El Banco de Espa?a calcula que la econom¨ªa crece el 0,7% pero alerta de ¡°cierto debilitamiento¡± del consumo

El Banco de Espa?a?estima que la econom¨ªa mantiene el ritmo de crecimiento y que el PIB est¨¢ avanzando un 0,7% en el segundo trimestre del a?o, la?misma tasa que entre enero y marzo.?Se trata de una incremento anualizado del 2,8%, un avance todav¨ªa muy robusto y que solo supone una leve desaceleraci¨®n despu¨¦s de tres a?os sumando crecimientos ligeramente superiores al 3%. Estas cifras est¨¢n siendo impulsadas por la demanda interna, que a su vez se ve empujada por una creaci¨®n de empleo que ha recobrado ¨ªmpetu.

Sin embargo, en su informe trimestral sobre la econom¨ªa espa?ola publicado este mi¨¦rcoles, el organismo que dirige Pablo Hern¨¢ndez de Cos divisa ya se?ales de una peque?a ralentizaci¨®n en los indicadores m¨¢s recientes. Y pone sobre todo el foco en uno de los motores de la econom¨ªa durante los ¨²ltimos a?os: el consumo de los hogares, cuya desaceleraci¨®n se ven¨ªa atisbando desde hac¨ªa tiempo pero nunca terminaba de ocurrir. Ahora que las tasas de ahorro se sit¨²an en m¨ªnimos hist¨®ricos y que se agota la demanda de bienes duraderos que hab¨ªa quedado embalsada con la crisis, se aprecian los primeros signos: "En el tramo final del trimestre podr¨ªa haberse producido un cierto debilitamiento del consumo, como consecuencia de la p¨¦rdida de poder adquisitivo que se deriva del repunte de la inflaci¨®n", se?ala. Seg¨²n sus proyecciones, el consumo de los hogares habr¨ªa sumado un 0,6% en lugar del 0,7% registrado en el trimestre anterior. Es decir, una ralentizaci¨®n bastante suave.??

En cualquier caso, el encarecimiento del precio del petr¨®leo parece ya estar pasando factura. El organismo prev¨¦ que solo el componente energ¨¦tico haga que el IPC d¨¦ un salto desde el 1,2% interanual anotado en el primer trimestre de 2018 hasta el 2,1% estimado para el periodo abril-junio. Seg¨²n los c¨¢lculos recogidos en el informe, para una subida de un 15% sobre un precio del barril de 65 d¨®lares, se restar¨ªa un promedio de hasta 0,2 d¨¦cimas de PIB al a?o durante tres ejercicios. Este efecto ser¨ªa la cota m¨¢xima y resulta mayor que el calculado para otros pa¨ªses por las mayores importaciones de energ¨ªa que precisa Espa?a.? ?

Adem¨¢s, el cr¨¦dito al consumo ha perdido un poco de dinamismo. Y "los salarios siguen mostrando tasas de avance reducidas, en consonancia con los modestos ritmos de crecimiento de la productividad y los precios", recuerda el supervisor.

El informe tambi¨¦n destaca que "la aton¨ªa de las exportaciones" ha continuado. En opini¨®n del banco, la apreciaci¨®n del euro podr¨ªa estar teniendo un efecto desfasado sobre las ventas al exterior. En general, los datos muestran una cierta ralentizaci¨®n del comercio mundial durante la primera parte del a?o. No obstante, el documento explica que las exportaciones espa?olas tiran a su vez mucho de las importaciones para elaborarse. Y eso har¨¢ que el avance de las importaciones hacia Espa?a tambi¨¦n se contenga algo.

Por otra parte, las inversiones en bienes de equipo podr¨ªan estar experimentando una mejora tras la debilidad registrada en el primer trimestre. Y la inversi¨®n en vivienda dibuja "una pujanza elevada", si bien algo menor que en el trimestre anterior.?

Como ya apunt¨® en sus ¨²ltimas previsiones econ¨®micas, la actividad seguir¨¢ creciendo a buen ritmo. Pero poco a poco sufrir¨¢ una ralentizaci¨®n: "El crecimiento del PIB tender¨ªa a moderarse en los pr¨®ximos a?os como consecuencia del alza reciente del precio del petr¨®leo, una contenci¨®n gradual de los ritmos esperados de avance de los mercados exteriores y un cierto atemperamiento del impulso expansivo procedente de la pol¨ªtica monetaria. En concreto, tras avanzar un 2,7% este a?o, el PIB crecer¨ªa un 2,4% y un 2,1% en 2019 y 2020, respectivamente", dice.

Respecto a la s¨²bita moderaci¨®n del crecimiento vivida en la zona euro, esta se califica en parte de "transitoria" por el mal clima y la fuerte epidemia de gripe sufrida en Alemania. Sin embargo, tambi¨¦n se detectan factores m¨¢s persistentes como la ralentizaci¨®n del comercio, lastrado por la apreciaci¨®n del euro y las presiones proteccionistas. ¡°Los fundamentos econ¨®micos del ¨¢rea del euro contin¨²an siendo robustos, lo que permite anticipar la continuaci¨®n a medio plazo de la actual fase expansiva, a tasas todav¨ªa superiores al crecimiento potencial de la econom¨ªa, si bien m¨¢s moderadas que las observadas durante 2017¡±, afirma.

El Banco de Espa?a considera que este entorno positivo se podr¨ªa estar "enturbiando" por varias fuentes de incertidumbre. En ellas destaca el riesgo de que las relaciones comerciales se vean da?adas por "los sucesivos anuncios de Estados Unidos de aumentos de aranceles y las respuestas de otros pa¨ªses". De acuerdo con los c¨¢lculos realizados por el supervisor, EEUU podr¨ªa perder m¨¢s que China por los tarifas anunciadas hasta ahora. La econom¨ªa estadounidense se dejar¨ªa hasta 0,5 d¨¦cimas de PIB; la china, hasta 0,3.?

Tambi¨¦n cree que la evoluci¨®n de los mercados deja entrever claros riesgos adicionales: por un lado, la normalizaci¨®n de la pol¨ªtica monetaria en Estados Unidos, que se traduce en una apreciaci¨®n del d¨®lar que est¨¢n acusando muchos emergentes al sufrir salidas de capitales. Por otro, las tensiones vividas en el mercado de deuda provocadas por Italia, lo que "pone de relieve las carencias que a¨²n subsisten en el dise?o institucional de la Uni¨®n Econ¨®mica y Monetaria". Y lo afirma a la vez que se est¨¢ discutiendo en Europa como mejorarlo. Mientras que las rentabilidades del bono alem¨¢n a diez a?os est¨¢n unos 20 puntos b¨¢sicos m¨¢s bajas que en marzo, las del bono espa?ol se encuentran unos 20 puntos por encima, observa el Banco de Espa?a.?

En cuanto a las incertidumbres en el ¨¢mbito nacional, como ya ha reiterado en varias ocasiones, advierte de que la pol¨ªtica puede acabar suponiendo un freno para la econom¨ªa si se da una par¨¢lisis de las reformas. "Junto a los riesgos relativos al entorno exterior que se han descrito, este escenario favorable est¨¢ sometido a las incertidumbres acerca del curso futuro de las pol¨ªticas econ¨®micas dom¨¦sticas, que se derivan de un contexto en que la configuraci¨®n de fuerzas parlamentarias puede dificultar la conformaci¨®n de mayor¨ªas que impulsen la actividad legislativa", apunta.