De Guindos, sobre la condonaci¨®n del FLA: ¡°Hubiese sido m¨¢s inteligente convertirla en deuda perpetua¡±

Con la investidura de Pedro S¨¢nchez todav¨ªa en el retrovisor, el vicepresidente del Banco Central Europeo (BCE), Luis de Guindos, que fue ministro de Econom¨ªa entre 2011 y 2018 en el Gobierno de Mariano Rajoy, no ha querido hacer una valoraci¨®n sobre el nuevo Ejecutivo. Pero s¨ª se ha referido a uno de los puntos de los acuerdos que han hecho posible la investidura, y que toca uno de los mecanismos que se cre¨® bajo su mandato: la condonaci¨®n de la deuda de las comunidades aut¨®nomas asociadas al Fondo de Liquidez Auton¨®mica (FLA). ¡°A los mercados lo de la condonaci¨®n de la deuda no les suele sonar bien. Hubiese sido mucho m¨¢s inteligente hacer del FLA una deuda perpetua, con un tipo de inter¨¦s reducido¡±, ha dicho en su intervenci¨®n en el XXVIII Encuentro de Econom¨ªa en S¡¯Agar¨®, celebrado en Castell-Platja d¡¯Aro (Girona).

El acuerdo entre el PSOE y ERC para la investidura incluy¨® la condonaci¨®n de 15.000 millones de la deuda que Catalu?a tiene vinculada al FLA, y que asumir¨¢ la administraci¨®n central. El acuerdo se hace extensible a todas las comunidades aut¨®nomas, que gracias a esto tendr¨¢n m¨¢s aire (no tendr¨¢n que pagar los intereses asociados) y les permitir¨¢ acudir a los mercados para financiarse. El monto total de la deuda que se condonar¨¢ oscila entre los 58.000 y los 88.000 millones de euros, seg¨²n las estimaciones de los t¨¦cnicos de Hacienda (Gestha) y los del centro de estudios Fedea. Pero no todas las comunidades est¨¢n en la misma situaci¨®n: algunas recibieron m¨¢s dinero del FLA, otras menos, y otras no lo necesitaron. ¡°Hay que recordar el origen, una situaci¨®n donde algunas comunidades, sobre todo Catalu?a, ten¨ªan enormes dificultades para financiarse en los mercados. Fue una situaci¨®n muy espec¨ªfica a partir de 2012, pero ahora el FLA est¨¢ congelado¡±, ha explicado De Guindos, quien ha recordado que el efecto de la condonaci¨®n en realidad es nulo: ¡°Es un ajuste meramente contable en el conjunto de las administraciones¡±.

En el mismo encuentro en S¡¯Agar¨®, el gobernador del Banco de Espa?a, Pablo Hern¨¢ndez de Cos, ha pedido ampliar el an¨¢lisis. ¡°Siempre nos hemos mostrado poco satisfechos con el sistema de financiaci¨®n auton¨®mico, porque no est¨¢ cerrado. Y esto ha supuesto un incentivo muy negativo para las comunidades, ya que en lugar de valorar su gesti¨®n, su posici¨®n siempre es que no tienen recursos¡±, ha dicho. En su opini¨®n, cualquier soluci¨®n, como la de la condonaci¨®n de la deuda, que no pase por cerrar el sistema de financiaci¨®n, ¡°ser¨¢ de car¨¢cter temporal y volveremos recurrentemente a la problem¨¢tica¡±.

La jornada ha girado sobre todo al actual contexto econ¨®mico, marcado por los altos tipos de inter¨¦s. De Guindos ha explicado que el BCE, tras haber subido los tipos del 0% al 4,5% en poco m¨¢s de un a?o, prev¨¦ mantener esta pol¨ªtica monetaria ¡°un tiempo dilatado y adecuado¡± para lograr el objetivo de reducir la inflaci¨®n al 2%. Y ha advertido de que aunque una parte de este endurecimiento de las condiciones financieras ya se ha trasladado a familias y empresas, todav¨ªa hay una parte que ¡°se va a seguir sintiendo¡±: ¡°La pol¨ªtica monetaria deja sentir sus efectos con un retraso de entre 12 y 18 meses, y ah¨ª hay un elemento de incertidumbre¡±, ha avisado.

De Guindos es un habitual en estos encuentros ¡ª¡±Es la persona m¨¢s leal que conozco, nunca falla¡±, ha bromeado la organizadora de la jornada, Anna Balletb¨°, presidenta de la Fundaci¨®n Internacional Olof Palme¡ª, y el a?o pasado, cuando intervino, lo hizo en un contexto en el que la inflaci¨®n superaba el 10%, los tipos de inter¨¦s hab¨ªan subido en un 2% y quedaban a¨²n por delante m¨¢s subidas que dejaban atr¨¢s a?os de pol¨ªtica monetaria flexible. Ahora, la inflaci¨®n de la eurozona se ha moderado hasta el 2,9%, como consecuencia del importante aumento de los tipos y de la bajada de los precios de la energ¨ªa. La situaci¨®n parece que empieza a estar bajo control, pero hay muchos riesgos, aunque el vicepresidente del BCE ha destacado que van a la baja.

Guindos ha destacado que pese al estancamiento de la econom¨ªa en la zona euro y a la desaceleraci¨®n global que afecta al comercio, hay elementos para relativizar los riesgos, como el buen comportamiento del mercado de trabajo, y la rebaja de la inflaci¨®n. Pero existen riesgos ¡ª¡±los salarios est¨¢n creciendo por encima del 5%, lo cual hace subir los costes, y tambi¨¦n hay riesgos geopol¨ªticos¡±, ha recordado¡ª que pueden hacer que la lucha contra el alza de precios no sea tan f¨¢cil. ¡°No podemos cantar victoria ante la inflaci¨®n, siempre tenemos que estar vigilantes, porque hay elementos que pueden hacer que se vuelva m¨¢s pegajosa y que no se reduzca a nuestro objetivo, que es del 2%¡±, ha dicho Guindos. Con todo, ha defendido la senda de la pol¨ªtica monetaria: ¡°Si mantenemos los tipos actuales por un periodo largo, la inflaci¨®n acabar¨¢ convergiendo en nuestro objetivo. Habr¨¢ que verlo reuni¨®n a reuni¨®n, porque existe un nivel de incertidumbre muy elevado¡±.

Prudencia en la banca

El vicepresidente del BCE ha avisado que los efectos de la pol¨ªtica monetaria a¨²n no se han trasladado del todo a la actividad econ¨®mica, aunque s¨ª se ha registrado ya una reducci¨®n de la concesi¨®n de cr¨¦dito ¡°muy importante¡±. Sobre las entidades financieras, ha resaltado que la posici¨®n de la banca europea ¡°es buena, pero siguen existiendo riesgos importantes en estabilidad financiera¡±, y el primero de ellos es que los bancos, pese a obtener una gran mejora de su rentabilidad gracias al aumento de los tipos de inter¨¦s, no logran una mejora de su valoraci¨®n en los mercados equivalente. ¡°La raz¨®n es que el coste de capital de la banca tambi¨¦n ha aumentado, por los propios tipos, que los inversores creen que la subida de la rentabilidad es dif¨ªcilmente sostenible a medio plazo, y que existe una incertidumbre regulatoria que tiene que ver con los impuestos a la banca¡±, ha explicado. Guindos tambi¨¦n se ha referido a la pol¨ªtica fiscal, sobre la que espera que haya un acuerdo europeo que permita su sostenibilidad: ¡°No va a ser la barra libre de los ¨²ltimos a?os¡±.

Posteriormente, en un di¨¢logo entre el gobernador del Banco de Espa?a, Pablo Hern¨¢ndez de Cos, y el presidente de la Autoridad Bancaria Europea, Jos¨¦ Manuel Campa, ambos han destacado la resiliencia del sector bancario, y el primero ha recordado la lenta traslaci¨®n de los tipos de inter¨¦s altos a la remuneraci¨®n de los dep¨®sitos. ¡°Est¨¢ siendo m¨¢s lenta en Espa?a que en otros pa¨ªses, y m¨¢s lenta que en otras ocasiones¡±, ha dicho. Hern¨¢ndez de Cos ha recetado prudencia al sector: ¡°No es descartable que tengamos una recesi¨®n t¨¦cnica. Es el momento no solo de tener resiliencia y solvencia, sino de aumentarlas¡±, ha advertido. Campa ha alertado de que habr¨¢ un aumento de la morosidad, que a¨²n no se ve en los balances, y ha criticado el impuesto al sector bancario.

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