Bruselas pide a Espa?a que no gaste los 22.000 millones que ahorrar¨¢ por intereses
La pol¨ªtica del BCE har¨¢ que el Estado consiga una importante reducci¨®n del coste de la deuda en los pr¨®ximos cuatro a?os, seg¨²n c¨¢lculos de la Autoridad Fiscal
El regalo que deja Mario Draghi es mucho dinero. Gracias a la pol¨ªtica del BCE, Espa?a puede ahorrarse en los pr¨®ximos cuatro a?os hasta 22.000 millones de euros de mantenerse los tipos como est¨¢n. Se trata de una cantidad solo algo inferior al conjunto de la inversi¨®n p¨²blica de todas las Administraciones. Este c¨¢lculo de la Autoridad Fiscal se realiza comparando c¨®mo estaban los tipos a finales del a?o pasado y d¨®nde se sit¨²an ahora, tras la reacci¨®n del eurobanco ante la ralentizaci¨®n. Supone un margen importante en las cuentas para el pr¨®ximo Gobierno. Sin embargo, la pelea est¨¢ servida. Bruselas exige que esos recursos solo se dediquen a reducir deuda despu¨¦s de que en cinco a?os esta apenas haya bajado en relaci¨®n al PIB.
La Comisi¨®n Europea ha sido muy clara en sus recomendaciones sobre las cuentas espa?olas, publicadas la semana pasada. Quiere que todas las ganancias extra en los Presupuestos vayan a rebajar deuda. Estos m¨¢rgenes pueden venir por ingresos fiscales no previstos o por ahorros. En plena ralentizaci¨®n econ¨®mica, en principio se va a dar muy poca recaudaci¨®n ca¨ªda del cielo. IVA y Sociedades ya acusan la desaceleraci¨®n. Pero s¨ª que puede haber sustanciales ahorros por unos tipos de inter¨¦s que est¨¢n perforando m¨ªnimos hist¨®ricos. Hasta el punto de que, tras el enfriamiento y los nuevos est¨ªmulos del BCE, se ha disparado la deuda espa?ola que cotiza en negativo ¡ªesto es: que recibe dinero por tomar prestado¡ª. Llega incluso a los t¨ªtulos emitidos a cinco a?os, ahora en el -0,084%.
Gasto en intereses
En millones de euros
Conprevisi¨®n de tiposdefinalesde...
2019
2018
Ahorro acumulado
2020-2023:
22.229
33.208
31.911
29.586
8.739
28.231
6.769
4.453
2.268
25.963
25.143
25.133
24.469
22.000
2020
2021
2022
2023
Evoluci¨®n de la deuda p¨²blica
En % del PIB
100,1
100,1
99
100%
98,8
100
95,7
97,7
79,2
70%
12
13
14
15
16
17
18
19
Tipos de inter¨¦s de la deuda soberana
Seg¨²n el plazo de vencimiento. En %
14-11-2019
Hace
1a?o
Hace
5a?os
4
3
2
1,32
0,86
1
0,47
0
¨C0,05
¨C0,45
¨C0,35
-1
1 a?o
3 a?os
5 a?os
10 a?os
15 a?os
30 a?os
Coste de la deuda del Estado
En %
Media de la deuda en circulaci¨®n
Media de las nuevas emisiones
4
3,49
3
2,21
2
1,52
1
0,28
0
11
12
13
14
15
16
17
18
19
Fuente: AIReF.
EL PA?S
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Evoluci¨®n de la deuda p¨²blica
En % del PIB
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Tipos de inter¨¦s de la deuda soberana
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Coste de la deuda del Estado
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Media de la deuda en circulaci¨®n
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Fuente: AIReF.
EL PA?S
Gasto en intereses
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Evoluci¨®n de la deuda p¨²blica
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En % del PIB
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Ahorro acumulado
2020-2023:
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Tipos de inter¨¦s de la deuda soberana
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Media de la deuda en circulaci¨®n
14-11-2019
Hace
1a?o
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Media de las nuevas emisiones
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Fuente: AIReF.
EL PA?S
O lo que es lo mismo, hasta esos plazos Espa?a se embolsa dinero por financiarse. A tres a?os, la rentabilidad exigida por los inversores se sit¨²a en el -0,32%. El bono a diez a?os, el papel de referencia, paga un inter¨¦s del 0,54%. Nunca el Tesoro se hab¨ªa financiado a costes tan bajos.
En solo un a?o, los tipos que exige el mercado a la deuda espa?ola han ca¨ªdo en buena parte de sus tramos unos 100 puntos b¨¢sicos, lo que genera sustanciales ahorros para las arcas p¨²blicas. De ah¨ª que esta vez Bruselas haya puesto el ¨¦nfasis en ahorrar las ganancias sobrevenidas. El a?o pasado, las recomendaciones europeas ya establec¨ªan esta cl¨¢usula para todos los pa¨ªses con deudas elevadas. Pero este a?o la novedad reside en que el vicepresidente de la Comisi¨®n, Valdis Dombrovskis, quiso subrayarlo en la rueda de prensa. En la capital europea no se quieren forzar demasiados ajustes que agraven la desaceleraci¨®n. Pero al menos s¨ª que pretenden que no se gaste el margen obtenido gracias al BCE.
Y la Autoridad Independiente de Responsabilidad Fiscal (Airef) pone cifras a la exigencia de Bruselas. De seguir donde est¨¢n, algo que el mercado prev¨¦ para largo, los ahorros por intereses alcanzar¨ªan los 22.000 millones en cuatro a?os. Seg¨²n haya que amortizar los t¨ªtulos emitidos y sacarlos otra vez al mercado, el tipo medio al que se financia el Tesoro seguir¨¢ bajando, con los consiguientes ahorros. Ahora se coloca en un m¨ªnimo del 2,21%. Y las nuevas emisiones pagan de media un 0,28%. Seg¨²n el observatorio de deuda de la Airef, en el primer a?o, en 2020, la Hacienda espa?ola se ahorrar¨¢ 2.268 millones. En el siguiente, 4.453 millones. En el tercero, 6.769 millones, Y en el cuarto, 8.739 millones. En total 22.229 millones hasta 2023.
En el dise?o de los futuros Presupuestos, la titular de Econom¨ªa, Nadia Calvi?o, tendr¨¢ que defender que no se usen esos ahorros. Es m¨¢s, tendr¨¢ que conseguir mayores ahorros e ingresos. Este a?o no ha habido ning¨²n esfuerzo para aminorar el agujero presupuestario. Y el a?o que viene, seg¨²n la Comisi¨®n, empeorar¨¢ muy ligeramente el d¨¦ficit estructural, aquel que se calcula restando los gastos e ingresos c¨ªclicos.
Sin medidas
Ya son cinco a?os sin tomar medidas salvo en 2016, cuando Bruselas amenaz¨® con una multa por incumplimiento. En 2018, la Comisi¨®n permiti¨® manga ancha porque Espa?a por fin sal¨ªa del procedimiento de d¨¦ficit excesivo, el programa creado para tutelar las cuentas p¨²blicas de pa¨ªses en dificultades. Pero en 2019 se deb¨ªan haber adoptado medidas: un 0,65% del PIB de ajuste estructural o permanente, el equivalente a unos 8.000 millones. Sin embargo, dada la actual situaci¨®n pol¨ªtica, nada se ha hecho. Y en 2020 el Gobierno tendr¨ªa que acometer otro ajuste del 0,65% y un extra para compensar parte del anterior. Es cierto que el reglamento europeo permite incumplir hasta 0,5% en dos a?os. Y que la Comisi¨®n se est¨¢ mostrando flexible: ni va a pelear por unas d¨¦cimas ni va a imponer un ajuste que lastre a¨²n m¨¢s la econom¨ªa.
Pero aun as¨ª, Espa?a tendr¨¢ que hacer algo y compensar los aumentos del gasto en pensiones y salarios de funcionarios por valor de un 0,5% del PIB. Ya preve¨ªa subir impuestos en unos 5.000 millones con la tasa Google, la financiera, el alza del di¨¦sel o las subidas a rentas altas y a Sociedades. Y tendr¨¢ que hacer m¨¢s: desempe?ar¨¢n un papel fundamental las revisiones de la eficiencia del gasto que est¨¢ haciendo la Airef. Por ejemplo, la supresi¨®n que propone de bonificaciones a la contrataci¨®n.
¡°La Comisi¨®n hace notar que no hay Presupuestos y que Espa?a debe enviar unos cuanto antes en los que si se incluyen aumentos del gasto se explique c¨®mo se van a financiar¡±, dice Carlos Mart¨ªnez Mongay, exdirector general adjunto de la Comisi¨®n Europea.
Cinco a?os perdidos para bajar la deuda
Han sido cinco a?os perdidos para reducir la deuda. Espa?a ha desaprovechado la fuerte bajada de intereses y unos crecimientos robustos de la econom¨ªa. Los n¨²meros de la Autoridad Fiscal son esclarecedores: solo por el crecimiento del denominador, el PIB, la deuda en relaci¨®n al tama?o de la econom¨ªa habr¨ªa disminuido hasta en 18 puntos. Sin embargo, no lo ha hecho porque cada a?o se ha continuado generando d¨¦ficit. Entre 2014 y 2019, ¨²nicamente la rebaja de intereses ha permitido que la deuda sobre el PIB no haya subido, afirma el organismo que preside Jos¨¦ Luis Escriv¨¢ en su observatorio de deuda. Estas cifras explican la postura de la Comisi¨®n.
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