¨²blicas, lo que reducir¨¢ algo el enorme agujero que dej¨® al erario el rescate de Bankia. Si se cumplen las previsiones, el Estado recibir¨¢ en dividendos cerca de 1.000 millones de euros en este periodo, siempre que mantenga su participaci¨®n en la entidad al menos hasta 2024.

La participaci¨®n p¨²blica en CaixaBank se articula a trav¨¦s del Fondo de Reestructuraci¨®n Ordenada Bancaria (FROB), que acab¨® con una participaci¨®n del 16,12% de la entidad catalana tras la absorci¨®n de Bankia. El Estado entr¨® en BFA, desde la que se controlaba la antigua caja madrile?a, para garantizar los dep¨®sitos y volver a dar cr¨¦dito. Pero esto no fue gratis para los contribuyentes: se pagaron 24.000 millones (si se incluyen las ayudas otorgadas a BMN).

El montante que se le abonar¨¢ al Estado v¨ªa dividendo de CaixaBank puede sufrir variaciones en funci¨®n de los beneficios netos finales obtenidos y de la decisi¨®n del consejo en la forma de reparto entre los inversores. El plan estrat¨¦gico dice que se distribuir¨¢n hasta 9.000 millones ¡ªen un escenario de tipos de inter¨¦s m¨¢s bajos, esta cantidad se reduce a 8.000 millones¡ª. Una parte de estos se repartir¨¢ a trav¨¦s de la recompra de acciones para amortizar capital: la entidad ya ha anunciado un paquete por 1.800 millones durante los pr¨®ximos 12 meses y no descarta que haya m¨¢s. ¡°Hay margen para nuevos programas de recompra y ser¨¢n decisiones que tome el consejo en su momento¡±, asegur¨® el consejero delegado del banco, Gonzalo Gort¨¢zar, esta semana en la presentaci¨®n del plan estrat¨¦gico.

De esta forma, si no hay nuevas recompras de acciones, CaixaBank distribuir¨ªa en dividendos hasta 7.200 millones de euros. Ser¨ªa el escenario m¨¢s optimista, en el que el Estado se embolsar¨ªa 1.160 millones de euros. Seg¨²n lo realizado ya por otros bancos espa?oles, especialmente el Santander, que tambi¨¦n tiene activos programas de recompra y reparto de beneficios en efectivo al mismo tiempo, se divide en partes iguales el montante total que se distribuye entre ambas herramientas. Por tanto, lo m¨¢s probable es que no se destine todo ese dinero para su reparto en efectivo.

Con este posible escenario, si CaixaBank lanzase nuevos programas de recompra, la cantidad destinada al dividendo se reducir¨ªa de esos 7.200 millones de partida. Seg¨²n los c¨¢lculos de Renta 4, si distribuye un 55% del beneficio neto de los tres pr¨®ximos ejercicios, el reparto en efectivo estar¨ªa en torno a los 5.200 millones de euros. Es decir, el Estado recibir¨ªa unos 850 millones de euros. ¡°Y tendr¨ªa que haber otro programa de recompra de t¨ªtulos por unos 2.000 millones para completar los 9.000 millones estimados, algo que har¨ªa crecer la participaci¨®n del FROB en la entidad¡±, sostiene Nuria ?lvarez, analista de banca de Renta 4.

Lo dedicado a la retribuci¨®n en efectivo podr¨ªa variar asimismo seg¨²n la evoluci¨®n del negocio y, sobre todo, seg¨²n el ritmo de las alzas en los tipos de inter¨¦s que marque el BCE. Para el caso en el que se pagase en efectivo la mitad del total a repartir, la cantidad se reducir¨ªa a 4.500 millones. Si fuese as¨ª, el Estado recibir¨ªa 725 millones: se tratar¨ªa de uno de los escenarios m¨¢s pesimistas, ya que hasta ahora el anuncio de recompra de acciones es solo de 1.800 millones y esta herramienta se tendr¨ªa que incrementar en otros 2.700 millones.

El plan estrat¨¦gico que presentaron hace unos d¨ªas el presidente de la entidad, Jos¨¦ Ignacio Goirigolzarri, y Gort¨¢zar recoge asimismo un contexto en el que los tipos de inter¨¦s no crecen tan r¨¢pido como espera el mercado. En ese supuesto, el consejero delegado detall¨® que el reparto a los accionistas ser¨ªa entonces de hasta 8.000 millones. Si a esta cantidad se le descuentan los 1.800 millones ya anunciados de recompra de acciones, la cantidad m¨¢xima que recibir¨ªa el Estado se rebajar¨ªa, pero ser¨ªa aun as¨ª de hasta 1.000 millones de euros.

Revalorizaci¨®n de los t¨ªtulos

Las acciones en manos del FROB valen en estos momentos 4.000 millones, cifra que las arcas p¨²blicas podr¨ªan recuperar si se deshacen de su participaci¨®n en este momento. Tras varias pr¨®rrogas, el ¨²ltimo acuerdo de Consejo de Ministros dej¨® como fecha l¨ªmite para su salida del banco a finales de 2023. Aunque, seg¨²n fuentes gubernamentales, no se descarta un nuevo alargue. Al valor de los t¨ªtulos en el mercado habr¨ªa que a?adir igualmente lo que reciba v¨ªa reparto de dividendos: en 2021 le correspondieron por este concepto unos 190 millones de euros. Hasta ahora, seg¨²n fuentes de la Administraci¨®n, BFA ha recibido 1.400 millones en dividendos entre 2014 y 2021. Una cantidad que, en caso de cumplirse el plan estrat¨¦gico de CaixaBank, ir¨¢ in crescendo de forma m¨¢s acelerada.

Adem¨¢s, la espera para el FROB ser¨¢ positiva tambi¨¦n por la tendencia alcista de la cotizaci¨®n del banco. Seg¨²n Credit Suisse, el precio objetivo de los t¨ªtulos tras conocer el plan es de 3,90 euros por acci¨®n, un 25% por encima del valor que marc¨® al cierre de este jueves. ¡°Vemos a CaixaBank distribuyendo todo el exceso de capital por encima del objetivo del 12% para el a?o fiscal 2024, mezclando efectivo y recompras, y cumpliendo con el compromiso acumulado de 9.000 millones de euros para 2022-2024¡å, se?ala el banco de inversi¨®n suizo en su informe. Credit Suisse, adem¨¢s, sit¨²a el c¨¢lculo algo por encima de los analistas de Renta 4 sobre la cantidad que repartir¨¢ la entidad catalana en dividendos en el trienio: 5.700 millones, de los que el Estado se embolsar¨ªa algo m¨¢s de 900 millones.

De esta forma, si se materializa esa revalorizaci¨®n del 25%, el valor de los t¨ªtulos que posee el Estado crecer¨ªa hasta los 5.000 millones de euros. Una apreciaci¨®n de su paquete accionarial que viene de largo: ¡°La revalorizaci¨®n de la participaci¨®n del FROB (v¨ªa BFA) es del 103% a 31 de marzo de 2022 respecto al valor a cierre de la jornada previa al anuncio de las conversaciones de fusi¨®n [con Bankia]¡±, recoge el FROB en su web.