Carmignac quiere entrar en el negocio del capital riesgo

Dos mundos caben en pocos kil¨®metros de distancia. El pasado 19 de enero, mientras miles de manifestantes se concentraban en la plaza de la Rep¨²blica de Par¨ªs durante la jornada de huelga nacional para protestar por la reforma de las pensiones p¨²blicas planteada por el Gobierno de Emmanuel Macron, el coqueto Pavillon Gabriel, en plena avenida de los Campos El¨ªseos, acog¨ªa la reuni¨®n anual de Carmignac con clientes. Esta gestora, que administra 32.100 millones de euros, comercializa fondos de inversi¨®n con la idea de que sus part¨ªcipes engorden la hucha de sus ahorros.

¡°Las manifestaciones tienen m¨¢s que ver con la inflaci¨®n que con la preocupaci¨®n por el futuro de las pensiones¡±, reflexiona el presidente y fundador de la entidad. Edouard Carmignac (Par¨ªs, 75 a?os) recibe horas despu¨¦s del evento a EL PA?S ¡ªinvitado junto a otros medios europeos¡ª en su despacho situado en la plaza Vend?me. Un enorme retrato de Lenin pintado por Andy Warhol preside la habitaci¨®n. De nuevo dos mundos conviven en el mismo espacio: el revolucionario por excelencia y el epicentro de las tiendas de lujo m¨¢s exclusivas. ¡°Es importante que la gente, adem¨¢s del sistema p¨²blico, cuente con un complemento de ingresos para tener una jubilaci¨®n agradable. La buena gesti¨®n de ese ahorro privado ser¨¢ imperativa para lograr el objetivo de generar rentas complementarias. Eso es lo que nosotros nos esforzamos por ofrecer¡±, argumenta.

2022 fue un annus horribilis para los mercados. Se rompi¨® la sacrosanta regla seg¨²n la cual los activos por excelencia (acciones y bonos) fluct¨²an descorrelacionados. Todo cay¨®. Con vistas a 2023, Carmignac se declara ¡°prudentemente optimista¡±. Sus economistas descartan un escenario de recesi¨®n grave. ¡°El umbral del dolor se ha reducido mucho. La tolerancia pol¨ªtica a un aumento del paro es muy baja. No veo a Powell [presidente de la Reserva Federal] subir mucho m¨¢s los tipos de inter¨¦s si la econom¨ªa estadounidense se desploma¡±, subraya.

Carmignac cree que la econom¨ªa mundial ha entrado en una nueva fase marcada por la desincronizaci¨®n entre bloques y por una inflaci¨®n estructuralmente m¨¢s alta que la vivida durante la ¨²ltima d¨¦cada. Respecto a la primera de las caracter¨ªsticas, este afamado inversor ¡ªque lanz¨® su gestora en 1989 junto a Eric Helderl¨¦¡ª se?ala que EE UU se est¨¢ desacelerando m¨¢s que la Uni¨®n Europea. ¡°No estoy diciendo que Europa se convierta en el nuevo motor del mundo, tampoco hay que ser tan optimistas¡±, ironiza. ¡°Pero s¨ª digo que mientras EE UU sufre tensiones en su mercado laboral, las malas previsiones para la econom¨ªa europea se van suavizando. Tanto los planes presupuestarios de apoyo a la actividad como el menor riesgo de escasez energ¨¦tica contribuyen a reducir el riesgo de recesi¨®n¡±.

El gestor franc¨¦s ha sido un azote constante para los bancos centrales. Sin embargo, en esta ocasi¨®n se muestra m¨¢s comprensivo con los organismos monetarios. ¡°La reacci¨®n quiz¨¢s fue un poco lenta, pero yo no les echar¨ªa la culpa a los bancos centrales, No pod¨ªan prever la invasi¨®n de Ucrania¡±. En su opini¨®n, mientras que en Europa a¨²n queda margen para m¨¢s subidas de tipos, en EE UU el final de la escalada est¨¢ mucho m¨¢s cerca. Sobre la inflaci¨®n, augura que esta ya ha tocado techo, pero descarta que volvamos a la ¨¦poca de inflaci¨®n cero. ¡°Los tipos de inter¨¦s nominales puede que no bajen mucho, pero los tipos reales [descontada la inflaci¨®n] van a ser muy bajos porque no hay alternativas. De lo contrario, muchos pa¨ªses caer¨ªan en bancarrota [en referencia a los altos niveles de deuda p¨²blica tras la pandemia]¡±.

Despu¨¦s de tres a?os sin hacerlo, Carmignac volver¨¢ a viajar a China para visitar empresas y testar la situaci¨®n econ¨®mica. Fue uno de los pioneros en la inversi¨®n en este pa¨ªs y cree que el gigante asi¨¢tico ser¨¢ una de las sorpresas positivas este a?o. ¡°El fin de la pol¨ªtica de covid cero permitir¨¢ que millones de chinos, con ahorros acumulados durante la pandemia, vuelvan a consumir y viajar. Tambi¨¦n es positivo el giro de su pol¨ªtica exterior. Xi Jinping [presidente de China] se est¨¢ dando cuenta de que se hab¨ªa quedado demasiado aislado y trata de mejorar sus relaciones con EE UU. En mi opini¨®n, China deber¨¢ contribuir de forma significativa al crecimiento mundial a partir de marzo¡±.

Geopol¨ªtica

Carmignac cree que Rusia est¨¢ abocada al fracaso militar en Ucrania. ¡°Esta guerra no es sostenible para Mosc¨². Los ucranios luchan por su vida y su futuro, no van a rendirse. Esta resistencia puede llevar a Vlad¨ªmir Putin a cometer errores. Es probable que intenten una nueva ofensiva la pr¨®xima primavera, pero si no tiene ¨¦xito debilitar¨ªa a¨²n m¨¢s sus apoyos internos. El futuro del conflicto no est¨¢ tanto en el campo de batalla como en el Kremlin¡±, reflexiona. El inversor franc¨¦s es consciente de que la geopol¨ªtica ha condicionado mucho la situaci¨®n econ¨®mica en los ¨²ltimos a?os, y no descarta nuevos cisnes negros en este ¨¢mbito. ¡°Ir¨¢n suministra a Rusia armamento y avanza en la carrera nuclear. El regreso de la derecha al poder en Israel aumenta la posibilidad de una intervenci¨®n preventiva con el riesgo de un bloqueo del Golfo P¨¦rsico¡±.

Las Bolsas han iniciado el a?o con importantes revalorizaciones. ¡°Han subido mucho, quiz¨¢s demasiado. Solo si la campa?a de resultados empresariales es buena, los mercados podr¨ªan estabilizarse en los niveles actuales¡±. Carmignac cree que las previsiones de beneficios corporativos est¨¢n infladas en EE UU, mientras que los inversores infravaloran el potencial de los resultados en Europa. Adem¨¢s, est¨¢ convencido de que el entorno de tipos al alza seguir¨¢ penalizando a los valores tecnol¨®gicos. ¡°Nos gustan las empresas de la vieja econom¨ªa bien gestionadas¡±.

La industria de la gesti¨®n de activos se ha convertido en un negocio de escala. En un contexto de megagestoras como BlackRock, Fidelity o Vanguard, ?podr¨¢ seguir Carmignac de forma independiente? ¡°Si te enfrentas a los grandes vendiendo lo mismo que ellos est¨¢s muerto. Tenemos que ofrecer los mejores productos. Una gesti¨®n activa como la nuestra tiene sentido en una ¨¦poca donde habr¨¢ m¨¢s volatilidad. Y la gesti¨®n activa no es algo que se les d¨¦ bien a los grupos globales m¨¢s grandes¡±. La firma francesa est¨¢ ampliando su presencia en inversiones alternativas y explorando oportunidades en el sector del capital riesgo. Como suele ser habitual, Carmignac cerr¨® su evento anual con un concierto. En esta ocasi¨®n la artista invitada fue Celeste, con la que cant¨® Love is back (el amor ha vuelto). Toda una declaraci¨®n de intenciones para 2023.