El blindaje del Gobierno empuja a 2023 el baile en el capital de Naturgy

La partida de ajedrez que se libra en el capital de Naturgy ser¨¢ larga y tendr¨¢ en 2023 un a?o clave para su resoluci¨®n. Son varios los indicios que apuntan en esa direcci¨®n. Por un lado, la divisi¨®n en dos de la compa?¨ªa ¡ªactivos regulados en una; renovables y comercializaci¨®n, en otra¡ª, anunciada en febrero y postergada sine die, tendr¨¢ que definirse o quedar aparcada definitivamente. Por otro, el m¨¢s que probable decaimiento del blindaje activado por el Gobierno durante la pandemia sobre las grandes cotizadas eliminar¨¢ una barrera para que cualquier inversor no europeo pueda entrar a lo grande en el accionariado de la segunda mayor energ¨¦tica espa?ola.

El hundimiento del Ibex en los peores meses de la crisis sanitaria llev¨® al Ejecutivo de Pedro S¨¢nchez a crear, en cuesti¨®n de semanas, un escudo para proteger las mayores cotizadas espa?olas frente a cualquier intento de compra oportunista procedente del exterior. Ese blindaje, que entr¨® en vigor en abril de 2020, obliga a cualquier extracomunitario interesado en hacerse con m¨¢s del 10% del capital de cualquier empresa cotizada a pedir autorizaci¨®n al Ejecutivo antes de acometer la operaci¨®n. La prohibici¨®n se extiende tambi¨¦n a los inversores que, aunque sean residentes en la Uni¨®n Europea, est¨¦n controlados por inversores de fuera del bloque.

Con el baile accionarial en Naturgy convertido en comidilla del parqu¨¦ espa?ol en las ¨²ltimas semanas, el fin de este blindaje a tiro de piedra ¡ªvence el pr¨®ximo 31 de diciembre y, seg¨²n fuentes gubernamentales, no hay previsi¨®n de renovarlo¡ª invita a pensar en que, quien sea que quiera entrar en el capital de la energ¨¦tica, esperar¨¢ un par de meses antes de mover ficha para ahorrarse un tr¨¢mite adicional y asegurarse una compra m¨¢s ¨¢gil.

El mayor candidato a vender es Global Infrastructure Partners (GIP), que se ha abierto a escuchar ofertas por el 20,6% de la espa?ola que tiene en cartera, m¨¢s de 4.400 millones de euros al cierre burs¨¢til de este jueves. Aunque oficialmente no ha confirmado el cartel de se vende a sus acciones, el mercado da por hecho que aceptar¨ªa una buena oferta por su participaci¨®n, habida cuenta de las jugosas plusval¨ªas acumuladas. En ese contexto se enmarca el creciente runr¨²n sobre sus contactos del fondo neoyorquino con la petrolera francesa Total Energies, en el que ser¨ªa uno de los grandes movimientos del a?o en el selectivo espa?ol. El otro potencial vendedor, la firma brit¨¢nica de capital riesgo CVC Capital Partners ¡ªque atesora un 20,7% de la energ¨¦tica¡ª neg¨® la semana pasada a EL PA?S cualquier opci¨®n de venta de sus acciones. Y mostr¨® su inter¨¦s por continuar en las dos compa?¨ªas resultantes de la escisi¨®n si esta acaba cristalizando.

Negocio en el gas y en la luz

Naturgy no es solo un gigante empresarial: es, tambi¨¦n, el ¨²nico actor que mantiene posiciones relevantes tanto en gas como en electricidad en Espa?a. Y eso, en un momento como este, con una crisis energ¨¦tica de proporciones b¨ªblicas en la UE, son palabras mayores. A nadie se le escapa que quien entre en su capital, tendr¨¢ que hacerlo de com¨²n acuerdo con el Ejecutivo, que no tiene ning¨²n incentivo para abrir tama?o avispero en las actuales circunstancias. Pero el decaimiento del escudo pand¨¦mico har¨ªa las cosas m¨¢s sencillas.

¡°El Gobierno tratar¨¢ de dar estabilidad al accionariado: en un momento como este, lo ¨²ltimo que querr¨¢ es tener volatilidad en el capital de una empresa que es fundamental en la cadena de valor y el suministro del gas en Espa?a¡±, apunta Javier Su¨¢rez, responsable del equipo de an¨¢lisis europeo del banco italiano Mediobanca y especialista en firmas energ¨¦ticas. ¡°Es un mel¨®n que nadie en el Ejecutivo quiere abrir¡±, sentencia una segunda voz autorizada en el sector, bajo condici¨®n de anonimato.

A su manera, con m¨¢s tiento y escondiendo sus cartas, la vicepresidenta tercera del Gobierno y ministra para la Transici¨®n Ecol¨®gica, Teresa Ribera, ha venido a confirmar que el Ejecutivo frenar¨¢ cualquier atisbo de inestabilidad en el capital de la antigua Gas Natural Fenosa. ¡°Estamos en un momento particularmente sensible en el ¨¢mbito gasista. En unas circunstancias as¨ª, es importante preservar la capacidad de las empresas para operar y evitar tensiones en los mercados¡±, afirm¨®, al ser preguntada por la segregaci¨®n, tras el consejo de ministros del martes.

¡°La ¨²ltima operaci¨®n corporativa con Naturgy fue la entrada del fondo australiano IFM [el a?o pasado], tras una autorizaci¨®n [gubernamental] con condiciones. Si se produjera una divisi¨®n, habr¨ªa que vigilar si se est¨¢n cumpliendo o no las condiciones que puso el consejo de ministros¡±, se?al¨® Ribera. En su intervenci¨®n, todo menos improvisada, dos t¨¦rminos resonaban con especial ¨¦nfasis: ¡°estabilidad¡± y ¡°seguridad¡±.