Jap¨®n, una recuperaci¨®n tocada

Desde el punto de vista econ¨®mico, el primer impacto del fuerte terremoto que ha sacudido Jap¨®n ha sido un acusado descenso de la Bolsa de Tokio, un batacazo de su moneda y el aumento de la entrada de inversores en los denominados valores refugios que viene marcando tendencia durante los ¨²ltimos meses. No obstante, la paralizaci¨®n de su econom¨ªa y la destrucci¨®n de importantes infraestructuras que ha provocado el movimiento de tierras y los posteriores maremotos amenazan con lastrar los esfuerzos del pa¨ªs, relegado en 2010 a tercera potencia mundial, por consolidar su recuperaci¨®n.

El terremoto ha llegado justo cuando Jap¨®n estaba a punto de dejar atr¨¢s la contracci¨®n sufrida en el cuarto trimestre de 2010, periodo en el que la econom¨ªa del pa¨ªs trunc¨® su reactivaci¨®n por la ca¨ªda de las exportaciones y del consumo, lo que se tradujo en un descenso mayor de lo esperado del Producto Interior Bruto (PIB) con un retroceso del 0,3% frente al tercer trimestre.

Hasta hoy, los principales problemas del Gobierno que dirige Naoto Kan eran atajar el alto endeudamiento del Estado y luchar contra la persistente deflaci¨®n. Pero ahora, las prioridades del Ejecutivo han cambiado: auxiliar a las v¨ªctimas e iniciar la reconstrucci¨®n de buena parte de la costa este del pa¨ªs. Tradicionalmente, los trabajos de recuperaci¨®n tras una cat¨¢strofe suponen un impulso econ¨®mico capaz de contrarrestar los efectos de la tragedia ya que incrementa los recursos y el dinero en circulaci¨®n. No obstante, en el caso de Jap¨®n hay que tener en cuenta que supondr¨¢ aumentar la deuda p¨²blica, que actualmente ya equivale al 200% de su PIB, lo que la convierte en el mayor entre los pa¨ªses desarrollados y ha puesto en riesgo su calificaci¨®n crediticia de sobresaliente. Tampoco su nivel de d¨¦ficit, del 10%, ofrece mucho margen de maniobra. "No es la mejor posici¨®n de salida para la reconstrucci¨®n", ha advertido Robert Subbaraman, del banco Nomura.

Desde Tokio, el Ministerio de Finanzas ha indicado a trav¨¦s de un comunicado que aun es pronto para evaluar los da?os causados aunque ha recordado que el fondo contra desastres naturales del Gobierno cuenta en estos momentos con unos 5.000 millones de d¨®lares, aunque el Ejecutivo ya ha anunciado que aumentar¨¢ su dotaci¨®n. El Banco Central de Jap¨®n, por su parte, ha anunciado que ha puesto en marcha un dispositivo especial para garantizar todas las operaciones financieras. No obstante, con vistas al futuro, el instituto emisor podr¨ªa verse tambi¨¦n obligado a activar nuevas medidas de liquidez, aunque no por la v¨ªa de los tipos de inter¨¦s, que ya est¨¢n en el 0% para atajar la ca¨ªda de precios y la aton¨ªa de su demanda interna. "Lo ocurrido es realmente lo peor que podr¨ªa pasarle a Jap¨®n y en el peor momento", ha descrito el medi¨¢tico analista Nouriel Roubini.

El terremoto, considerado como el m¨¢s fuerte en la historia del pa¨ªs y el m¨¢s importante en el mundo de los ¨²ltimos seis a?os, ha dejado al menos cuatro refiner¨ªas de petr¨®leo en llamas y ha obligado a cerrar 11 reactores nucleares. Adem¨¢s, el movimiento de tierra, que ha tenido lugar a las tres menos cuarto de la tarde, ha obligado a las grandes compa?¨ªas del pa¨ªs como Sony o Toyota a cerrar plantas, algunas de las cuales han sufrido desperfectos. Adem¨¢s, un obrero de Honda ha fallecido en sus instalaciones de Tochigi al desplomarse un muro.

Entre las zonas m¨¢s afectada por el se¨ªsmo, la prefectura de Sendai es importante en el sector de la fabricaci¨®n de autom¨®viles, al tiempo que tambi¨¦n destaca por su producci¨®n agr¨ªcola, lo que podr¨ªa derivar en un encarecimiento de los alimentos, seg¨²n ha se?alado a Bloomberg Tohru Nishihama, analista de la aseguradora Dai-ichi Life Research. La regi¨®n aporta a la econom¨ªa nipona un 1,7% de su Producto Interior Bruto.

En los mercados de divisas, la noticia ha causado un desplome de yen frente al d¨®lar, donde se ha depreciado un 1,47% frente a los niveles que ten¨ªa antes del terremoto. Al final, la divisa ha ca¨ªdo en 0,72 yenes, su mayor recorte en tres meses, hasta un canje de 82,30 yenes por d¨®lar. No obstante, unas horas m¨¢s tardes y con la previsi¨®n de que tanto el Gobierno como los inversores privados deber¨¢n repatriar capital invertido en el extranjero para llevar a cabo la reconstrucci¨®n de las zonas devastadas, ha recuperado posiciones frente a la moneda estadounidense hasta rebasar los 83 yenes, lo que en cualquier caso no es positivo para su econom¨ªa porque sube los precios a sus exportaciones y las hace menos atractivas.

Antecedente del terremoto de Kobe

"El ultimo gran terremoto que asol¨® Jap¨®n fue el de Kobe en enero de 1995 y caus¨® da?os por m¨¢s de 100.000 millones de d¨®lares", ha recordado al Financial Times Geoffrey Yu, analista de UBS. Durante los siguientes tres meses, la cotizaci¨®n del yen frente al d¨®lar subi¨® un 20%, "y hay razones para pensar que la reacci¨®n ahora ser¨¢ similar", ha a?adido. La diferencia entre aquel se¨ªsmo y este es que la zona devastada en esta ocasi¨®n ni est¨¢ tan poblada ni tiene tanta presencia industrial como el ocurrido hace 16 a?os en la costa oeste del pa¨ªs.

En las Bolsas, el principal ¨ªndice de Tokio, el Nikkei, se ha dejado un 1,7% tras verse sorprendido por el terremoto en los ¨²ltimos compases de la sesi¨®n, aunque tambi¨¦n ha llevado a n¨²meros rojos al resto de parqu¨¦s asi¨¢ticos. En Europa, el movimiento s¨ªsmico ha a?adido m¨¢s preocupaci¨®n sobre la econom¨ªa en general, lo que ha tirado hacia abajo de las Bolsas de referencia, donde los ¨ªndices continentales como el FTSEurofirst 300 ha marcado su nivel m¨¢s bajo en los ¨²ltimos tres meses, y ha aumentado la demanda del oro y de los valores considerados como refugio.

Por el contrario, los valores m¨¢s castigados est¨¢n siendo las compa?¨ªas reaseguradoras. El hecho de que el mercado nip¨®n de seguros sea mayoritariamente local restringe el impacto derivado del terremoto a estas empresas, a las que traspasan en torno a un 80% del riesgo y en caso de siniestro son las que deben pagar m¨¢s dinero. Por este motivo las tres m¨¢s importantes del sector, Munich Re, Swiss Re and Hannover Re, est¨¢n registrando ca¨ªdas superiores al 5%. Precisamente, ayer la primera de ellas advirti¨® de que las cat¨¢strofes naturales ocurridas en lo que va de 2011 como las inundaciones en Australia o el terremoto en Nueva Zelanda iban a complicar la tarea de lograr beneficios durante todo el ejercicio, lo que a la larga se taducir¨¢ en subidas generalizadas de sus primas. No obstante, seg¨²n opina en una nota el analista del banco Espirito Santo, Joy Ferneyhough, los efectos del sismo hubieran sido peores desde el punto de vista del sector asegurador si se hubiese centrado en Tokio, que aporta el 40% del PIB nip¨®n.

Gran consumidor de acero

Junto a las reaseguradoras, otras de los sectores que hoy cotizan a la baja por la tragedia de Jap¨®n es el acero, ya que la econom¨ªa nipona es uno de los mayores consumidores de este material.

"Los mercados est¨¢n en fase de correcci¨®n. Si un desastre natural se produce en un momento en que los mercados ya est¨¢n preocupados por otra cosa, las preocupaciones se suman", ha resumido a Reuters Bernard McAlinden, estratega de inversi¨®n de NCB Stockbrokers, en referencia a los otros puntos de tensi¨®n del panorama geopol¨ªtico internacional: revueltas en los pa¨ªses ¨¢rabes y crisis de deuda en la eurozona. "Pero no hay motivos que sugieran que las bolsas vayan a derrumbarse. La tendencia de fondo del mercado es que sigue habiendo compradores netos", ha a?adido.

Sobre las previsiones de futuro, los analistas calculan que la necesidad de inyectar dinero extra para hacer frente a la reconstrucci¨®n ayudar¨¢ a la larga a la recuperaci¨®n de Jap¨®n, que en todo caso cuenta con una econom¨ªa lo suficientemente grande como para hacer frente a los efectos del terremoto en su tejido productivo. "A corto plazo, un shock de esta envergadura debilita la econ¨®mica"", a?ade Roubini en una entrevista a Bloomberg. Pero, con el tiempo, matiza, los est¨ªmulos fiscales podr¨ªan tener el efecto contrario.