Gobiernos y bancos centrales preparan est¨ªmulos ante el riesgo de recesi¨®n

Los tambores de la crisis han comenzado a retumbar. Los inversores tratan de descifrar si el tamtam es solo una amenaza pasajera o el preludio de algo peor. El Bundesbank admiti¨® ayer que Alemania podr¨ªa caer en recesi¨®n a partir del tercer trimestre. La anemia de la primera econom¨ªa europea amenaza con contagiar al resto del continente. Al tiempo, el comercio mundial se deteriora por los riesgos de la guerra comercial y el Brexit. En este escenario, Alemania admite que est¨¢ preparada para inyectar 50.000 millones en su econom¨ªa y consejeros del Banco Central Europeo (BCE) debaten sobre un nuevo paquete de est¨ªmulos para septiembre. Mientras, China y EE UU tambi¨¦n planean medidas para sortear la desaceleraci¨®n.

Los riesgos se van materializando. El banco central de Alemania, Bundesbank, admiti¨® ayer que el pa¨ªs se encamina a la recesi¨®n t¨¦cnica ¡ªcuando la econom¨ªa retrocede durante al menos dos trimestres consecutivos¡ª. "El desempe?o de la econom¨ªa podr¨ªa volver a declinar ligeramente", admiti¨® ayer la instituci¨®n presidida por Jens Weidmann en su ¨²ltimo bolet¨ªn mensual. Los nubarrones se ciernen sobre Berl¨ªn, cuyo sector fabril, sobre todo la industria del autom¨®vil, sufre una fuerte resaca. Las nuevas restricciones sobre el uso de motores di¨¦sel, la crisis de reputaci¨®n de este sector, el impacto sobre el comercio de las tensiones comerciales entre EE UU y China y el temor al Brexit han debilitado a la otrora poderosa industria alemana muy dependiente de las exportaciones. El trimestre pasado la econom¨ªa germana ya retrocedi¨® una d¨¦cima (-0,1%).

Para hacer frente al riesgo de la recesi¨®n, los pa¨ªses y los bancos centrales est¨¢n preparando planes de est¨ªmulo fiscal. El Gobierno de coalici¨®n de Angela Merkel prepara una inyecci¨®n de hasta 50.000 millones de euros para combatir la p¨¦rdida de dinamismo de su econom¨ªa. As¨ª lo confirm¨® el pasado domingo el ministro de Finanzas alem¨¢n, Olaf Scholz, quien reconoci¨® que el Ejecutivo podr¨ªa lanzar un paquete de est¨ªmulos similar al desplegado durante la crisis financiera de 2008. Scholz record¨® que Alemania tiene margen fiscal para ese plan puesto que su deuda p¨²blica es del 58%, por debajo del l¨ªmite del 60% fijado en los objetivos de estabilidad de la UE.

Gran incertidumbre

Los expertos a¨²n no saben detectar si lo que viene es una tormenta de verano o un cicl¨®n amaz¨®nico. "Este a?o la zona del euro es el ejemplo perfecto de la ley de Murphy; todo lo que podr¨ªa salir mal est¨¢ saliendo mal", dice el ¨²ltimo informe de Bank of America (BofA) & Merrill Lynch Global Research. "En lugar de un verano tranquilo, estamos ante una tormenta perfecta con un aumento de la incertidumbre, con malos datos econ¨®micos, se?ales de deterioro y preocupaci¨®n pol¨ªtica a nivel mundial y nacional", a?ade el an¨¢lisis del banco de inversi¨®n.

A la preocupaci¨®n de Alemania se suman las dudas por Italia. El pa¨ªs transalpino est¨¢ estancado despu¨¦s de que no lograra crecer el trimestre pasado y tambi¨¦n flirtea con la recesi¨®n en medio de una gran inestabilidad pol¨ªtica.

En este contexto de ca¨ªda de la actividad en Europa, el excomisario europeo Olli Rehn sugiri¨® la semana pasada que el BCE prepara otro plan de est¨ªmulos para la pr¨®xima cita del 12 de septiembre. Rehn, que es gobernador del banco central de Finlandia y miembro del consejo de BCE, es una de las voces m¨¢s autorizadas en la instituci¨®n. "Es preferible que el BCE se exceda en sus nuevas medidas a que decepcione las expectativas del mercado", asegur¨® a The Wall Street Journal. El d¨¦bil dato de inflaci¨®n publicado este lunes por Eurostat a?ade razones a los planes de apoyo del BCE.

China y EE UU se resienten

La econom¨ªa de China tambi¨¦n se resiente por el pulso comercial que mantiene con el mandatario estadounidense Donald Trump. Para evitar que el drag¨®n asi¨¢tico pierda m¨¢s fuerza, Pek¨ªn cambi¨® este lunes el instrumento con el que determina sus tipos de inter¨¦s para impulsar el acceso al cr¨¦dito de empresas y familia. Esta medida supone en la pr¨¢ctica una reducci¨®n del coste de los pr¨¦stamos y se suma a la inyecci¨®n de masa monetaria que el banco central del gigante asi¨¢tico ha introducido en su econom¨ªa.

Las nubes tambi¨¦n comienzan a aparecer sobre EE UU. Los hechiceros de Wall Street andan preocupados porque sus se?ales divinas revelan que se avecina una crisis. As¨ª interpretan los expertos el hecho de que la curva de tipos de inter¨¦s de los bonos se haya invertido. Tras este tecnicismo se esconde la preferencia de los inversores por los bonos a largo plazo sobre los t¨ªtulos a corto porque intuyen que la situaci¨®n puede ponerse m¨¢s fea en pocos meses. Desde la Casa Blanca rechazan que el pa¨ªs vaya a sucumbir a una crisis. "No veo una recesi¨®n en absoluto", asegur¨® el pasado fin de semana el principal asesor econ¨®mico de Trump, Larry Kudlow. No obstante, reconoci¨® que si las cosas empeoran estudiar¨¢n la posibilidad de una nueva rebaja de impuestos, que ser¨ªa costeada con los aranceles que obtengan de los productos chinos.

Adem¨¢s, los principales banqueros centrales se re¨²nen esta semana en Jackson Hole (Wyoming), donde pondr¨¢n en com¨²n sus impresiones sobre el futuro econ¨®mico y charlar¨¢n sobre los pr¨®ximos planes de est¨ªmulo.

Tir¨®n de las Bolsas

Las principales Bolsas mundiales vivieron este lunes una jornada de ganancias. El Ibex 35 creci¨® un 0,73% y recuper¨® parte del terreno perdido la semana anterior. Las subidas de Fr¨¢ncfort y Par¨ªs fueron incluso mayores, un 1,32% y un 1,34%. ¡°Los inversores est¨¢n recuperando la confianza gracias a las se?ales de apoyo que est¨¢n lanzando tanto los bancos centrales como los diferentes gobiernos¡±, explic¨® ayer Felipe L¨®pez-Galvez, analista de Self Bank. ¡°Fr¨¢ncfort es muy sensible a las informaciones sobre la guerra comercial y ha empezado a descontar un posible programa de est¨ªmulos fiscales por parte del Gobierno de Merkel¡±, a?ade.

La rentabilidad de la deuda tambi¨¦n repunta ligeramente porque los inversores han regresado a los mercados de renta variable.