China sorprende al bajar los tipos de inter¨¦s menos de lo esperado

El Banco Popular de China (BPC, el banco central) anunci¨® este lunes que mantendr¨¢ inalterado el tipo de inter¨¦s de referencia para sus pr¨¦stamos hipotecarios en el 4,2%, una decisi¨®n que ha aumentado la preocupaci¨®n de los mercados sobre c¨®mo abordar¨¢ la segunda econom¨ªa mundial la amenaza de crisis inmobiliaria y qu¨¦ har¨¢ para recuperar la confianza de los compradores de viviendas. La noticia ha ca¨ªdo como un jarro de agua fr¨ªa sobre los economistas. Adem¨¢s, las autoridades financieras chinas han rebajado en 10 puntos la tasa de referencia de los pr¨¦stamos a un a?o. Despu¨¦s de que la semana pasada el BPC redujese por sorpresa la facilidad de pr¨¦stamo a medio plazo, los expertos esperaban que en la revisi¨®n de agosto se comunicase una bajada de 15 puntos b¨¢sicos de la tasa referencial para cr¨¦ditos tanto de uno como a cinco a?os (LPR, por sus siglas en ingl¨¦s), seg¨²n las encuestas realizadas por Bloomberg.

El recorte que vaticinaban los analistas se ha limitado a una rebaja de 10 puntos b¨¢sicos de la LPR a un a?o, hasta el 3,45%. Mientras que la tasa de referencia a cinco se mantiene inalterada. La ¨²ltima variaci¨®n de los LPR a un a?o se produjo el pasado junio, cuando el banco central la recort¨® desde el 3,65% al 3,55%. Este indicador, establecido como referencia para los tipos de inter¨¦s en 2019, sirve para fijar el precio de los nuevos cr¨¦ditos (generalmente, para empresas) y de los de inter¨¦s variable que est¨¢n pendientes de devoluci¨®n. Su c¨¢lculo se lleva a cabo a partir de las contribuciones a los precios de una serie de bancos ¡ªincluyendo peque?os prestamistas que tienden a tener mayores costes de financiaci¨®n y mayor exposici¨®n a cr¨¦ditos morosos¡ª, y tiene por objetivo rebajar los costes del endeudamiento y apoyar a la ¡°econom¨ªa real¡±, seg¨²n informa Efe.

No obstante, los expertos consideran que este recorte no es suficiente y que se necesitan pol¨ªticas m¨¢s espec¨ªficas y s¨®lidas para que el impacto sea tangible. Hui Shan, economista jefe para China de Goldman Sachs, declar¨® a Financial Times que la decisi¨®n del BPC es ¡°bastante sorprendente y, francamente, un poco desconcertante¡±. Por su parte, los economistas de Capital Economics Julian Evans-Pritchard y Zichun Huang apuntan en una nota que ¡°el decepcionante anuncio de la bajada de la tasa referencial para cr¨¦ditos refuerza nuestra opini¨®n de que es improbable que el BPC adopte recortes de los tipos mucho mayores, los cuales son necesarios para reactivar la demanda de cr¨¦dito¡±.

Las autoridades chinas se han visto presionadas en los ¨²ltimos meses a reducir los tipos de inter¨¦s con el objetivo de estimular la demanda, tras un verano plagado de malas noticias econ¨®micas. A pesar de la reapertura al mundo despu¨¦s de casi tres a?os de f¨¦rreos controles para frenar la propagaci¨®n de la covid-19, la econom¨ªa china no ha terminado de coger el impulso esperado. El crecimiento se ha visto lastrado por la ralentizaci¨®n del sector inmobiliario, una importante ca¨ªda de las exportaciones, el riesgo a la deflaci¨®n y el aumento del desempleo juvenil en zonas urbanas. Seg¨²n datos oficiales, la tasa de paro entre los j¨®venes de 16 a 24 a?os que residen en ciudades se sit¨²a desde abril por encima del 20%, y, la semana pasada, las autoridades anunciaron que dejar¨ªan de comunicarla a partir de este mes de agosto.

El viernes, el banco central celebr¨® una reuni¨®n sobre la reducci¨®n de riesgos en la que los reguladores bancarios y del mercado de valores chino se comprometieron a intensificar la coordinaci¨®n de pol¨ªticas para hacer frente a los problemas de endeudamiento de los gobiernos locales, optimizar la pol¨ªtica crediticia para el sector inmobiliario y frenar la ca¨ªda del yuan. La divisa china se ha debilitado fuertemente con respecto al d¨®lar desde mayo y no muestra s¨ªntomas de repunte. Su valor cedi¨® nuevamente este lunes, llegando a caer hasta un m¨ªnimo de 7,3099 durante unas horas.

Reacci¨®n negativa de los mercados

Los mercados tampoco han reaccionado bien a la decisi¨®n del banco central de rebajar solamente uno de sus tipos de referencia para pr¨¦stamos. El ¨ªndice Hang Seng hongkon¨¦s cerr¨® este lunes con p¨¦rdidas del 1,82%, mientras que el CSI 300, la tasa de referencia de la parte continental de China, compuesto por los valores cotizados en Shangh¨¢i y Shenzhen, termin¨® con una ca¨ªda del 1,44%.

Tras el anuncio del BPC, el banco de inversi¨®n Citigroup recort¨® su previsi¨®n de crecimiento econ¨®mico anual para China al 4,7%, alegando una ¡°decepci¨®n pol¨ªtica¡±. La cifra se sit¨²a por debajo del objetivo oficial que Pek¨ªn se marc¨® en marzo, de un prudente 5%. Si bien la econom¨ªa china repunt¨® un 4,5% interanual en el primer trimestre, pero sufri¨® una fuerte desaceleraci¨®n en el segundo, cuando solamente creci¨® un 0,8% en comparaci¨®n con los tres primeros meses del a?o.

Xu Tianchen, economista de Economist Intelligence Unit, considera que, ante ¡°la situaci¨®n actual, los m¨¢ximos dirigentes deber¨ªan introducir pol¨ªticas de apoyo con urgencia, incluida la relajaci¨®n de los mercados en las grandes ciudades y comprometerse con un apoyo adicional de liquidez a las grandes promotoras inmobiliarias, para evitar que la confianza se hunda a¨²n m¨¢s¡±. La inversi¨®n inmobiliaria se desplom¨® al 8,5% en los primeros siete meses del a?o, la tasa m¨¢s baja en todo 2023.

Hui Shan, de Goldman Sachs, opina que ¡°los responsables pol¨ªticos parecen estar dando mucha importancia a que el sistema bancario funcione sin problemas¡± para ¡°seguir reduciendo el apalancamiento financiero [la deuda] del sector de bienes ra¨ªces¡±. Esto podr¨ªa provocar que se vean limitados a la hora de aplicar nuevos recortes a la LPR, a menos que reduzcan los tipos de dep¨®sito o el nivel de reservas obligatorias de los bancos.

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