Europa se aleja, por ahora, del precipicio

Los ministros de Econom¨ªa de la zona euro acordaron ayer dar luz verde a un pr¨¦stamo de emergencia de 12.000 millones de euros, de los que el FMI aportar¨¢ 3.300. Se trata del quinto tramo del paquete global de 110.000 millones prometidos en mayo del a?o pasado. Grecia y el euro en su conjunto han estado al borde del abismo. De momento, se han alejado, pero la senda de recuperaci¨®n trazada por las instituciones internacionales para evitar la suspensi¨®n de pagos exigir¨¢ d¨¦cadas de austeridad.

El acuerdo de los Gobiernos lleg¨® a trav¨¦s de una teleconferencia extraordinaria. El comunicado oficial afirma que "los ministros se?alan con satisfacci¨®n la adopci¨®n de leyes clave sobre la estrategia fiscal y las privatizaciones adoptadas por el Parlamento griego". Los ministros subrayaron que "las autoridades griegas se hab¨ªan comprometido fuertemente a adoptar el acordado camino del ajuste fiscal y la agenda de reformas estructurales para aumentar el crecimiento, que son componentes esenciales de nuestra estrategia para restaurar la estabilidad fiscal y salvaguardar la estabilidad financiera". El Parlamento griego aprob¨® esta semana un duro plan de ajuste que implica una reducci¨®n del gasto y subida de impuestos por 28.400 millones y privatizaciones por valor de 50.000 millones hasta 2015.

Los ministros piden tambi¨¦n "que todos los partidos pol¨ªticos de Grecia apoyen las principales medidas del programa de ajuste para asegurar una r¨¢pida implementaci¨®n". Esta demanda, exigida anteriormente a Portugal, choc¨® con las manifestaciones de Antonis Samaras, l¨ªder del principal partido de la oposici¨®n Nueva Democracia, integrado en el Partido Popular Europeo (PPE). En una entrevista al semanario griego Real News, Samaras, cuyo partido ya vot¨® en contra del primer plan de rescate, se?al¨® que si el Gobierno socialista "no cambia esta pol¨ªtica asfixiante, votaremos contra el rescate. Queremos aniquilar el d¨¦ficit, pero no queremos poner de rodillas al pueblo griego".

El segundo plan de rescate, decidido en la cumbre europea del pasado 24 de junio, tambi¨¦n fue objeto de an¨¢lisis por los ministros durante la teleconferencia. El comunicado final se?ala que se han efectuado consultas con los acreedores de Grecia para "definir las modalidades de participaci¨®n voluntaria del sector privado con el objetivo de lograr una sustancial reducci¨®n de las necesidades de financiaci¨®n de Grecia cada a?o". El texto indica que la precisi¨®n de la financiaci¨®n adicional del sector oficial y la participaci¨®n del sector privado "ser¨¢ definida en las pr¨®ximas semanas". Lo cual apunta a que el acuerdo definitivo dif¨ªcilmente se alcanzar¨¢ en la pr¨®xima reuni¨®n del Euro grupo del pr¨®ximo 11 de julio.

El segundo paquete de rescate prev¨¦ una financiaci¨®n adicional que oscila entre 80.000 millones y 90.000 millones. La aportaci¨®n ser¨ªa p¨²blica y privada, como quer¨ªa Alemania. Adem¨¢s, Grecia espera obtener adem¨¢s otros 30.000 millones de las privatizaciones durante los pr¨®ximos dos a?os.

Pero todas estas ayudas ser¨¢n insuficientes seg¨²n muchos analistas. Zsolt Darvas, investigador de Bruegel, centro de investigaci¨®n financiera de Bruselas, se?ala que a pesar de los ajustes, "la deuda p¨²blica griega podr¨ªa alcanzar los 400.000 millones en 2014. La participaci¨®n del sector privado, que podr¨ªa suponer unos 50.000 millones, podr¨ªa ser un alivio de la presi¨®n para la financiaci¨®n a corto plazo. Pero la decisi¨®n no cambiar¨¢ las bases de la ecuaci¨®n fundamental de que la deuda griega se mantendr¨¢ entre el 150 % y el 160% del PIB, simplemente demasiado alta". Darvas ve dif¨ªcil evitar la reestructuraci¨®n, a no ser que se produzca una continua financiaci¨®n oficial a tipos muy bajos.

A pesar de las crecientes presiones de acad¨¦micos y pol¨ªticos a favor de "una necesaria reestructuraci¨®n de la deuda griega", el reciente clima m¨¢s favorable tras la aprobaci¨®n de austeridad del Grecia, ha dado alas al presidente del Banco Central Europeo, Jean Claude Trichet a mostrarse m¨¢s categ¨®rico que nunca contra cualquier tipo de reestructuraci¨®n y a insistir que cualquier participaci¨®n de los bancos debe ser "voluntaria".

La decisi¨®n pol¨ªtica de dar luz verde estos fondos casi se descontaba tras la aprobaci¨®n del ajuste por el Parlamento de Atenas. "Ahora ya se dan las condiciones para adoptar una decisi¨®n sobre el desembolso del pr¨®ximo tramo de asistencia financiera a Grecia y para un r¨¢pido progreso en un segundo plan de asistencia", han manifestado ron al un¨ªsono el presidente de la Comisi¨®n Europea, Jos¨¦ Manuel Barroso, y el del Consejo Europeo Herman Van Rompuy.

Los pr¨¦stamos puntuales concedidos ayer s¨®lo permitir¨¢n pasar un verano m¨¢s o menos tranquilo. Grecia carec¨ªa de fondos para afrontar los pagos inminentes de las pr¨®ximas semanas: unos 2.400 millones. Adem¨¢s, Atenas otras necesidades de financiaci¨®n como el pago de cupones de m¨¢s de 5.000 millones durante ambos meses y las necesidades de financiaci¨®n del nuevo d¨¦ficit.

El acuerdo pol¨ªtico para un segundo plan de asistencia fue alcanzado en la pasada cumbre de 23 y 24 de junio. Pero falta mucho. Por ejemplo, en la conferencia telef¨®nica los ministros abordaron la manera de implementar un segundo plan de rescate para asegurar la financiaci¨®n hasta medidos de 2014.

La asunci¨®n de estos sacrificios y la disposici¨®n de los bancos y aseguradoras a contribuir al pago de la factura han relajado los mercados. As¨ª, por ejemplo, el coste de los CDS (seguros de deuda) de los t¨ªtulos a cinco a?os ha descendido notablemente. Asegurar 10 millones de bonos griegos ante una eventual suspensi¨®n de pagos descendi¨® desde los 2,1 millones a los 1,9 millones.