La banca espa?ola elev¨® un 20% su exposici¨®n a la deuda soberana en 2022, en l¨ªnea con la media europea

El cambio de la pol¨ªtica monetaria desde el pasado verano ha supuesto un antes y un despu¨¦s para la banca. Ha impulsado el negocio puramente bancario y, con un mercado inundado de liquidez, ha permitido a las entidades aumentar su apuesta por la deuda p¨²blica en casi un 20%: 55.657 millones m¨¢s para sacar r¨¦ditos. Sin embargo, hay una parte de la cartera soberana que se resiente, la que se compr¨® a un inter¨¦s m¨¢s bajo y tiene anotada a coste amortizado (se deval¨²a conforme sube el precio del dinero). Si tuvieran que desprenderse de esos activos, las entidades espa?olas sufrir¨ªan un deterioro en sus cuentas de unos 15.000 millones, seg¨²n los c¨¢lculos de PwC y Alantra. Pese a ello, la banca tiene una posici¨®n de liquidez holgada, por lo que parece lejana la posibilidad de que tengan que deshacerse de estos activos antes de su vencimiento, ya que representan solo alrededor del 13% del total. Es decir, su impacto en resultados y capital no se materializar¨ªa, gracias tambi¨¦n a los gruesos colchones que han construido por las exigencias de los reguladores.

¡°El peso que la deuda p¨²blica tiene en el balance de la banca espa?ola nada tiene que ver con el de Silicon Valley Bank: en junio de 2022 era del 13,2%, seg¨²n los datos de la Autoridad Bancaria Europea (EBA, por sus siglas en ingl¨¦s)¡±, explica Joaqu¨ªn Maudos, director adjunto del IVIE y catedr¨¢tico de la Universidad de Valencia. Esto es, en l¨ªnea con la media europea, que est¨¢ cerca del 12%. La EBA cifra la exposici¨®n total de las entidades espa?olas a renta fija en unos 500.000 millones el pasado junio sobre casi 3,8 billones de activos.

Lo primero que hay que entender es el funcionamiento de estas inversiones. Por un lado, est¨¢n los bonos que se incluyen como valor razonable: sufren oscilaciones conforme suben y bajan los tipos de inter¨¦s. As¨ª, si existe un alza de tipos, esos bonos anotados como valor razonable se tendr¨¢n que depreciar (pierde valor al haber deuda que paga una rentabilidad mayor), mientras que si hay un descenso del precio del dinero, estos se apreciar¨¢n. Por otro lado, est¨¢n las que se cuentan como carteras a coste amortizado: las que tienen los bancos en su balance hasta el vencimiento, sin previsi¨®n de que se vendan, por lo que no modifican su valor a pesar de las oscilaciones en los tipos de inter¨¦s.

Adem¨¢s, hay que tener en cuenta que esta exposici¨®n de los bancos a deuda p¨²blica en Espa?a y Europa es un complemento para las entidades (en el caso de Silicon Valley Bank, por ejemplo, la renta fija supon¨ªa el 55% de sus activos). Y su uso, en caso de ser de forma controlada, tiene ventajas. ¡°Se emplean bonos soberanos por varias razones, en primer lugar, por ser instrumentos de muy alta calidad crediticia que adem¨¢s no tienen consumo de capital regulatorio por riesgo de cr¨¦dito y dependiendo de su contabilizaci¨®n tampoco de mercado¡±, explica Enrique Reina, socio del ¨¢rea de banca en la consultora Accuracy.

De esta forma, el sector ha aprovechado un entorno favorable, en el que la rentabilidad iba al alza por un activo muy seguro (es el Estado el que respalda el bono). ¡°Han aprovechado el momento de repunte de tipos para comprar. Se juntan tres cosas: rentabilidades muy altas, mucha liquidez y poca demanda de cr¨¦dito, por debajo de los dep¨®sitos que tiene la banca¡±, resume ?ngel Berges, vicepresidente de Analistas Financieros Internacionales (AFI). Es decir, la banca tiene margen en caja.

En una de las m¨¦tricas que se utiliza para examinar la posici¨®n de liquidez (LCR, el coeficiente de cobertura de liquidez) de los grupos financieros, los espa?oles superan el test con nota. ¡°Con los acontecimientos recientes se ha visto la importancia que tiene la liquidez. En la UE se sit¨²an en el 165%, los bancos espa?oles tienen el 184% y en Estados Unidos, donde se analiza solo a los grandes, est¨¢n en el 118%¡±, ha explicado Margarita Delgado, subgobernadora del Banco de Espa?a, este jueves en la presentaci¨®n de un informe del sector de la consultora PwC.

Diferencias con Silicon Valley Bank

Vista la foto general, son m¨²ltiples las diferencias con el caso del Silicon Valley Bank. El principal es el peso que tiene la renta fija sobre el total de sus activos: ¡°Silicon Valley Bank ten¨ªa el 55% de renta fija, muy por encima de la media de la banca europea¡±, ha enfatizado Santiago Mart¨ªnez-Pinna, socio de la unidad de regulaci¨®n financiera y de riesgos de PwC, este jueves.

Otra diferencia es la necesidad que pudieran tener los grupos financieros a este lado del Atl¨¢ntico de liquidar esa inversi¨®n. En el caso del banco californiano, su problema fueron las estrecheces que sufr¨ªa en su solvencia, como a?ade Maudos: ¡°El detonante ha sido tener que vender con urgencia su deuda con minusval¨ªas por la subida de tipos para hacer frente a una retira excepcional de dep¨®sitos de gran importe medio (pocas empresas con grandes saldos), cosa que no ocurre en la banca europea, cuya base de dep¨®sito es minorista (millones de dep¨®sitos de mucho menor importe medio)¡±.

En caso de llegarse a esta hipot¨¦tica situaci¨®n en Espa?a, la banca sufrir¨ªa unas p¨¦rdidas de valor por algo m¨¢s de 15.000 millones. Seg¨²n los c¨¢lculos de Alantra, el m¨¢s expuesto es CaixaBank (6.700 millones de euros) y el Santander (3.200 millones). Le siguen BBVA (1.600 millones), Unicaja (1.500 millones), el Sabadell (1.200 millones) y Bankinter (1.000 millones). Entre estas seis cotizadas, acumulan 340.000 millones de euros de deuda soberana, seg¨²n figura en las ¨²ltimas cuentas de resultados anuales presentadas en la Comisi¨®n Nacional del Mercado de Valores (CNMV). En el caso de bonos espa?oles, la cifra cerr¨® 2022 en los 168.617 millones, seg¨²n la estad¨ªstica del Tesoro, tras un avance de 28.510 millones en el a?o. Pese a ello, si se compara con hace una d¨¦cada, solo tienen a¨²n un 13,64% del total de la deuda del Estado, un punto y medio m¨¢s que en diciembre de 2021, pero muy lejos del tercio que pose¨ªan antes de la Gran Recesi¨®n.

Con los datos en la mano, los fantasmas de una crisis bancaria no se dejan ver por el momento, aunque en el sector prefieren la cautela. ¡°No hay nada m¨¢s cobarde que un mill¨®n de euros junto¡±, recuerda un alto directivo de una entidad nacional. La subgobernadora del Banco de Espa?a sigue esa l¨ªnea de prudencia, m¨¢s si cabe tras las turbulencias de Credit Suisse: ¡°No es extrapolable el caso de Silicon Valley Bank a los grupos espa?oles y europeos, aunque no se puede descartar que se produzcan casos inesperados¡±, zanj¨®.

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