El BCE mantiene los tipos de inter¨¦s pese a confirmar el frenazo econ¨®mico y la bajada de la inflaci¨®n

El Banco Central Europeo (BCE) sigue dispuesto a sacrificar crecimiento econ¨®mico para mantener a raya los precios en la zona euro. La instituci¨®n que preside Christine Lagarde ha decidido este jueves seguir con los tipos de inter¨¦s en el 4,5%, un nivel in¨¦dito desde 2001, a pesar de haber rebajado de forma contundente sus previsiones de inflaci¨®n y confirmar los temores a un frenazo econ¨®mico en la primera mitad de 2024. ¡°Desde la ¨²ltima reuni¨®n del Consejo de Gobierno celebrada en enero, la inflaci¨®n ha seguido reduci¨¦ndose¡±, ha admitido la francesa, quien ha justificado la decisi¨®n en ¡°las presiones inflacionistas internas¡±, que a su juicio ¡°siguen siendo intensas, debido en parte al fuerte crecimiento de los salarios¡±. Lagarde tambi¨¦n ha aguado las expectativas de un primer recorte en abril al sostener que hasta junio no dispondr¨¢n de todos los datos necesarios para empezar a decidir con mayor ¡°seguridad¡±.

Fr¨¢ncfort se despoj¨® de cualquier hoja de ruta al estallar la crisis inflacionista, que hizo volar los precios por encima del 10% en oto?o de 2022. Desde entonces, el BCE se ha declarado ¡°dependiente de los datos¡± a la hora de adoptar decisiones. En la reuni¨®n del Consejo de Gobierno de esta semana, la c¨²pula de la instituci¨®n ha contado con nueva y valiosa informaci¨®n, procedente de las proyecciones de su equipo de economistas. Y estas confirman que los precios est¨¢n moder¨¢ndose m¨¢s r¨¢pidamente de lo esperado, en buena medida gracias a la ca¨ªda de la energ¨ªa. En concreto, la autoridad monetaria prev¨¦ que la inflaci¨®n media este a?o ya se situar¨¢ en el 2,3%, cuatro d¨¦cimas por debajo de los pron¨®sticos de diciembre y muy cerca del mandato del 2%. Para 2025, se prev¨¦ un IPC del 2%, y para 2026, del 1,9%.

La subida abrupta de los tipos de inter¨¦s ¡ªque a¨²n no se ha plasmado en su plenitud en la econom¨ªa real¡ª ha supuesto una mayor dificultad de acceso al cr¨¦dito, un menor consumo y un recorte en la inversi¨®n. Y eso ha sucedido en un entorno de fragilidad de la econom¨ªa de la zona euro, que sigue perdiendo terreno respecto a Estados Unidos o China. ¡°Sigue d¨¦bil¡±, ha reconocido Lagarde, quien aun as¨ª ha augurado un rebote a partir de la segunda mitad del a?o. Los economistas del BCE, de hecho, dibujan para este a?o una situaci¨®n de estancamiento, con un pobre avance del 0,6%, dos d¨¦cimas menos de lo que contemplaban en diciembre. Para 2025, el BCE proyecta una expansi¨®n del 1,5%, y para 2026, del 1,6%.

La autoridad monetaria sigue sin dudar cuando se halla frente al dilema de elegir entre crecimiento o inflaci¨®n. Lagarde ha afirmado que el proceso de ¡°desinflaci¨®n¡± est¨¢ en marcha, incluso ha advertido de que se est¨¢ haciendo un ¡°buen progreso¡±. Sin embargo, ha a?adido que necesitan m¨¢s datos para estar ¡°suficientemente seguros¡± de que van a poder volver a un incremento de precios del 2%. En concreto, la jefa del BCE ha afirmado que el Consejo quiere ver la evoluci¨®n de la inflaci¨®n vinculada a los servicios y de los salarios, cuyas subidas empezaron a moderarse en el ¨²ltimo trimestre de 2023, pero que siguen preocupando a los halcones. Por ello, el c¨®nclave del BCE resolvi¨® por unanimidad mantener los tipos de inter¨¦s en el 4,5% y la facilidad de dep¨®sito en el 4%.

Sin debate sobre los recortes

Los mercados daban por hecho que este jueves a¨²n no se decidir¨ªa ning¨²n movimiento en Fr¨¢ncfort. Sin embargo, s¨ª albergaban alguna esperanza de un primer recorte en la reuni¨®n del pr¨®ximo mes de abril, en especial despu¨¦s de que los gobernadores de Francia, Italia o Portugal abogaran por empezar ya a recoger cable y tras constatar los malos datos de actividad que siguen registr¨¢ndose en Alemania. Lagarde ha sugerido que tampoco entonces ser¨¢ el momento de bajar el precio del dinero porque no dispondr¨¢n de todos los datos necesarios. Es m¨¢s, ha sostenido que no se ha discutido todav¨ªa un posible recorte, sino que se ha empezado a debatir sobre el viraje ¡°de su orientaci¨®n restrictiva¡±. La jefa del BCE no aclar¨®, sin embargo, cu¨¢l es la diferencia entre ambas cosas.

A pesar de que Fr¨¢ncfort ya no ofrece una hoja de ruta de su actuaci¨®n, Lagarde s¨ª ha advertido de que la instituci¨®n debe ir quemando etapas antes de volver a la normalizaci¨®n. Ahora est¨¢ en ¨¦poca de ¡°espera¡±, a la que seguir¨¢ una etapa de pol¨ªtica restrictiva y finalmente llegar¨¢ la vuelta a unos tipos de inter¨¦s que dejen respirar a la econom¨ªa. A pesar de que la moderaci¨®n de precios ha sido m¨¢s intensa en Europa que al otro lado del Atl¨¢ntico, los mercados creen que la Reserva Federal volver¨¢ a liderar el nuevo ciclo. Sin embargo, Lagarde ha asegurado que el BCE actuar¨¢ ¡°de forma independiente¡±. ¡°Haremos lo que tengamos que hacer¡±, ha remachado.

A pesar de que Lagarde neg¨® este jueves haber dicho que no hay prisa para bajar tipos, el BCE sigue arrastrando los pies para recortar el precio del dinero. En cambio, Lagarde s¨ª pide celeridad a los gobiernos en la retirada de las ayudas que han lanzado para proteger a familias y hogares contra la crisis inflacionista que Fr¨¢ncfort dice que podr¨ªa no haber acabado. Adem¨¢s, les ha urgido a desplegar el plan europeo de recuperaci¨®n, adoptar reformas estructurales, implementar la uni¨®n de capitales y adaptarse a las nuevas reglas fiscales comunitarias.

Tras la reuni¨®n, los mercados creen que la instituci¨®n seguir¨¢ tom¨¢ndose su tiempo hasta recortar tipos. ¡°Solo un BCE mucho m¨¢s alarmado por las perspectivas de crecimiento podr¨ªa desencadenar un recorte de tipos ya a finales de abril¡±, afirma el economista jefe de Macro, Carsten Brzeski. ¡°Esperamos que el primer recorte de tipos se produzca en junio, una vez que el Consejo de Gobierno haya tenido a la vista los datos salariales del primer trimestre¡±, coincide Felix Feather, economista el banco de inversiones abrdn. Tras la difusi¨®n de la nota de Lagarde, el euro se ha revalorizado frente al d¨®lar. Los rendimientos de la deuda soberana han ca¨ªdo, mientras que las principales bolsas europeas han cerrado con ganancias.

Sigue toda la informaci¨®n de Econom¨ªa y Negocios en Facebook y X, o en nuestra newsletter semanal