Presi¨®n financiera

La contin¨²a subida de los tipos de inter¨¦s llevada a cabo por los bancos centrales de las econom¨ªas desarrolladas ha supuesto un fuerte encarecimiento de los costes de financiaci¨®n empresariales, dado que la mayor parte de compa?¨ªas tiene referenciada su financiaci¨®n a coste variable. Aunque las previsiones de mercado apuntan a que el eur¨ªbor deber¨ªa comenzar a bajar ligeramente en los pr¨®ximos meses, las empresas soportan una presi¨®n creciente para poder atender el repago de sus pr¨¦stamos bancarios, que puede derivar en m¨²ltiples consecuencias, tanto en relaci¨®n con su capacidad de repago como con su estrategia de financiaci¨®n.

En primer lugar, y aunque las estad¨ªsticas oficiales a¨²n no lo muestran, puede ser esperable cierto repunte en la morosidad empresarial, que hasta el primer trimestre de 2023 se manten¨ªa a la baja, explicado porque las empresas han empleado liquidez acumulada desde la pandemia para reducir su endeudamiento y por la buena evoluci¨®n de los m¨¢rgenes empresariales durante 2022. A la vez, se ha empezado a evidenciar un crecimiento de los procesos de refinanciaci¨®n, con el fin de que las compa?¨ªas puedan acompasar la generaci¨®n de tesorer¨ªa operativa a las obligaciones de repago de la deuda. La banca afronta estos procesos en una adecuada situaci¨®n de liquidez y solvencia, por lo que se est¨¢ observando una mayor predisposici¨®n y agilidad en cerrar estas operaciones.

En segundo lugar, el encarecimiento de la financiaci¨®n bancaria vuelve a abrir la puerta a otras alternativas de financiaci¨®n. Los fondos de deuda, tanto de circulante como de largo plazo, pueden cobrar un mayor protagonismo, pues su mayor coste diferencial respecto a la banca se ha estrechado y se ponen en valor otros atributos como su mayor flexibilidad y la posibilidad de repago a vencimiento (bullet), que permitan aliviar la carga financiera de los pr¨®ximos a?os.

Un mayor recurso al capital debe de constituir otra alternativa, contribuyendo a ir avanzando en contra de ese mal end¨¦mico del tejido empresarial espa?ol que es la falta de suficiente capitalizaci¨®n, a lo que tambi¨¦n contribuir¨ªa un menor desagravio fiscal al tratamiento del capital frente a la deuda. Un ¨²ltimo elemento que debe contribuir a aliviar la presi¨®n financiera es la nueva remesa de fondos p¨²blicos recogidos en la adenda al Plan de Recuperaci¨®n, cuya aprobaci¨®n final por parte de las autoridades europeas se espera pr¨®ximamente. El reto es que, ahora s¨ª, estos fondos se canalicen de forma ¨¢gil al tejido empresarial.

Todas estas alternativas deben evitar que la presi¨®n financiera ligada a la subida de los tipos de inter¨¦s frene la realizaci¨®n de nuevas inversiones por parte de las empresas, tanto en capacidad como en personal, aspecto b¨¢sico para sustentar el crecimiento de la econom¨ªa.

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