La apuesta por el FMI expone la debilidad del modelo de Macri
El anuncio calma a los mercados, pero genera inquietud sobre las condiciones que exigir¨¢ el fondo
El entusiasmo financiero por Argentina se ha desvanecido. En dos semanas, Mauricio Macri ha visto c¨®mo el pa¨ªs pasaba de ser una de las estrellas de los mercados internacionales a tener que pedir un rescate al Fondo Monetario Internacional. Esta jugada arriesgada ha aquietado por ahora los mercados, pero ha revivido en los argentinos los fantasmas de sus peores crisis econ¨®micas. La bolsa subi¨® este mi¨¦rcoles un 6% y el peso se depreci¨® s¨®lo un 1,3% frente al d¨®lar, tras caer m¨¢s de un 5% el martes. Argentina ha vuelto a demostrar que es imprevisible y nadie se atreve a aventurar si durar¨¢ la calma.
Todos los pa¨ªses emergentes han sufrido turbulencias desde que Estados Unidos subi¨® sus tipos de inter¨¦s y atrajo d¨®lares hacia un refugio m¨¢s seguro, pero s¨®lo Argentina ha recurrido al salvavidas de emergencia del FMI en mitad de la tormenta. ?Por qu¨¦ Macri ha tomado esa decisi¨®n tan impopular? Para los economistas cercanos al Gobierno, se trata de una medida "preventiva" para tranquilizar los mercados y cortar "el p¨¢nico cambiario" que se apoder¨® de los argentinos al ver que su moneda se desplomaba. Los m¨¢s cr¨ªticos advierten que puede ser peor el remedio que la enfermedad y que el FMI impondr¨¢ duras condiciones para acceder al cr¨¦dito.
En un contexto internacional de gran liquidez, numerosos fondos de inversi¨®n apostaron por Argentina atra¨ªdos por las ganancias fabulosas que proporcionaban tipos de inter¨¦s superiores al 25%, ¨²nicos en el mundo, y un peso estable. Pero la salida de capitales incentivada por la subida de la tasa de referencia en Estados Unidos ha dejado al descubierto problemas estructurales de Argentina, su gran dependencia de la financiaci¨®n externa para pagar el d¨¦ficit fiscal y el nerviosismo de una poblaci¨®n acostumbrada a ver en la subida del d¨®lar la cercan¨ªa de una crisis. Tambi¨¦n ha recordado que Macri tiene minor¨ªa en el Congreso y el peronismo buscar¨¢ reinventarse en esta crisis para volver al poder.
"Argentina ha iniciado conversaciones con el FMI para asegurarse financiaci¨®n. Es un paso en la direcci¨®n correcta y otra medida para calmar los mercados", asegur¨® a sus clientes Claudia Calich, gestora del fondo M&G Emerging Markets Bonds y experta en mercados emergentes. "El objetivo en este caso es, para los dos lados [Gobierno argentino y FMI], dar estabilidad para que Argentina no vuelva a sus fallidas pol¨ªticas populistas bajo una nueva administraci¨®n", agreg¨® Calich, convencida de que la inyecci¨®n del organismo internacional dar¨¢ liquidez a la econom¨ªa argentina hasta fines del a?o que viene, cuando Argentina celebra elecciones presidenciales.
El Gobierno de Macri intent¨® frenar la corrida bancaria y la depreciaci¨®n del peso con bruscas subidas de los tipos de inter¨¦s -hasta el 40%-, venta de reservas internacionales y un programa fiscal de mayor austeridad. Pero no fueron suficientes. "[Ir al FMI] es una medida preventiva para tranquilizar a los mercados. Lo que les gusta ver es que hay plata y en la medida en que Argentina demuestre que tiene alternativas de financiaci¨®n, como un pr¨¦stamo del FMI, da tranquilidad", dice Miguel Kiguel, director de Econviews. Kiguel conf¨ªa en que el FMI apoye a Argentina y su cr¨¦dito "puede dar ox¨ªgeno a la econom¨ªa" y permitir que el Gobierno contin¨²e con las reformas pendientes de forma gradual.
Una de las prioridades, seg¨²n los economistas, es reducir el d¨¦ficit argentino. La diferencia entre ingresos y egresos fue del 3,9% del Producto Interior Bruto (PIB) en 2017 y el equipo econ¨®mico de Macri ha prometido bajarlo hasta el 2,7% este a?o con un ahorro del gasto p¨²blico de 3.000 millones de d¨®lares. La otra es contener la inflaci¨®n, que supera el 25%.
"La soluci¨®n del FMI es patear la pelota hacia adelante", se opone Mart¨ªn Alfie, economista jefe de Radar Consultora. "Es posible que en el corto plazo pese m¨¢s lo positivo, que hay d¨®lares, pero hay que ver qu¨¦ condicionamientos pone el FMI y si Argentina los puede cumplir", agrega. "Seg¨²n se desprende del ¨²ltimo informe sobre Argentina del organismo hay varios frentes sobre los que podr¨ªa operar la condicionalidad: mayor ajuste fiscal, cambios impositivos, reforma laboral y apertura comercial", apunta Cecilia Allami, investigadora de la Universidad Nacional General Sarmiento.
El 1 de marzo, Macri inaugur¨® el a?o parlamentario con un discurso optimista en el que aseguraba que "lo peor ya pas¨®" y auguraba a?os de crecimiento. "?Hace dos meses dec¨ªan que estaba todo bien y ahora tenemos que ir al FMI? Puede salir el tiro por la culata", advierte Alfie al se?alar que puede aumentar la desconfianza de los inversores y de la poblaci¨®n en el Gobierno en vez de disminuirla.
Malestar creciente
Para los economistas ortodoxos, la credibilidad comenz¨® a resquebrajarse en diciembre, cuando el Gobierno modific¨® las metas de inflaci¨®n y presion¨® al Banco Central para que bajase los tipos de inter¨¦s a pesar de la escalada de precios. Tampoco fue bien recibida la intervenci¨®n de la autoridad monetaria para evitar que el peso perdiese valor ni el tiempo que tard¨® en aplicar medidas m¨¢s duras. "Tasas del 40% no son sostenibles en el mediano plazo pero adoptarlas fue necesario para cambiar expectativas en el corto plazo. Si en 30 d¨ªas no comienzan a bajar esas tasas, entonces esto ser¨ªa la manifestaci¨®n de que estamos en problemas serios", dice el exministro de Econom¨ªa Jos¨¦ Luis Machinea.
Machina destaca que el Gobierno cometi¨® "un error de pol¨ªtica econ¨®mica" al intentar corregir de forma simult¨¢nea el atraso cambiario y los precios de los servicios p¨²blicos. La p¨¦rdida de valor del peso, sumada al enorme incremento de las facturas de luz, gas, agua y transporte p¨²blico de los ¨²ltimos meses, han golpeado el bolsillo de los argentinos y generado un malestar que alcanza incluso a los votantes de Macri. En su peor crisis desde que asumi¨®, el Gobierno conf¨ªa en que el pr¨¦stamo del FMI le proporcione ox¨ªgeno para afrontar la tormenta. Mientras, los inversores financieros observan de reojo los movimientos de la oposici¨®n. Si ven que pueden plantar cara a Macri, costar¨¢ encontrar una medida econ¨®mica que los convenza.
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