La amenaza de la deuda en Estados Unidos

Otra vez, como ocurri¨® en 1995, 2011 y 2013, la incertidumbre sobre si el Congreso de EE UU aumentar¨¢ el l¨ªmite de endeudamiento del Gobierno Federal comienza a causar dudas en los mercados, que podr¨ªan incrementarse en adelante. Esto porque un n¨²mero considerable de congresistas republicanos han dicho que, si no se implementan recortes al gasto significativos, no dar¨¢n la autorizaci¨®n para aumentar dicho l¨ªmite. Considerando que ese partido tiene ahora la mayor¨ªa en la c¨¢mara baja, esto es una amenaza cre¨ªble. La secretaria del Tesoro, Janet Yellen, estima que, en caso de no poder contratar m¨¢s deuda, EE UU incumplir¨ªa con sus obligaciones, tanto de deuda financiera como de otros pagos obligatorios.

Las consecuencias ser¨ªan calamitosas. Adem¨¢s de los efectos en el bienestar de la poblaci¨®n que dejar¨ªa de recibir ayudas, para los mercados financieros internacionales las repercusiones ser¨ªan muy negativas. Los bonos del tesoro de EE UU son considerados activos libres de riesgo (es un pa¨ªs que jam¨¢s ha incumplido con sus obligaciones financieras, aparte de contar con la facultad de poder emitir la moneda reserva del planeta), y son los m¨¢s l¨ªquidos del mundo. Por ello, son la referencia para valorar la gran mayor¨ªa de activos financieros. Perderla causar¨ªa episodios de enorme volatilidad y turbulencia financiera global.

Este problema radica en un grave error de dise?o institucional de la legislaci¨®n fiscal de Estados Unidos. El Congreso aprueba, como en la gran parte de pa¨ªses, un presupuesto de gasto y estimaci¨®n de ingresos para todos los a?os. Lo que deber¨ªa ocurrir es que el Gobierno tendr¨ªa que tener la libertad de contratar la deuda requerida para poder cumplir con este presupuesto. Sin embargo, en Estados Unidos existe un requisito adicional: que el Congreso apruebe el aumento en endeudamiento necesario para cumplir con el presupuesto aprobado por el legislativo el a?o anterior. As¨ª, un tr¨¢mite se convierte en un instrumento de presi¨®n pol¨ªtica. Y ante la ejercida por los republicanos, el Gobierno est¨¢ ante una disyuntiva: o incumple un presupuesto ya aprobado o el l¨ªmite de endeudamiento.

En ambos casos se estar¨ªa violando la ley. Los legisladores deber¨ªan de reconocer que hay un presupuesto ya aprobado y aprobar el endeudamiento necesario para que se cumpla. Pero para solucionar este problema definitivamente, ser¨ªa deseable eliminar el requisito de que el Congreso tenga que aprobar el techo de endeudamiento. El legislativo deber¨ªa, desde luego, seguir siendo un contrapeso efectivo ante el ejecutivo, lo cual ya ocurre considerando que tiene la facultad de aprobar los presupuestos. En definitiva, debe prevalecer la raz¨®n por la que tendr¨ªa que aprobarse el aumento del l¨ªmite de endeudamiento, y as¨ª evitar efectos que podr¨ªan ser catastr¨®ficos para el sistema financiero global.