El hundimiento del petr¨®leo hace mella en los pa¨ªses exportadores
Arabia Saud¨ª y Rusia a¨²n tienen margen para seguir quemando recursos en la guerra de precios, pero algunas naciones latinoamericanas, africanas y del Golfo no pueden permitirse mucho m¨¢s tiempo vendiendo por debajo del coste de extracci¨®n
El mercado petrolero atraviesa una de las fases de mayor agitaci¨®n de su historia: un camino repleto de contratiempos, baches y de final ignoto. A la may¨²scula depresi¨®n de la demanda por el coronavirus, que ha paralizado China y ahora tiene a las econom¨ªas europea y estadounidense al borde del precipicio, se ha sumado la ruptura y posterior guerra de precios entre la OPEP y Rusia. Lejos de pactar una retirada de barriles para reequilibrar el mercado, su pugna ha desatado lo contrario: una in¨¦dita inundaci¨®n de crudo y un desplome de los precios hasta niveles de casi dos d¨¦cadas atr¨¢s. Un golpe brutal que los exportadores ya sienten.
En enero, cuando el virus ya hab¨ªa hecho acto de presencia en China, ninguno de los tradicionales an¨¢lisis de principios de a?o ten¨ªa entre sus previsiones un barril de Brent por debajo de los 30 d¨®lares. Nadie podr¨ªa pensar en un declive tan profundo (del 60%) y mucho menos que este llegase tan pronto como en el primer trimestre. Tampoco pod¨ªan imaginarlo, siquiera lejanamente, los pa¨ªses productores, con unas cuentas p¨²blicas casi ¨ªntegramente dependientes de los ingresos petroleros. Y tres meses, despu¨¦s, sin embargo, el peor escenario posible para ellos es una realidad: el crudo ha entrado en barrena y ya hay quien, como Paul Sankey, del banco Mizuho, llegan a dibujar el escenario m¨¢s extremo, inveros¨ªmil (y dist¨®pico, desde el punto de vista de los exportadores) posible: precios de cero d¨®lares por la imposibilidad de almacenar todo el crudo que se extrae y no se consume.
El crudo lleva un mes pulverizando r¨¦cords: cotiza en m¨ªnimos de casi dos d¨¦cadas y viene de sufrir la mayor ca¨ªda diaria de la historia (el pasado mi¨¦rcoles) y el mayor desplome semanal (en la semana reci¨¦n terminada) desde 1991. De un lado, con los coches en el garaje, las flotas de las aerol¨ªneas en el hangar y la industria qu¨ªmica a medio gas, la demanda ha ca¨ªdo en picado, a tasas incluso mayores que en la Gran Recesi¨®n. Del otro, la falta de unidad en el cartel de productores ha hecho imposible sostener artificialmente los precios con recortes de la oferta. Y el resultado es una escabechina para un grupo de naciones y empresas que, sin grandes esfuerzos, ten¨ªan asegurados unos ingresos con los que ahora no podr¨¢n contar.
El zarpazo ser¨¢ ¡ªes¡ª especialmente duro para los pa¨ªses en v¨ªas de desarrollo. La voz de alarma la dio hace justo una semana la Agencia Internacional de la Energ¨ªa (AIE) y la Organizaci¨®n de Pa¨ªses Exportadores de Petr¨®leo (OPEP, liderada de facto por Arabia Saud¨ª) en un inusual comunicado conjunto en el que advert¨ªan de que, si las tambi¨¦n inusuales condiciones de mercado persisten, el ingreso de las naciones emergentes petroleras se hundir¨¢ entre un 50% y un 85% este a?o, con ¡°importantes consecuencias econ¨®micas y sociales¡± en regiones como Am¨¦rica Latina, que ya vienen de un periodo especialmente convulso. ¡°Es la situaci¨®n m¨¢s dram¨¢tica que recuerdo¡±, apunta Mauricio C¨¢rdenas, profesor de la Universidad de Columbia y exministro colombiano de Finanzas y de Energ¨ªa.
Evoluci¨®n del brent en un a?o
80 d¨®lares por barril
74,57 (24 abril)
70
59,31
(20 feb.)
60
50
40
30
26,12
20
–61,5%
10
0
A
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E
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Umbral de rentabilidad
Precio m¨ªnimo a partir del cual una naci¨®n estabiliza sus presupuestos p¨²blicos. En el caso de Estados Unidos, nivel de rentabilidad para los productores.
200 d¨®lares
Ir¨¢n
150
Nigeria
Argelia
100
Libia
Arabia Saud¨ª
Kuwait
EAU
50
Irak
M¨¦xico
Precio del brent
26,12
EE UU
Rusia
0
Fuente: Bloomberg y Reuters.
EL PA?S
Evoluci¨®n del brent en un a?o
80 d¨®lares por barril
74,57 (24 abril)
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Umbral de rentabilidad
Precio m¨ªnimo a partir del cual una naci¨®n estabiliza sus presupuestos p¨²blicos. En el caso de Estados Unidos, nivel de rentabilidad para los productores.
200 d¨®lares
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Arabia Saud¨ª
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Precio del brent
26,12
EE UU
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Fuente: Bloomberg y Reuters.
EL PA?S
Umbral de rentabilidad
Evoluci¨®n del brent en un a?o
Precio m¨ªnimo a partir del cual una naci¨®n estabiliza sus presupuestos p¨²blicos. En el caso de Estados Unidos, nivel de rentabilidad para los productores.
80 d¨®lares por barril
74,57 (24 abril)
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200 d¨®lares
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Ir¨¢n
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Arabia Saud¨ª
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Fuente: Bloomberg y Reuters.
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A los precios actuales, a muchos pa¨ªses ¡ªy compa?¨ªas¡ª sencillamente no les salen las cuentas: si quieren seguir produciendo saben que lo est¨¢n haciendo a p¨¦rdidas. Y, pese a todo, no les queda otra: interrumpir las operaciones para reanudarlas en unos meses les supondr¨ªa afrontar un coste enorme. ¡°Algunos, para no perder cuota, pueden sostener la producci¨®n quemando recursos propios. Pero no todos ni durante un periodo muy largo¡±, a?ade C¨¢rdenas. En estas circunstancias, la guerra de precios es tambi¨¦n una carrera de resistencia: los pa¨ªses y las empresas con m¨¢s m¨²sculo financiero, m¨¢s tiempo podr¨¢n aguantar vendiendo por debajo de coste y, por tanto, defender su posici¨®n de partida en el mercado.
Los dos protagonistas de la pugna que ha descontrolado el mercado, Riad y Mosc¨², tambi¨¦n sufrir¨¢n. Pero ambos juegan con red, al menos por un tiempo: Arabia Saud¨ª, como explica Marta Dom¨ªnguez-Jim¨¦nez, de Bruegel, tiene un umbral de rentabilidad de 10 d¨®lares y muchas reservas en d¨®lares. ¡°Su problema es que necesita un precio de 80 d¨®lares para equilibrar sus cuentas y se le complica su programa de diversificaci¨®n econ¨®mica¡±. El Kremlin, por su parte, insiste en que se podr¨ªa sostenerse con estos precios un a?o o a?o y medio m¨¢s. ¡°?Pueden aguantar? S¨ª, tanto saud¨ªes como rusos. ?Les interesa? No lo creo¡±.
Para otros, como los grandes productores latinoamericanos y africanos, as¨ª como los pa¨ªses del Golfo a los que les cuesta m¨¢s producir cada barril, cada d¨ªa con el petr¨®leo por debajo de los 50 o 60 d¨®lares (y estamos en el entorno de los 25) es una jornada m¨¢s de da?o severo sobre su econom¨ªa y sus cuentas p¨²blicas. Venezuela, el pa¨ªs con las mayores reservas del mundo, es el que est¨¢ en una situaci¨®n m¨¢s cr¨ªtica: sin posibilidad de incrementar sus bombeos para entrar en la guerra por volumen y con un umbral de rentabilidad sustancialmente m¨¢s alto que otras potencias, ya se ha visto obligada a implorar al FMI (un ente al que no reconoce) para que le concediese un cr¨¦dito de 5.000 millones de d¨®lares con el que hacer frente al avance del virus. La respuesta: un no rotundo.
Futuro incierto
Tambi¨¦n est¨¢n en aprietos Nigeria o Angola ¡ªambos necesitan que los precios se dupliquen para evitar un agujero fiscal¡ª, Ecuador ¡ªya rescatado por el FMI, estos precios le acercan peligrosamente al default¡ª o M¨¦xico ¡ªcuyo plan para reflotar Pemex, la petrolera m¨¢s endeudada del mundo, est¨¢ m¨¢s en el aire que nunca¡ª. Todo queda, aqu¨ª tambi¨¦n, en cuarentena.
Las cosas no mejorar¨¢n por s¨ª solas. En ausencia de pacto, el pr¨®ximo 1 de abril, cuando vence el ¨²ltimo acuerdo entre la OPEP y Rusia ¡ªsellado en diciembre del a?o pasado¡ª, todos tendr¨¢n rienda suelta para colocar en el mercado tanto como quieran, agravando a¨²n m¨¢s la sobreoferta. Pero el consenso de los analistas apunta en otra direcci¨®n. ¡°El ya extenso da?o [de los bajos precios] se acumular¨¢ a medida que avance el a?o y crear¨¢ las condiciones para que negocien y se comprometan con, probablemente, un nuevo acuerdo de restricci¨®n¡±, auguran Ayham Kamel, Robert Johnston y Alex Brideau, de la consultora Eurasia. De que ese pacto no se dilate mucho en el tiempo depende la salud financiera a medio plazo de muchas econom¨ªas petroleras, sobre todo latinoamericanas, para las que el petr¨®leo a 30 d¨®lares es, simplemente, insostenible.
El ¡®fracking¡¯ de EE UU tambi¨¦n encaja el golpe
Los emergentes no son los ¨²nicos damnificados por un crudo en ca¨ªda libre: tambi¨¦n est¨¢ suponiendo una importante dentellada para unos 9.000 productores de petr¨®leo fracking en EE UU: tras cambiar por completo el mercado en la ¨²ltima d¨¦cada y convertir al pa¨ªs norteamericano en primer productor mundial, hoy se ven fuera de juego. ¡°Preocupa el estr¨¦s al que se ven sometidas¡±, apunta Richard Koo, de Nomura. Donald Trump tampoco tiene margen de maniobra: no puede permitirse un hundimiento econ¨®mico en Texas, el Estado petrolero por excelencia y esencial en su aspiraci¨®n de ser reelegido.
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