El supervisor global advierte del riesgo de las subidas de tipos para la estabilidad financiera

La palabra resiliencia se ha consolidado ya dentro del repertorio de las principales instituciones internacionales. La capacidad de la econom¨ªa para resistir grandes golpes, sin embargo, tiene l¨ªmites. Y as¨ª lo advierte el presidente del Consejo de Estabilidad Financiera (FSB, por sus siglas en ingl¨¦s), Klaas Knot, a los l¨ªderes del G-20, que este fin de semana se reunir¨¢n en Nueva Delhi. ¡°La econom¨ªa global est¨¢ perdiendo impulso y los efectos de la subida de tipos de inter¨¦s en las principales econom¨ªas se sienten cada vez m¨¢s¡±, avisa. El jefe del organismo supervisor insta a los pa¨ªses a abordar las ¡°vulnerabilidades¡± del sistema financiero, que ya quedaron al descubierto en primavera con las crisis del Silicon Valley Bank y Credit Suisse. Y a examinar aquellos activos de especial riesgo, como el inmobiliario.

Hace justo un a?o, Europa daba casi por descontada una depresi¨®n. Hab¨ªa suficientes elementos para temerla, desde un posible racionamiento del gas por la crisis de Ucrania hasta una abrupta subida de los tipos de inter¨¦s. Nunca lleg¨®: a pesar de que Alemania s¨ª entr¨® en recesi¨®n, el conjunto de la zona euro logr¨® esquivarla. Los organismos internacionales, no obstante, empiezan a ver las orejas al lobo. El presidente del FSB, el principal supervisor financiero global, advierte en su carta a los l¨ªderes mundiales de que la recuperaci¨®n est¨¢ en jaque. Y eso, junto a la escalada del precio del dinero, a su juicio, ¡°podr¨ªa perjudicar¡± la capacidad de los deudores para ¡°atender el volumen hist¨®ricamente elevado de deuda viva global¡± y poner en peligro al sistema financiero.

Knot, tambi¨¦n gobernador del Banco de Pa¨ªses Bajos, recuerda a los l¨ªderes mundiales las semanas que en primavera tuvieron en vilo a mandatarios y gobernadores centrales. ¡°A principios de este a?o, en medio de condiciones financieras cambiantes, fuimos testigos de la primera quiebra de un banco de importancia sist¨¦mica desde la crisis financiera global (CFG) de 2008, as¨ª como algunas quiebras de bancos de tama?o medio¡±, apunta el holand¨¦s. Entonces fue posible fijar un cortafuegos. Sin embargo, advierte de que ¡°no se puede descartar¡± que en los pr¨®ximos meses se produzcan ¡°m¨¢s tensiones¡± en los mercados financieros por las subidas de tipos.

La crisis del SVB tuvo su origen en la cartera de deuda soberana de la entidad financiera. El banco, muy enfocado a startups, ten¨ªa una enorme cartera que se vio devaluada por el aumento de su rentabilidad. El FSB cree esa crisis expuso las debilidades que existen en algunos bancos para lidiar y gestionar el riesgo vinculado con los tipos de inter¨¦s. Y eso, concluye Knot en la carta, pone de manifiesto ¡°la necesidad de una supervisi¨®n fuerte y eficaz por parte de las autoridades¡± y de implementar el marco de Basilea III. Knot propone, adem¨¢s, controlar la calidad de las carteras en los ¡°sectores m¨¢s sensibles a las subidas de tipos¡±, como el inmobiliario.

Desde que se agudizaran las escaladas de tipos ¡ªen la zona euro han pasado del 0% al 4,25% en un a?o¡ª las instituciones internacionales han expresado su preocupaci¨®n por la deuda global. No tanto por su volumen sino por su origen. ¡°Una tendencia clave en los ¨²ltimos a?os ha sido la creciente importancia de la financiaci¨®n no bancaria¡±, apunta la carta dirigida a los l¨ªderes del G-20. El Banco Internacional de Pagos (BIS, por sus siglas en ingl¨¦s), que tambi¨¦n forma parte del FSB, ya hab¨ªa advertido en un informe sobre esa deuda en la sombra en manos de bancos de inversi¨®n o plataformas tecnol¨®gicas, que estima que asciende a m¨¢s de 75 billones de euros. ¡°Si no se gestiona de forma adecuada [¡­] puede amplificar el estr¨¦s en caso de un golpe y llevar a una perturbaci¨®n sist¨¦mica, como lo demuestran las tensiones recientes en mercados de materias primas y bonos¡±, afirma el holand¨¦s en referencia a la crisis desatada por el gobierno brit¨¢nico de Liz Truss.

Amenaza de las criptomonedas

Knot anuncia a los l¨ªderes que una de las principales l¨ªneas de trabajo del organismo el a?o que viene ser¨¢ abordar las amenazas vinculadas con esa deuda no financiera. Otro de los riesgos lo constituyen las criptomonedas, incluyendo las llamadas stablecoins, que pretenden garantizar la paridad con divisas como el d¨®lar o el euro. El holand¨¦s recuerda que todas las crisis relacionadas con las criptomonedas ¡ªcomo las de FTX o Luna¡ª exigen poner la lupa en ese sector, en especial en sus ¡°crecientes v¨ªnculos¡± con el sistema financiero. Sin embargo, el organismo con sede en Basilea va m¨¢s all¨¢ y advierte a los l¨ªderes que esos instrumentos fuera de la regulaci¨®n est¨¢n poniendo en peligro la ¡°soberan¨ªa monetaria, la volatilidad de los capitales y la pol¨ªtica fiscal¡±.

¡°Sin duda, habr¨¢ m¨¢s desaf¨ªos y shocks que afrontar¨¢ el sistema financiero global en los pr¨®ximos meses y a?os. Pero es posible, mediante una acci¨®n pol¨ªtica concertada por las autoridades, que el sistema financiero los absorba en lugar de amplificarlos¡±, concluye Knot. La instituci¨®n, que vela por la estabilidad financiera mundial, est¨¢ integrada por las principales econom¨ªas, entre ellas Estados Unidos, China, Jap¨®n, Alemania, Francia, India, Reino Unido o Espa?a. Rusia ha acordado no participar por ahora en el organismo, en el que tambi¨¦n est¨¢n el BIS, la OCDE, el Fondo Monetario Internacional (FMI), el Banco Central Europeo (BCE) o el Banco Mundial, entre otros.

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