Una recesi¨®n menor

Una fuerte moderaci¨®n del crecimiento econ¨®mico a lo largo de los pr¨®ximos trimestres es inevitable. Muchos factores contribuyen a esta visi¨®n sobre la evoluci¨®n de la econom¨ªa global: la elevada y diseminada inflaci¨®n, los agresivos aumentos de los tipos de inter¨¦s de pol¨ªtica monetaria para frenar los precios, la volatilidad de los mercados financieros, el impacto de la guerra de Ucrania sobre los precios de las materias primas y los cuellos de botella (principalmente en el mercado de gas en Europa), la p¨¦rdida de dinamismo del proceso de reapertura econ¨®mica tras la covid-19, la debilidad del crecimiento en China, las tensiones geopol¨ªticas, etc¨¦tera.

Se puede decir de las recesiones econ¨®micas lo mismo que coment¨® Le¨®n Tolst¨®i sobre las familias infelices: que cada una lo es a su manera. As¨ª, la que ahora asoma en el horizonte tiene peculiaridades que, potencialmente, la distingue de las dem¨¢s, al menos de las m¨¢s recientes, como las generadas por la crisis financiera de 2008, por la crisis del euro de la d¨¦cada pasada y por la reciente pandemia del coronavirus.

A diferencia de las observadas en el pasado reciente, la que probablemente se materializar¨¢ en los pr¨®ximos trimestres ser¨¢ una moderaci¨®n econ¨®mica, en cierta medida, buscada por las autoridades econ¨®micas. En particular por los bancos centrales, principalmente en Estados Unidos, pero en menor medida tambi¨¦n en Europa. Ambos subir¨¢n los tipos de inter¨¦s hasta niveles contractivos para controlar las persistentes presiones inflacionarias y evitar as¨ª escenarios econ¨®micos a¨²n m¨¢s negativos.

Otra caracter¨ªstica de la contracci¨®n de la actividad que se acerca es que se la ve venir. Es decir, no llegar¨¢ de manera sorpresiva como la contracci¨®n econ¨®mica generada por el coronavirus, o incluso como las provocadas por la quiebra de Lehman Brothers en 2008 y la crisis del euro en la d¨¦cada pasada. Aunque la respuesta adelantada de los agentes econ¨®micos a una ralentizaci¨®n econ¨®mica esperada puede aumentar la probabilidad de su ocurrencia (el recorte preventivo de gasto de familias y empresas, por ejemplo, puede profundizar la desaceleraci¨®n de la actividad), contribuye a controlar y superar sus efectos negativos.

Por ¨²ltimo, es probable que la recesi¨®n que afrontar¨¢n al menos Europa y Estados Unidos en los pr¨®ximos trimestres sea mucho menos severa que las observadas en los ¨²ltimos tiempos. Las distorsiones econ¨®micas y financieras actuales no son tan significativas como las registradas en las crisis previas; en particular, los balances corporativos, de los bancos y de las familias son ahora m¨¢s robustos que antes. Adem¨¢s, en comparaci¨®n con la crisis de la covid-19, esta vez estamos lidiando con una ¡°enfermedad¡± conocida, para la cual ya disponemos de ¡°vacunas¡±, lo que ¡ªdesgraciadamente¡ª no garantiza que se utilizar¨¢n adecuadamente o que no vayan a generar efectos secundarios.

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