Macron juega al gato y al rat¨®n con EDF

El Estado franc¨¦s pone fin a la corta y desdichada etapa de EDF en la Bolsa. La administraci¨®n del presidente Emmanuel Macron quiere tomar el control total del gigante energ¨¦tico de 35.000 millones de euros, en el que ya tiene una participaci¨®n del 84%. Costar¨¢ unos cuantos miles de millones de euros, pero puede que acabe siendo dinero bien gastado. Las acciones de EDF ya hab¨ªan perdido una quinta parte de su valor este a?o antes del anuncio del mi¨¦rcoles, y han cedido tres cuartas partes desde su entrada en Bolsa en 2005. Si Macron se siente generoso, podr¨ªa a?adir una prima del 30% para los accionistas minoritarios. El Estado pagar¨ªa entonces algo m¨¢s de 7.000 millones de euros por las acciones que no posee.

El Gobierno franc¨¦s considera que es un precio que merece la pena pagar para que la industria nuclear, que genera dos tercios de la electricidad de Francia, tenga una base m¨¢s s¨®lida. Desde que sali¨® a Bolsa, EDF se ha visto afectada por la intromisi¨®n del Gobierno, las luchas internas de la direcci¨®n y grandes retrasos y sobrecostes en las nuevas centrales. Lo que tendr¨ªa que haber sido una gran ventaja en la peor crisis energ¨¦tica de Europa en d¨¦cadas se ha convertido en una pesadilla empresarial. La mitad de los 56 reactores de EDF est¨¢n parados, ya sea por mantenimiento programado o por problemas de corrosi¨®n no previstos. El golpe al beneficio bruto de explotaci¨®n (ebitda) alcanzar¨¢ los 16.000 millones de euros este a?o. La incorporaci¨®n de EDF a la lucha del Gobierno contra la inflaci¨®n, oblig¨¢ndola a vender energ¨ªa barata a sus competidores, sumar¨¢ otros 10.000 millones de euros de p¨¦rdidas.

Macron, que hace unos a?os quer¨ªa reducir la cuota de la energ¨ªa nuclear en el parque energ¨¦tico, ahora quiere que EDF construya 14 nuevas centrales. Esto se sumar¨¢ a los 43.000 millones de euros de deuda neta de la empresa. La propiedad p¨²blica parece m¨¢s adecuada para este tipo de obligaciones, as¨ª como para los largos plazos y riesgos asociados a las centrales nucleares.

Puede haber un punto positivo. El Estado podr¨ªa recuperar el dinero que est¨¢ gastando en los accionistas minoritarios si reactiva un plan para sacar a Bolsa la divisi¨®n de energ¨ªa renovable de EDF. Valorada con un m¨²ltiplo de ebitda similar al de la empresa espa?ola Iberdrola, que tiene un gran componente de energ¨ªa verde, podr¨ªa valer hasta 8.000 millones de euros. Para Macron, ser¨ªa un final m¨¢s feliz para una saga lamentable.