Hace falta un nuevo Fondo de Estabilidad Financiera

El Ministerio de Hacienda ha convocado el Consejo de Pol¨ªtica Fiscal y Financiera (CPFF) para este mi¨¦rcoles, que, como escribi¨® este peri¨®dico, ¡°permitir¨¢ a S¨¢nchez reactivar la negociaci¨®n con Junts y ERC, que reclaman el cumplimiento de compromisos¡±, en particular, el problema de la quita de la deuda de la Generalitat, pactada entre el PSC y ERC de acuerdo con La Moncloa, para garantizar el nombramiento de Salvador Illa como president de la Generalitat y que ya formaba parte del pacto con los independentistas catalanes para la investidura de Pedro S¨¢nchez.

?Puede el CPFF resolver el problema? Si contamos por el n¨²mero de comunidades aut¨®nomas que tiene garantizadas S¨¢nchez o por su poblaci¨®n, la respuesta es no, dado que la quita de la Generalitat no desaparece: se transforma en un incremento de la deuda de todos los espa?oles (o en un aumento equivalente de su carga fiscal). Es decir, el problema de la quita de S¨¢nchez e Illa se convierte en un gran problema pol¨ªtico para la Generalitat y para el Gobierno de Espa?a. Pero puede ser que S¨¢nchez tenga raz¨®n¡­ Vamos por partes: en que los 15.700 millones de euros son impagados de la crisis seguramente hay algo de verdad, pero es una verdad envenenada, porque solo lo han dicho y propuesto el PSOE y el PSC cuando ha sido necesario para ganar sus respectivos gobiernos. Sin embargo, dada la forma algo kafkiana en que se vota en el CPFF y, en particular, la promesa de una quita generalizada, es muy posible que la quita de la Generalitat salga adelante. ?Realmente resuelve esto el problema? No; como pasa con la energ¨ªa, otra vez solo se transforma. En este caso el problema es del Fondo de Liquidez Auton¨®mico (FLA). ?Qu¨¦ van a hacer las comunidades en el futuro cuando se les diga que no se endeuden, como la UE exige?

El FLA, creado en julio de 2012 para ayudar a las comunidades aut¨®nomas que durante la crisis del euro ten¨ªan dificultades para acceder a los mercados financieros, fue una buena idea para Espa?a, como lo fue para la eurozona la creaci¨®n del Mecanismo Europeo de Estabilidad (Mede) en octubre de 2012 con el mismo objetivo para los pa¨ªses miembros de la UE. Sin embargo, el FLA nunca ha llegado a ser un mecanismo con normas que regulen deudas y pagos. El Mede las tiene y, aunque se podr¨ªan mejorar, le impiden actuar como lo hace el FLA, como un instrumento que el ministro de Hacienda puede utilizar a su antojo o de su Gobierno. Lo de la quita generalizada a cambio de votos es la expresi¨®n definitiva de que el problema no es del FLA, sino que el problema es el propio FLA, que ha acabado siendo un mecanismo de trueque en un entorno en que la instrumentalizaci¨®n partidista de las pol¨ªticas e instituciones democr¨¢ticas se acepta como algo normal.

En el caso de las pol¨ªticas territoriales, llueve sobre mojado. Por mucho que se hable de pactos territoriales, de la reforma de su financiaci¨®n, y que se convoque el CPFF, ninguno de estos instrumentos va a resolver este doble problema de inconsistencia temporal partidista. Partidista, porque no se trata del bienestar de los espa?oles independientemente de la comunidad en que residan, sino de los intereses de los partidos (o de su l¨ªder). Inconsistencia temporal, porque ni siquiera defienden sus intereses a largo plazo, sino sus intereses en el corto plazo de los Presupuestos, de la legislatura o de las pr¨®ximas elecciones.

El problema de la inconsistencia temporal en pol¨ªtica econ¨®mica es bien conocido y entendido. Edward Prescott y Finn Kydland obtuvieron el Nobel de Econom¨ªa en 2004 en parte por su an¨¢lisis: un Gobierno que defiende los intereses de sus ciudadanos, al hacerlo a corto plazo (indemnizar a los ayuntamientos cuyo torrente lleno de coches se ha desbordado por la dana) puede estar en contradicci¨®n con sus intereses a largo plazo (que desaparezcan los torrentes-parking). Sin embargo, los agentes racionales responden a las pol¨ªticas que se hacen, no a las que se anuncian (a los pocos a?os de la dana, los torrentes-parking reaparecen; un ejemplo as¨ª es el que utilizaron en su art¨ªculo original). Ellos no fueron los primeros Nobel que hablaron de ¡°reglas en vez de discreci¨®n¡± (rules rather than discretion). Milton Friedman ya lo mencion¨® es su famoso Un programa de estabilidad monetaria en 1960. Seg¨²n ¨¦l, la pol¨ªtica monetaria solo deb¨ªa perseguir los objetivos a largo plazo ¡ªen particular, la estabilidad de precios¡ª, no tanto por una cuesti¨®n de incentivos, sino porque la pol¨ªtica del banco central deb¨ªa coordinar las expectativas de todos los agentes econ¨®micos y, como el navegante que define el puerto a que finalmente quiere llegar, lo mejor son los objetivos a largo plazo. Es decir, todos coinciden en el qu¨¦. Prescott y Kydland tambi¨¦n se?alan el c¨®mo.

Nada es infalible, pero una organizaci¨®n con objetivos a largo plazo independiente en su ejecuci¨®n de los gobiernos ¡ªpero responsable frente a los parlamentos¡ª es, seg¨²n la teor¨ªa econ¨®mica, la mejor defensa de los intereses de todos los ciudadanos. De hecho, esto es lo que se ha realizado en pol¨ªtica monetaria, dotando a los bancos centrales de independencia para implementar la pol¨ªtica con un mandato claro: la estabilidad de los precios y el Banco Central Europeo son un buen ejemplo.

Cerrar el FLA y crear un Fondo de Estabilidad Financiera (FEF) bien dise?ado para gestionar sus deudas podr¨ªa ser un excelente primer paso por dos razones. Primero, porque los bancos centrales son los guardianes de un activo muy importante del pa¨ªs o uni¨®n: su moneda. Aqu¨ª estamos hablando de las deudas de las comunidades. ?Cu¨¢l es el valor de la deuda de un pa¨ªs? El valor presente de sus excedentes fiscales futuros (sus ahorros, con los que se deber¨¢ pagar) y con esto no se juega. Mejor que tenga un guardi¨¢n y, mucho m¨¢s cuando, en el caso de las comunidades aut¨®nomas, estos excedentes dependen de los flujos con el Estado o, como es normal, el Estado garantiza sus deudas (y entonces es el valor de una parte de los excedentes futuros del Estado). Es decir, el FEF deber¨¢ supervisar estos flujos fiscales y predecir los futuros. Segundo, haci¨¦ndolo con profesionalidad y transparencia, estar¨¢ preparado para ser el guardi¨¢n de los flujos fiscales territoriales ¡ªel activo de las pol¨ªticas territoriales¡ª y se podr¨¢ hacer una reforma cre¨ªble de su financiaci¨®n. No hay mayor riesgo en una sociedad que perder la confianza.