La econom¨ªa espa?ola mantiene su velocidad: creci¨® el 0,7% en el arranque del a?o

La econom¨ªa espa?ola creci¨® un 0,7% en el primer trimestre de 2018, seg¨²n el avance preliminar adelantado este viernes por el INE. Esta cifra supone un crecimiento del Producto Interior Bruto (PIB) igual al de los dos trimestres precedentes?y confirma las previsiones del Banco de Espa?a, la Autoridad Fiscal y el panel de Funcas. En t¨¦rminos de variaci¨®n anual, el PIB sufre una leve ralentizaci¨®n en el primer trimestre y solo avanza un 2,9%, tasa dos d¨¦cimas inferior a la registrada en los tres trimestres anteriores. La actividad comienza el a?o todav¨ªa con inercia, aunque los analistas consideran que se ir¨¢ moderando conforme avance el ejercicio.

De proyectarse ese 0,7% trimestral para todo el a?o, el crecimiento de 2018 se situar¨ªa en un robusto 2,8%, una d¨¦cima m¨¢s de lo que prev¨¦ el Gobierno en sus Presupuestos.?

Una vez superado el punto ¨¢lgido de la incertidumbre en Catalu?a, parec¨ªa que la econom¨ªa espa?ola cobraba nuevos br¨ªos. Los organismos y las casas de an¨¢lisis revisaban al alza las previsiones, en parte por el buen comportamiento del sector exterior y en parte porque la crisis catalana apenas se not¨® en el resto de Espa?a. Adem¨¢s, tan pronto como pas¨® lo peor y se intervino la Generalitat con el 155, algunos de los indicadores catalanes como el consumo recuperaron cierta normalidad.

Sin embargo, la Encuesta de Poblaci¨®n Activa conocida este jueves ha supuesto un peque?o jarro de agua fr¨ªa. La tasa anual de crecimiento del empleo se ralentiz¨® hasta el 2,36%, frente al 2,65% del cuarto trimestre de 2017 y el 2,82% del tercer trimestre. Si adem¨¢s se resta el crecimiento del empleo p¨²blico, que no aporta productividad, la ocupaci¨®n del sector privado solo crece un 1,97%. "Tras sustraer el componente p¨²blico, se trata de un dato de empleo incluso peor", explica el director del servicio de estudios de Randstad, Valent¨ªn Bote. Es cierto que el a?o pasado esta encuesta ya arroj¨® malos resultados a comienzos de a?o, y que luego se recuper¨® durante el segundo y el tercer trimestre, impulsada por el turismo y los servicios. Pero esta vez los analistas no creen que vaya a ocurrir lo mismo.

El consumo no tiene visos de proseguir al mismo ritmo que en los a?os anteriores. "Para ello, con el ahorro tan bajo como est¨¢, habr¨ªa que volver a endeudar mucho a las familias", sostiene Mar¨ªa Jes¨²s Fern¨¢ndez, de Funcas. En definitiva, empieza a agotarse la demanda de bienes como los electrodom¨¦sticos o los autom¨®viles, cuyas compras se pospusieron durante la crisis y luego se dispararon con la recuperaci¨®n. El turismo tambi¨¦n ha mostrado crecimientos m¨¢s suaves. Y las exportaciones de Aduanas est¨¢n exhibiendo una leve ralentizaci¨®n, si bien las de las grandes empresas mantienen todav¨ªa el pulso. Salvo la inversi¨®n de las empresas, no se aprecia ning¨²n motor que pueda seguir empujando con la fuerza de los a?os anteriores.

Y eso se traducir¨¢ en un crecimiento que este a?o seguramente dibujar¨¢ un perfil ligeramente descendente, creciendo cada trimestre igual o un poquito menos que el anterior, seg¨²n se recoge en el consenso de panelistas de Funcas. Aunque el a?o probablemente acabe con un robusto incremento del PIB del 2,7% tal y como prev¨¦ el Gobierno, la tendencia para el a?o siguiente ser¨¢ de moderaci¨®n del crecimiento hacia tasas m¨¢s cercanas al 2%.

Respecto al exterior, la actividad en Europa apuntaba en los ¨²ltimos meses ciertos signos de haber alcanzado m¨¢ximos y empezar a moderar su crecimiento. Sobre todo en los indicadores de confianza. En Alemania se han atribuido a un mal invierno y a la creaci¨®n de cuellos de botella en la producci¨®n al estar operando al tope de capacidad. En algunos sectores los alemanes incluso estar¨ªan encontrando dificultades para hallar trabajadores. Pero tambi¨¦n podr¨ªa deberse a que los efectos de la subida del euro comienzan a notarse en las exportaciones europeas. O al precio del petr¨®leo. O a que la incertidumbre sobre el proteccionismo est¨¦ parando la inversi¨®n. En menor medida, se se?ala al Brexit o a la rebaja de las compras de deuda que hace el Banco Central Europeo, ahora en 30.000 millones mensuales frente a los 80.000 millones de 2016. En cualquier caso, los indicadores m¨¢s recientes de confianza en Europa vuelven a dar se?ales positivas, al tiempo que la inflaci¨®n sigue sin aparecer. Lo que todav¨ªa deja cierto margen al BCE para continuar con su pol¨ªtica de deshacer los est¨ªmulos de forma muy escalonada.

Para muchos analistas, la duda persiste respecto a Catalu?a. Un cuarto trimestre excepcional de exportaciones compens¨® que la demanda creciese en la regi¨®n un 0% entre octubre y diciembre. Las pernoctaciones de extranjeros tambi¨¦n acusaron el golpe, cayendo en el cuarto trimestre y creciendo en el primero a costa del precio. Sin embargo, de momento no se ha visto una repercusi¨®n clara en el empleo. "Habr¨¢ que ver c¨®mo se comporta la inversi¨®n y si eso termina teniendo un impacto en la econom¨ªa catalana, lastr¨¢ndola de una forma mucho m¨¢s gradual de lo esperado", apuntan.