La morosidad que viene

Hemos conocido esta semana que el indicador de morosidad para el conjunto de entidades de cr¨¦dito en Espa?a ¡ªque mide el porcentaje de pr¨¦stamos dudosos en t¨¦rminos de cr¨¦dito total¡ª sigue contenido, en el 3,86% en agosto (pr¨¢cticamente igual que en julio, 3,85%). Para muchos analistas sorprende que a¨²n est¨¦ respondiendo tan bien a pesar de la gran incertidumbre, la fuerte desaceleraci¨®n de la econom¨ªa y la subida de tipos de inter¨¦s. Quiz¨¢s porque a¨²n tengamos en nuestra mente la crisis financiera global, que llev¨® la morosidad en nuestro pa¨ªs a un m¨¢ximo del 13,62% en 2013. Sin embargo, el episodio actual es distinto. La naturaleza de la crisis no es financiera ni de debacle inmobiliaria. Est¨¢n siendo problemas de la econom¨ªa real, energ¨ªa fundamentalmente ¡ªimpactada por la pandemia y la guerra¡ª, y la inflaci¨®n, los actuales quebraderos de cabeza. El sector financiero no es ni ser¨¢ inmune, pero la morosidad est¨¢ tardando en materializarse, y adem¨¢s cuenta hoy con una mayor solvencia y saneamiento para afrontar futuras dificultades.

En la pandemia se reaccion¨® con rapidez con moratorias, cr¨¦ditos ICO, gran liquidez del banco central y otras medidas en materia laboral y empresarial que han permitido limitar el crecimiento de los cr¨¦ditos problem¨¢ticos. La resiliencia en el empleo y el ahorro de las familias acumulado en la pandemia han ayudado tambi¨¦n mucho. Sin embargo, este ¨²ltimo parece haberse agotado ya. Pronto se ver¨¢ c¨®mo resisten las familias m¨¢s endeudadas y con tipo de inter¨¦s variable hipotecario ante la notable subida del eur¨ªbor.

Una relaci¨®n emp¨ªrica que suele ser infalible es que con la desaceleraci¨®n del PIB ¡ªy a¨²n m¨¢s, con una recesi¨®n¡ª, la morosidad crece. Lo importante es evitar que aumente de modo preocupante y a ello se dedican autoridades supervisoras y las propias entidades financieras. Por tanto, cabe esperar, con el frenazo de la econom¨ªa espa?ola de los pr¨®ximos trimestres, que los pr¨¦stamos problem¨¢ticos crezcan. Otros indicadores ya apuntan a ello. Seg¨²n el Colegio de Registradores, los concursos de acreedores muestran ¡°una tendencia creciente desde el fin de la moratoria concursal¡± este verano. En septiembre subieron un 18,8%. Por otro lado, el dinamismo empresarial se resiente. Seg¨²n el INE, las sociedades creadas cayeron un 6,4% en tasa interanual en agosto y las disueltas aumentaron un 22,2%.

Un segmento que tambi¨¦n preocupa es la cartera de los cr¨¦ditos ICO ¡ªconcedidos a empresas con motivo de la pandemia¡ª, que podr¨ªa deteriorarse en los pr¨®ximos meses, conforme se materialice el periodo de vencimiento de carencia en muchos pr¨¦stamos. Aunque a¨²n deben actualizarse los datos oficiales, la morosidad de estos cr¨¦ditos del ICO se estima en el 5% y uno de cada cinco estar¨ªa en vigilancia especial.

Muchas dudas sobre la futura evoluci¨®n de la morosidad. Hay elementos que pueden hacer que aumente, especialmente en el sector corporativo. El alcance final de la subida de tipos ser¨¢ clave. En cuanto a las econom¨ªas dom¨¦sticas, tambi¨¦n ser¨¢ determinante que se mantenga la resiliencia del empleo, tal y como apuntan las previsiones de la mayor¨ªa de los organismos a pesar del escaso crecimiento econ¨®mico esperado para 2023.