La inflaci¨®n se modera al 3,2% en noviembre y da un respiro antes de la campa?a navide?a

La inflaci¨®n se asienta en una fase de escasa volatilidad. Los precios han dejado atr¨¢s los abruptos bandazos que protagonizaron su fulgurante ascenso y posterior moderaci¨®n. Y en v¨ªsperas de la campa?a navide?a dan un respiro justo cuando los bancos centrales han frenado la espiral de subidas de tipos de inter¨¦s para detenerse a observar la efectividad del apresurado encarecimiento de la financiaci¨®n que han acometido. Tras dos meses anclado en el 3,5%, el IPC espa?ol desaceler¨® en noviembre al 3,2% con respecto al mismo mes del a?o pasado, tres d¨¦cimas menos, seg¨²n el dato adelantado este mi¨¦rcoles por el Instituto Nacional de Estad¨ªstica (INE). M¨¢s clara es la mejora en el dato de inflaci¨®n subyacente, la que excluye energ¨ªa y alimentos frescos, y al que expertos y autoridades monetarias prestan especial atenci¨®n: se reduce en siete d¨¦cimas, hasta el 4,5%, su nivel m¨¢s bajo desde abril de 2022.

En el mes de los agresivos descuentos del Black Friday, el abaratamiento de carburantes ha sido el gran protagonista de la tregua al bolsillo. La gasolina encadena ocho semanas a la baja, y el di¨¦sel siete. Ni los recortes de oferta con los que los pa¨ªses productores agrupados en la OPEP han tratado de mantener los precios altos, ni el estallido b¨¦lico en el polvor¨ªn de Oriente Pr¨®ximo han impedido que el barril de petr¨®leo recule en los mercados internacionales respecto a septiembre y octubre, y se mueve ahora en el entorno de los 80 d¨®lares, castigado por la debilidad de la demanda en China y el aumento de las reservas de EE UU.

La electricidad tambi¨¦n ha contribuido: empez¨® el mes marcando m¨ªnimos anuales de 4,53 euros por megavatio hora (MWh), y la tendencia favorable para el consumidor ha persistido sobre todo gracias a la fortaleza de la generaci¨®n e¨®lica e hidr¨¢ulica, hasta el punto de que las renovables han supuesto dos tercios de la electricidad generada, convirtiendo a noviembre en el mes con los precios m¨¢s econ¨®micos en el mercado mayorista desde marzo de 2021, con una media de 62 euros MWh a falta de un d¨ªa para terminar el mes. El INE tambi¨¦n destaca que los paquetes tur¨ªsticos son m¨¢s asequibles que hace un a?o.

Mensualmente, la inflaci¨®n cay¨® cuatro d¨¦cimas de octubre a noviembre, su mayor descenso desde septiembre de 2022. El INE no desglosar¨¢ hasta dentro de dos semanas los n¨²meros de cu¨¢nto ha subido o bajado cada producto o servicio, pero en su comunicado el Gobierno concreta que el dato, que califican de ¡°muy buena noticia¡±, se ha visto beneficiado por la evoluci¨®n de la electricidad, los carburantes y los alimentos. ¡°Los salarios siguen ganando poder adquisitivo y las empresas espa?olas competitividad aumentando su cuota de mercado, incluso en el dif¨ªcil contexto internacional¡±, ha se?alado la vicepresidenta econ¨®mica, Nadia Calvi?o.

?Por qu¨¦ entonces la inflaci¨®n no cae con m¨¢s fuerza? En contra juega el efecto base. El a?o pasado por estas fechas ya se produjo un descenso de los precios energ¨¦ticos, lo cual tiene un impacto estad¨ªstico adverso, porque la inflaci¨®n se expresa en t¨¦rminos interanuales, comparando el comportamiento de cada mes con su respectivo del ejercicio anterior, y la ca¨ªda de la electricidad, por ejemplo, fue incluso mayor en noviembre de 2022. Adem¨¢s, hay categor¨ªas con mucho peso en el ¨ªndice de precios, como la de los alimentos, donde si bien los signos positivos son evidentes, la desescalada est¨¢ siendo mucho m¨¢s lenta y progresiva.

Para Raymond Torres, el alivio en el coste de la vida es cuesti¨®n de tiempo. ¡°Los efectos base no ocultan un hecho: hay una tendencia a la desinflaci¨®n. Todos los precios se van moderando. E incluso deber¨ªa notarse en los pr¨®ximos meses que los alimentos se est¨¢n frenando, aunque vayan a un menor ritmo que otros componentes como los industriales, que se est¨¢n ralentizando con m¨¢s fuerza¡±, explica.

Detecta, sin embargo, un factor de incertidumbre. ?Qu¨¦ pasar¨¢ cuando el Gobierno retire las medidas antiinflaci¨®n? Actuaciones como el tope al gas, o la rebaja de impuestos a la electricidad y los alimentos siguen vigentes, pero se desconoce su duraci¨®n ¡ªexpiran el 31 diciembre y no se sabe a¨²n si habr¨¢ pr¨®rroga¡ª. ¡°Seg¨²n nuestros c¨¢lculos han restado 1,5 puntos de IPC, y su reversi¨®n podr¨ªa presionar al alza el nivel de precios puntualmente. Si se retirara la mitad del paquete antiinflaci¨®n, podr¨ªamos hablar el a?o que viene de ocho d¨¦cimas m¨¢s de inflaci¨®n. Eso har¨ªa que la tendencia a la desinflaci¨®n fuera menos marcada y en 2024 la tasa ser¨ªa solo ligeramente inferior a la de este a?o, cuando rondar¨¢ el 3,6% de media¡±, advierte Torres.

El efecto divisa beneficia a Espa?a

La formaci¨®n de los precios a¨²na un sinf¨ªn de variables en constante cambio. La evoluci¨®n del mercado de divisas es otro de los indicadores a tener en cuenta, m¨¢s discreto, pero que en el caso de las compras de crudo, de las que Espa?a es especialmente dependiente, ejerce una influencia relevante, porque se pagan en d¨®lares. Ahora el viento empuja a favor de Europa: el billete verde cotiza en su nivel m¨¢s bajo desde agosto, reduciendo la factura energ¨¦tica de los Veinte porque la revalorizaci¨®n de la moneda ¨²nica, del 5% en los dos ¨²ltimos meses, les permite comprar m¨¢s por menos.

Tambi¨¦n ha desaparecido un factor inflacionista muy presente en 2021 y la primera mitad de 2022, cuando el colapso en las cadenas de suministro por la alta demanda de bienes encareci¨® el transporte mar¨ªtimo a niveles nunca antes vistos. Ahora, llevar un contenedor cargado de una parte a otra del mundo cuesta incluso menos que antes de la pandemia, el factor que alter¨® los h¨¢bitos de consumo y el comercio mundial durante tantos meses.

?Qu¨¦ pasar¨¢ pr¨®ximamente? ?ngel Talavera, economista jefe para Europa de Oxford Economics, cree que no habr¨¢ movimientos bruscos. ¡°De cara a los pr¨®ximos meses, espero veremos la inflaci¨®n moverse entre el 3% y el 3,5%, dado que la moderaci¨®n de la inflaci¨®n subyacente y de alimentos quedar¨¢ en gran parte compensada por una mayor inflaci¨®n energ¨¦tica debido a las grandes ca¨ªdas de precios que vimos a finales del a?o pasado y comienzos de 2023¡å, sostiene.

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