La inflaci¨®n sube al 3,2% en Estados Unidos y complica las rebajas de tipos de inter¨¦s

La inflaci¨®n contin¨²a siendo la principal asignatura pendiente de la econom¨ªa estadounidense. Con un crecimiento superior al previsto, una fuerte creaci¨®n de empleo, una tasa de paro que lleva un tiempo r¨¦cord por debajo del 4% y fuertes niveles de inversi¨®n, la estabilidad de precios se resiste. Las cifras publicadas este martes por la Oficina de Estad¨ªsticas Laborales, dependiente del Departamento de Trabajo, muestran que los precios subieron un 3,2% en los ¨²ltimos 12 meses, frente al 3,1% en que estaba en enero. La inflaci¨®n subyacente ha aflojado algo, hasta el 3,8%, pero ambas cifras siguen muy por encima del objetivo de estabilidad de precios del 2%, lo que complica el inicio de las rebajas de tipos de inter¨¦s.

Las previsiones de los economistas apuntaban a una inflaci¨®n mensual del 0,4% que se ha cumplido, pero apuntaban una tasa interanual del 3,1%, la misma que en enero, y una inflaci¨®n subyacente del 3,7%, frente al 3,9% del mes pasado. En ambos casos, la tasa se ha situado una d¨¦cima por encima de lo esperado, algo que no ha gustado a los inversores. El ¨ªndice de la vivienda (muy dependiente de los alquileres) subi¨® en febrero, al igual que el de la gasolina. Entre ambos aportaron m¨¢s del 60% del aumento mensual del ¨ªndice de todos los art¨ªculos. El ¨ªndice de alimentos se mantuvo sin cambios gracias a la estabilizaci¨®n de los alimentos para consumo en el hogar y a pesar de la subida del 0,1% en la comida fuera de casa.

De la evoluci¨®n de los precios est¨¢n muy pendientes simult¨¢neamente los economistas y los pol¨ªticos. Entre los economistas, el presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, se resiste a poner fechas a las bajadas de tipos mientras no tenga una mayor confianza en que la inflaci¨®n est¨¢ bajo control. Entre los pol¨ªticos, el presidente de Estados Unidos, Joe Biden, ha visto c¨®mo la inflaci¨®n eclipsa los logros econ¨®micos de su mandato y junto a otros factores (especialmente la edad) complica su reelecci¨®n.

El Comit¨¦ de Mercado Abierto de la Reserva Federal (FOMC, por sus siglas en ingl¨¦s), encargado de la pol¨ªtica monetaria, se re¨²ne la semana pr¨®xima. Con la inflaci¨®n en estos niveles, se da por hecho que mantendr¨¢ los tipos de inter¨¦s en el nivel actual del 5,25%-5,5%, su m¨¢ximo en 23 a?os, vigentes desde julio pasado. Las posibilidades de que la primera rebaja en el precio del dinero llegara en marzo se difuminaron tras la primera reuni¨®n del FOMC de este a?o, en enero pasado.

Los inversores miran ahora m¨¢s all¨¢. Las previsiones de los propios miembros del comit¨¦, actualizadas en diciembre, apuntaban a una rebaja de 0,75 puntos durante este a?o hasta el final del ejercicio, aunque sin desvelar cu¨¢ndo y a qu¨¦ ritmo. Los miembros del FOMC publicar¨¢n sus nuevas previsiones el pr¨®ximo mi¨¦rcoles. Los ¨²ltimos datos del mercado laboral y de precios a¨²n permiten a la mayor parte del mercado apostar por tres rebajas de un cuarto de punto, una cada trimestre, a partir de junio. Sin embargo, Powell ha insistido una y otra vez en que no hay un plan predeterminado y en que sus decisiones depender¨¢n de los datos que se vayan publicando.

En su doble comparecencia en el Congreso de la semana pasada, Powell eludi¨® poner fechas a las rebajas de tipos. En a?o electoral, la actuaci¨®n de la Reserva Federal se va a examinar con lupa. Aunque el presidente Biden se ha mostrado respetuoso con el papel de la autoridad monetaria, los dem¨®cratas han empezado a urgir a Powell que rebaje el precio del dinero, que dificulta el acceso a la vivienda. Desde el otro lado, los republicanos, con Donald Trump a la cabeza, han lanzado sospechas infundadas acerca de un supuesto inter¨¦s de Powell en bajar los tipos para favorecer la reelecci¨®n de Biden.

Es dif¨ªcil que el dato aislado de la inflaci¨®n en febrero marque la evoluci¨®n de la pol¨ªtica monetaria, pero puede ayudar a alejar las apuestas por una rebaja en la reuni¨®n del 30 de abril y el 1 de mayo. Para esa fecha, solo se conocer¨¢ un dato m¨¢s de inflaci¨®n, el correspondiente a marzo. Por eso, la mayor¨ªa del mercado cree que habr¨¢ que esperar hasta el 12 de junio. Entonces se conocer¨¢n los datos de abril y de mayo, que se publica ese mismo d¨ªa. Ah¨ª el banco central podr¨¢ decidir si tiene confianza suficiente en que el riesgo de repunte de la inflaci¨®n est¨¢ lo suficientemente contenido como para abaratar el precio del dinero por primera vez desde el inicio de la pandemia, en marzo de 2020.

¡°Los datos muestran que la deflaci¨®n de los bienes puede estar tocando fondo y empezando a reacelerarse ligeramente antes de lo esperado, mientras que la inflaci¨®n de los servicios, como se observa en la inflaci¨®n de los servicios b¨¢sicos sin vivienda, sigue siendo elevada¡± opina Tiffany Wilding, economista de Pimco. ¡°La inflaci¨®n de los servicios estadounidenses sigue pareciendo incompatible con el objetivo de inflaci¨®n de la Reserva Federal¡±, a?ade. El dato, a su juicio, ¡°deber¨ªa plantear interrogantes reales sobre la medida en que la inflaci¨®n volver¨¢ al objetivo en ausencia de una mayor relajaci¨®n en el mercado laboral¡±.

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