La tasa de inflaci¨®n en EE UU registra sus niveles m¨¢s bajos desde la primavera de 2021

Aunque la tormenta burs¨¢til global que sacudi¨® los mercados la semana pasada remans¨® enseguida, persiste la preocupaci¨®n por un aterrizaje abrupto de la econom¨ªa estadounidense y la inflaci¨®n acapara todos los focos. Tres indicadores, el ¨ªndice de precios de producci¨®n ¡ªque ha subido menos de lo previsto¡ª, el IPC y los datos de ventas minoristas, arrojar¨¢n sucesivamente entre este martes y el jueves nueva luz sobre el gasto de los hogares y, en especial, sobre si la presi¨®n inflacionista est¨¢ bajo control, tras el moderado 3% de junio. La lectura del IPC de julio as¨ª lo indica.

Los datos publicados este mi¨¦rcoles por la Oficina de Estad¨ªsticas Laborales han corroborado las previsiones de los analistas. En julio, el IPC subi¨® un 0,2%, y un 2,9% en tasa anualizada, frente al 3% del mes anterior. La inflaci¨®n subyacente, que no tiene en cuenta los precios m¨¢s vol¨¢tiles de alimentos y energ¨ªa, aument¨® tambi¨¦n un 0,2% en julio (frente a un 0,1% en junio) y un 3,2% en tasa anualizada, frente al 3,3% del mes anterior. La inflaci¨®n general registr¨® el menor aumento en 12 meses desde marzo de 2021, y la subyacente, desde abril de 2021, justo antes del inicio de la vacunaci¨®n que provoc¨® la recuperaci¨®n ¡ªy el calentamiento¡ª de la econom¨ªa estadounidense tras la pandemia. Pese a la ca¨ªda, la tasa est¨¢ a¨²n lejos del objetivo de la Reserva Federal del 2%.

La vivienda es la principal responsable del aumento, con una subida del 0,4% en julio, lo que representa casi el 90% del aumento mensual de todos los art¨ªculos. El ¨ªndice de energ¨ªa no vari¨®, tras haber disminuido en los dos meses anteriores. Los precios de la cesta de la compra subieron en julio lo mismo que en junio, un 0,2%. Los ¨ªndices que aumentaron en julio incluyen vivienda, seguro de autom¨®vil, mobiliario y funcionamiento del hogar, educaci¨®n, ocio y cuidado personal. Por contra, los precios de coches y camiones usados, atenci¨®n m¨¦dica, billetes de avi¨®n y ropa fueron algunos de los que bajaron durante el mes.

Son datos a tener muy en cuenta por la Reserva Federal en su reuni¨®n de septiembre, pero tambi¨¦n por los candidatos a las elecciones de noviembre, que han hecho de la inflaci¨®n un caballo de batalla en sus campa?as. La lectura del IPC no es la ¨²nica que el comit¨¦ de pol¨ªtica monetaria de la Fed valora; de hecho su medida favorita es el ¨ªndice PCE, un deflactor de los gastos de consumo personal. Pero si los datos de empleo ¡ªel otro indicador clave de la Fed¡ª del mes pasado encendieron las alertas sobre la posible desaceleraci¨®n de la econom¨ªa, los mercados recibieron el lunes un informe positivo sobre la inflaci¨®n, la encuesta mensual de consumidores de la Reserva Federal de Nueva York, que tambi¨¦n se sigue muy de cerca y mostr¨® que las perspectivas de inflaci¨®n a tres a?os de los encuestados han mejorado hasta un nuevo m¨ªnimo.

Operadores en el mercado de bonos esperaban que el dato de julio imprima un ritmo m¨¢s r¨¢pido de recortes de las tasas de inter¨¦s de la Reserva Federal, aunque siguen divididos sobre si el banco central optar¨¢ por una reducci¨®n de un cuarto o de medio punto en septiembre. El tibio informe del IPC del mes pasado contribuy¨® a que el S&P 500 alcanzara un nuevo m¨¢ximo, para luego caer por las preocupaciones sobre el crecimiento. La se?al alentadora para los halcones de la Fed es que los precios del petr¨®leo cayeron el martes, tras subir varios d¨ªas. La ralentizaci¨®n de la demanda mundial parece haber contrarrestado el temor a un ataque inminente de Ir¨¢n y sus sat¨¦lites contra Israel, que podr¨ªa desencadenar un conflicto m¨¢s amplio en Oriente Pr¨®ximo.

La persistencia de la inflaci¨®n subyacente es la que m¨¢s preocupa a la Fed. A finales de 2023, hab¨ªa recuperado en gran medida los niveles anteriores a la pandemia, pero el r¨¢pido aumento de los alquileres en los datos del IPC continu¨® durante la mayor parte del primer semestre de 2024. En junio, sin embargo, se desaceleraron bruscamente, registrando la menor subida mensual desde mediados de 2021, seguido por el leve repunte de julio. Los alquileres constituyen la categor¨ªa m¨¢s importante del ¨ªndice general, por lo que tienen un gran impacto a la hora de determinar la tendencia general. ¡°El cambio a la baja de junio en la vivienda principal parece sostenible seg¨²n el ?ndice de Alquileres de Nuevos Inquilinos del BLS y las vacantes del sector privado¡±, avanzaban Sarah House y Aubrey George, de Wells Fargo. ¡°Esperamos otra subida del 0,3% en julio [ha subido un 0,4%] y que la vivienda principal aumente entre un 0,25% y un 0,30% al mes hasta finales de a?o¡±.

Los bonos avanzaron en general el martes despu¨¦s de que el indicador de los precios de producci¨®n subiera menos de lo previsto en julio. Los resultados de los tres indicadores que se publican esta semana deber¨ªan dar otra pista sobre la solidez de la econom¨ªa, pese a indicios de ralentizaci¨®n. Home Depot, el gigante del bricolaje, public¨® el martes unas d¨¦biles perspectivas de ventas, provocadas seg¨²n la compa?¨ªa por el hecho de que los consumidores siguen luchando contra la inflaci¨®n y los tipos de inter¨¦s m¨¢s altos. Es otra mala se?al para el mercado de la vivienda y las reparaciones dom¨¦sticas. El jueves se esperan con inter¨¦s los resultados del gigantes minorista Walmart, el mayor empleador del pa¨ªs y un term¨®metro preciso del gasto de los consumidores.

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