Las promesas del nuevo Gobierno de Italia no convencen a sus economistas

Italia ya tiene Gobierno. Eso ha bastado para calmar a los mercados tras unas semanas de caos. Pero el establishment sigue muerto de miedo: Bruselas ve con indisimulada desconfianza el alumbramiento del primer Ejecutivo de corte populista en uno de los grandes pa¨ªses del continente, y muchos italianos han recibido la noticia del nuevo gabinete con un suspiro de alivio, pero tambi¨¦n ech¨¢ndose las manos a la cabeza. El PA?S habla para este reportaje con una decena de economistas italianos con proyecci¨®n internacional. La sensaci¨®n es que a la mayor¨ªa de ellos todav¨ªa no les llega la camisa al cuello.

(In)estabilidad pol¨ªtica. Giuseppe Conte, sin ninguna experiencia pol¨ªtica y con un curr¨ªculo falseado, es el nuevo primer ministro. Pero el verdadero poder est¨¢ en las vicepresidencias: Luigi Di Maio ¡ªl¨ªder del populista antisistema Movimiento 5 Estrellas¡ª y sobre todo Matteo Salvini ¡ªcabecilla de la ultraderechista Liga¡ª mandan en un Ejecutivo ¡°que es una mezcla extra?a de conservadores y tecn¨®cratas¡±, asegura Lucrezia Reichlin, de la London Business School, ¡°que tienen en com¨²n una actitud cr¨ªtica con Europa y un programa pol¨ªtico basado en los est¨ªmulos fiscales¡±, a?ade Lorenzo Codogno, exsecretario del Tesoro. El eurocr¨ªtico Paolo Savona (¡°el euro es una jaula alemana¡±) no ser¨¢ ministro de Finanzas; su sustituto, Giovanni Tria, tiene posiciones menos beligerantes pero defiende en un libro de 2017 ¡°un fuerte est¨ªmulo fiscal¡± con la vista puesta en las infraestructuras y financiado a trav¨¦s del BCE: anatema en Berl¨ªn.

¡°El gabinete trae algo de tranquilidad tras el caos de los ¨²ltimos d¨ªas, pero es una rareza: est¨¢ dise?ado para preparar desde el Gobierno las pr¨®ximas elecciones. Va a estar en campa?a desde el primer d¨ªa. Salvini impondr¨¢ una pol¨ªtica migratoria dur¨ªsima en Interior; Di Maio dar¨¢ subsidios al sur. Aunque hayan eliminado sobre el papel las propuestas m¨¢s extravagantes, como un refer¨¦ndum sobre el euro, la expansi¨®n fiscal prometida puede provocar un accidente con Bruselas, y una sacudida en los mercados si se pone en duda la trayectoria de la deuda¡±, apunta Reichlin, que compara el estancamiento italiano con el japon¨¦s y apunta que en caso de que Roma provoque una crisis no tendr¨¢ nada que ver con la de 2012: ¡°No ser¨ªa una crisis financiera o de liquidez, sino una crisis pol¨ªtica. Por lo tanto las respuestas no dependen del BCE, sino del liderazgo europeo. Y con el grado de desconfianza en el Norte, si llega esa crisis abr¨®chense los cinturones¡±.

Hacen un desierto y lo llaman paz. La Liga y los 5 Estrellas tienen media docena de promesas muy costosas. La ultraderecha quiere un tipo fijo del impuesto sobre la renta (que supondr¨ªa una rebaja de impuestos de 50.000 millones); los grillini han prometido una renta b¨¢sica (17.000 millones). Adem¨¢s en el men¨² hay una reversi¨®n de la reforma de pensiones y una ensalada de medidas adicionales que supondr¨ªan una expansi¨®n fiscal de un 6% del PIB: unos 100.000 millones, seg¨²n Silvia Merler, de Bruegel. Roberto Perotti, de la influyente Universidad de Bocconi, eleva esa cifra a 170.000 millones, un 10% del PIB. ¡°Tras el aviso de los mercados no van a aprobar todo lo que promet¨ªan, pero podemos esperar unos 40.000 millones: m¨¢s d¨¦ficit, con el crecimiento fren¨¢ndose en toda Europa. Una crisis de deuda parece inevitable¡±, seg¨²n Perotti.

¡°Si aprueban todo eso o al menos una parte el conflicto con la UE est¨¢ asegurado¡±, a?ade Silvia Ardagna, de Goldman Sachs. ¡°El riesgo de suicidio est¨¢ ah¨ª, y no es irrelevante", afirma Francesco Papadia, exsecretario del Tesoro italiano. Lorenzo Forni, del think tank Prometeia, sostiene que la incertidumbre es a¨²n "muy elevada" y vaticina un presupuesto electoralista, de cara a unas elecciones "a principios de 2019". "En ese caso, los inversores se tomar¨¢n una pausa y reconsiderar¨¢n la situaci¨®n". Forni cree que Italia est¨¢ a las puertas de una crisis de deuda, "con dudas en los mercados acerca de si Italia va a respetar sus compromisos con el euro y la deuda p¨²blica". Y el BCE tiene menos margen de maniobra que en el pasado. "Si Roma pone en cuesti¨®n la sostenibilidad de la deuda, la posici¨®n del BCE es dif¨ªcil y otros pa¨ªses como Espa?a pueden sufrir el contagio", avisa. Forni.

En resumen: al desatascarse la crisis pol¨ªtica con la formaci¨®n de Gobierno se ha abierto un par¨¦ntesis de tranquilidad, pero los 10 economistas consultados prev¨¦n una confrontaci¨®n con Bruselas y una m¨¢s que probable sacudida en los mercados tarde o temprano. Quiz¨¢ acabe valiendo aquella cita de T¨¢cito: ¡°Hacen un desierto y lo llaman paz¡±.

?Grecia o Portugal? Silvia Merler, de Bruegel, y Federico Santi, de la consultora Eurasia Group, creen que lo m¨¢s l¨®gico es que los dos partidos acaben olvid¨¢ndose de buena parte de sus promesas de campa?a: la clave, entonces, ser¨¢ el grado de compromiso con las reglas europeas y que los mercados se crean de veras esa desescalada. En el mejor de los casos, Santi apunta a un escenario a la portuguesa: Roma aprobar¨¢ medidas menos costosas y apostar¨¢ por una ret¨®rica m¨¢s nacionalista con la inmigraci¨®n, pero no volver¨¢ a desafiar a la UE ni a los mercados. En el peor, ¡°Italia puede acabar recordando a Grecia¡±, con una ret¨®rica de confrontaci¨®n con la Comisi¨®n Europea y la amenaza de salida del euro para obtener concesiones. ¡°El sentimiento proeuropeo en Italia est¨¢ muy da?ado por la crisis econ¨®mica y la gesti¨®n de la crisis migratoria. El riesgo est¨¢ ah¨ª, e Italia es 15 veces Grecia¡±, advierte Francesco Papadia. ¡°Italia est¨¢ tremendamente aislada¡±, apunta Carlo Bastasin, de Brookings. ¡°Y la situaci¨®n va a ser muy vol¨¢til hasta las pr¨®ximas elecciones, que no tardar¨¢n. Ese escenario fomenta las apuestas especulativas en los mercados, pero eso puede tener su parte positiva: la presi¨®n del mercado ha obligado a la Liga a formar Gobierno, y esperemos que ayude a encontrar una v¨ªa de salida para evitar un problema con la UE¡±.

Italexit, esa palabra. Italia es una especie de laboratorio de Europa. En lo pol¨ªtico, por la llegada de partidos populistas al poder en uno de los pa¨ªses que m¨¢s ha sufrido la crisis migratoria. En lo econ¨®mico, por un estancamiento que dura m¨¢s de 20 a?os, combinado con una deuda de 2,3 billones (el 132% del PIB), una de las m¨¢s abultadas del mundo, y una banca en dificultades. El sentimiento antieuropeo est¨¢ cada vez m¨¢s asentado. La Liga public¨® hace cuatro a?os un panfleto titulado Basta, Europa en el que comparaba el euro con un combate de boxeo en el que ¡°gana el peso pesado, Alemania, y todos los dem¨¢s pierden¡±. 5 Estrellas ha reclamado una y otra vez un refer¨¦ndum sobre la moneda. Hasta Silvio Berlusconi ha advertido de que el euro es un peligro para Italia: ¡°Alemania deber¨ªa salir de la eurozona¡±, dijo en 2012. La Liga y Movimiento 5 Estrellas han rebajado el tono, pero filtraron un contrato de Gobierno en el que suger¨ªan la posibilidad de crear un mecanismo europeo para los pa¨ªses que quieran salir del euro. Aunque eso ya no est¨¢ sobre la mesa, ¡°los inversores tienen en mente la posibilidad del Italexit, y el mercado mirar¨¢ con lupa al Gobierno para medir su grado de compromiso con Europa; si detecta fisuras habr¨¢ l¨ªo¡±, afirma Lucrezia Reichlin. ¡°Las consecuencias ser¨ªan catastr¨®ficas para Italia, pero tambi¨¦n para Espa?a y el euro¡±, a?ade Francesco Papadia.

Los expertos creen que Roma puede tener la tentaci¨®n de usar esa amenaza como arma de negociaci¨®n en Bruselas, pero avisan de que esa se?al ser¨ªa un desastre para la estabilidad en Roma. La primera consecuencia de abrir ese mel¨®n ha sido que en la UE se dan por muertas y enterradas las reformas del euro que patrocina Emmanuel Macron. Lorenzo Forni, de Prometeia, cree que el apetito por las reformas ya se hab¨ªa relajado antes de la crisis italiana. Forni ve posible hacer reformas que supongan compartir riesgos, "pero solo si Italia inicia un di¨¢logo constructivo con los socios europeos, dentro de las reglas". Quiz¨¢ el m¨¢s pesimista sea Roberto Perotti, desde Bocconi: ¡°La Liga y el M5S est¨¢n convencidos de que la UE es un mal negocio para Italia. Creen que salir del euro permitir¨ªa recuperar competitividad y monetizar el d¨¦ficit para financiar sus promesas. Una vez en el Gobierno deber¨ªan darse cuenta de lo costos¨ªsima que ser¨ªa esa aventura. Pero apuesto a que el Italexit es su objetivo ¨²ltimo¡±, aunque l¨®gicamente eso es indemostrable porque ¡°van a mantenerlo en secreto hasta el final¡±.