Las comunidades necesitar¨¢n 34.500 millones para financiarse en 2025

La deuda acumulada por las comunidades ha crecido de forma espectacular en los tres ¨²ltimos lustros y requiere que cada a?o destinen un importe millonario a cubrirla. Los Gobiernos regionales precisar¨¢n unos 34.500 millones en su conjunto en 2025 para pagar los pr¨¦stamos que se vencen y pedir otros para financiar su d¨¦ficit, seg¨²n las estimaciones de la consultora Afi (Analistas Financieros Internacionales). Catalu?a, el territorio con mayor volumen de pasivo, el grueso de ello en manos del Estado, ser¨¢ el territorio que requerir¨¢ el mayor importe, por encima de los 8.000 millones, una cifra que supone m¨¢s del 20% del total.

La inmensa mayor¨ªa de esta factura, seg¨²n Afi unos 5.000 millones inferior a la de 2024 porque se han ampliado los plazos de carencia, se corresponde a vencimientos. ¡°Est¨¢ muy condicionada por el elevado endeudamiento de las comunidades y la estructura de su financiaci¨®n. La vida media de su deuda es reducida, en torno a 5 a?os, frente a los 7,9 a?os del Estado¡±, explica C¨¦sar Cantalapiedra, socio director de Afi. Eso hace que los Ejecutivos auton¨®micos tengan que refinanciar cada a?o un volumen mayor de su pasivo, que en el tercer trimestre de 2024 alcanzaba en su conjunto los 333.177 millones de euros, cinco veces m¨¢s que antes de la crisis financiera.

Fue justo a partir de 2008 cuando el pasivo auton¨®mico empez¨® a crecer de forma descontrolada, a?o en el que la quiebra del coloso bancario estadounidense Lehman Brothers desencaden¨® un efecto domin¨® en el resto de econom¨ªas avanzadas. En Espa?a, el terremoto se transmiti¨® r¨¢pidamente a un mercado inmobiliario dopado, que acab¨® pinchando y se llev¨® por delante a miles de empleos y empresas. El desplome de la actividad provoc¨® una ca¨ªda en picado de la recaudaci¨®n, y el d¨¦ficit y la deuda se desbocaron.

El mercado empez¨® a exigir a pa¨ªses m¨¢s rezagados unos sobrecostes gravosos para financiarse, que en algunos casos se convirtieron en inasequibles ¡ªv¨¦ase Grecia y Portugal¡ª. Espa?a no escap¨® de la tormenta y acab¨® pidiendo a Europa un millonario rescate de su sistema financiero; las comunidades, con las cuentas m¨¢s que maltrechas tras la embestida de la crisis, empezaron a tener problemas para captar fondos. Fue as¨ª que, en 2012, el Gobierno de Mariano Rajoy puso en marcha los llamados mecanismos extraordinarios de liquidez, pr¨¦stamos baratos del Tesoro para cubrir las necesidades de los territorios m¨¢s asfixiados. A trav¨¦s de esas estructuras, que siguen funcionando aunque hubieran tenido que desaparecer cuando la tempestad amainara, el Estado se endeuda en el mercado a cuenta de las comunidades.

Las autonom¨ªas pueden financiar a trav¨¦s de los mecanismos su deuda y d¨¦ficit, las liquidaciones negativas del sistema de financiaci¨®n correspondientes a 2008 y 2009 que todav¨ªa pagan, as¨ª como el exceso de d¨¦ficit del a?o previo, una partida que Hacienda a¨²n no ha autorizado para este ejercicio, en el cual no hay objetivos de estabilidad para las comunidades, aunque se prev¨¦ que varias cierren en n¨²meros rojos.

El resultado es que, a d¨ªa de hoy, el Estado atesora el 60% de la deuda regional (208.638 millones), un lastre que el Gobierno ha decidido condonar parcialmente en virtud de un acuerdo alcanzado ERC para Catalu?a y ampliable al resto de autonom¨ªas, incluso aquellas que solo acuden al mercado. Catalu?a, de hecho, es el territorio que m¨¢s debe al Estado, que atesora 77.053 millones de los 88.917 de su deuda total. Navarra y Pa¨ªs Vasco, con un sistema de financiaci¨®n distinto al resto de comunidades, son los ¨²nicos territorios que nunca usaron los pr¨¦stamos del Tesoro.

¡°El tipo de inter¨¦s impl¨ªcito para las comunidades que se acogen a los mecanismos cay¨® mucho. Se sabe que el Estado est¨¢ detr¨¢s de ellos y funcionan como una garant¨ªa p¨²blica¡±, explica Virginia Pou, economista de BBVA Research. Este centro calcula que las autonom¨ªas necesitar¨¢n en 2025 una cifra parecida al a?o pasado para financiarse, unos 40.000 millones. ¡°Prevemos unas amortizaciones parecidas a las de 2024, aunque la situaci¨®n es muy heterog¨¦nea¡±, agrega.

Seg¨²n el centro de estudios Fedea, las comunidades se ahorraron m¨¢s de 13.000 millones en intereses entre 2012 y 2022 gracias a estos pr¨¦stamos baratos. ¡°Pero en el momento de las subidas de tipos [en los ¨²ltimos a?os se han incrementado para frenar la inflaci¨®n] han tenido una mayor volatilidad en el gasto, porque tienen que refinanciar un mayor volumen de su deuda. A las que salen al mercado se les exige una prima de riesgo, pero en cambio su deuda tiene una vida m¨¢s larga y por ello un coste financiero menos vol¨¢til¡±, matiza Cantalapiedra.

Salida a los mercados

Seg¨²n las estimaciones de Afi, Catalu?a es la comunidad que en 2025 tendr¨¢ las mayores necesidades de financiaci¨®n bruta. Le sigue la Comunidad Valenciana, otro de los territorios que m¨¢s ha hecho uso de las muletas del Tesoro y que menos dinero recibe de media por habitante del sistema de financiaci¨®n auton¨®mico ¡ªjunto a Murcia¡ª. De hecho, es el territorio m¨¢s endeudado sobre su PIB, con una tasa de pasivo del 40,4%, seg¨²n el Banco de Espa?a. Precisar¨¢ algo m¨¢s de 6.000 millones este a?o, seg¨²n la consultora. Estas dos autonom¨ªas son las que m¨¢s se han beneficiado de los mecanismos extraordinarios: acaparan cerca de la mitad de los 466.726 millones concedidos desde su puesta en marcha.

En tercer lugar en cuanto a necesidades de financiaci¨®n est¨¢ Andaluc¨ªa, con cerca de 4.000 millones. En cuarta posici¨®n se encuentra Madrid, con algo m¨¢s de 3.000 millones. Los menores importes son los de La Rioja, una comunidad peque?a con una deuda contenida ¡ªel 14,8% de su PIB¡ª, Navarra, con la tasa de pasivo regional m¨¢s baja de todos ¡ªun 10,7%¡ª, y Cantabria.

En 2025 tambi¨¦n habr¨¢ mucha heterogeneidad en el uso de los mecanismos extraordinarios, que est¨¢n separados en dos compartimientos y que seg¨²n los expertos deber¨ªan eliminarse, pues suponen un rescate encubierto. Por un lado est¨¢ el Fondo de Liquidez Auton¨®mica (FLA), dirigido a las comunidades con desajustes presupuestarios y al que en 2025 se acoger¨¢n hasta nueve territorios ¡ªExtremadura, Castilla-La Mancha, Murcia, Comunidad Valenciana, Arag¨®n, Catalu?a, Baleares, La Rioja y Cantabria¡ª; por el otro est¨¢ el Fondo de Facilidad Financiera (FFA), que se puede compaginar con los mercados y al que acudir¨¢ Andaluc¨ªa. Galicia, Asturias, Castilla y Le¨®n, Madrid, Pa¨ªs Vasco, Navarra y Canarias se financiar¨¢n exclusivamente en los mercados.

¡°Los mecanismos extraordinarios se deben eliminar, porque el Estado no es un banquero y no sabe prestar dinero con eficiencia como los mercados. Pero no se les puedes desenchufar de golpe¡±, considera el catedr¨¢tico de Econom¨ªa Diego Mart¨ªnez L¨®pez, de la Universidad Pablo Olavide de Sevilla. El riesgo es que las comunidades m¨¢s endeudadas se enfrenten a primas prohibitivas. ¡°Se podr¨ªan subir los tipos, endurecer los requisitos de acceso... y sobre todo reformar el sistema de financiaci¨®n. Estar¨ªa bien condonar parte de la deuda, pero hay que tocar varias teclas a la vez¡±. Pou coincide con el diagn¨®stico y la soluci¨®n: ¡°Habr¨ªa que librarse de los mecanismos, y lo ideal ser¨ªa hacerlo dentro de una reforma del sistema de financiaci¨®n¡±.