Y Jap¨®n vuelve a resfriarse
La tercera econom¨ªa mundial cerr¨® 2019 con un batacazo econ¨®mico por la subida del IVA y dif¨ªcilmente evitar¨¢ la recesi¨®n a principios de 2020 por el impacto a?adido del coronavirus
Como si fuera una piedra, Jap¨®n ha vuelto a tropezar con la subida del impuesto sobre el consumo. El alza del IVA del 8% al 10% en octubre pasado provoc¨® un retroceso del PIB en el ¨²ltimo trimestre del a?o del 6,3% en t¨¦rminos anualizados (-1,6% en t¨¦rminos trimestrales), mucho m¨¢s de lo previsto por los analistas (-3,8%), lo que unido al frenazo en la actividad provocado por el coronavirus desde principios de a?o hace casi inevitable que la tercera econom¨ªa del mundo entre en recesi¨®n t¨¦cnica en este trimestre.
¡°La subida fiscal de octubre de 2019 pasar¨¢ a la historia como un error pol¨ªtico¡±, subrayaba en una nota Jesper Koll, asesor de Wisdom Tree. La economista de IHS Markit en Tokio, Harumi Taguchi, matiza. ¡°Estrat¨¦gicamente, la subida del impuesto sobre el consumo no fue un error porque es una v¨ªa m¨¢s estable de asegurar ingresos que los impuestos directos para cubrir los crecientes costes de seguridad social¡±, subraya en un intercambio de correos electr¨®nicos. ¡°Dicho lo cual, no era el momento apropiado dadas la persistente incertidumbre derivada de la tensi¨®n comercial entre EE UU y China, que ha retra¨ªdo la inversi¨®n, la producci¨®n y, con ello, las subidas salariales¡±.
En 2014 ya sucedi¨® algo similar cuando el Gobierno subi¨® en abril de aquel a?o el impuesto sobre el consumo del 5% al 8% y la econom¨ªa se contrajo en ese trimestre un 6,8%. Solo el tsunami que tuvo lugar en marzo de 2011 provoc¨® una ca¨ªda mayor de la actividad econ¨®mica, del 6,9% en el primer trimestre de aquel ejercicio. Para mitigar el impacto de la subida impositiva, esta vez el Gobierno de Shinzo Abe introdujo un programa de reembolso de las compras para los consumidores, descuentos fiscales para los hipotecados y servicios gratuitos de guarder¨ªa. De poco ha servido. Adem¨¢s de la subida del IVA, los tifones que asolaron el centro y este del pa¨ªs en la recta final del a?o acabaron por agudizar la ca¨ªda.
¡°Esto pone de manifiesto que, tambi¨¦n en econom¨ªa, la repetici¨®n de experimentos bajo las mismas condiciones suele terminar produciendo los mismos resultados¡±, explica en una nota Jos¨¦ Ram¨®n Diez Guijarro, director del Servicio de Estudios de Bankia.
En diciembre, una noticia aparentemente positiva ya anticipaba el deterioro de la actividad al final del a?o. ¡°El incremento del PIB en el tercer trimestre del 1,8% ¡ª en lugar del 0,2% previsto¡ª sugiere que los consumidores aprovecharon para comprar antes de la subida impositiva y que se avecinan tiempos duros¡±, avisaba en una nota Udith Sikand, de Gavekal Research desde Hong Kong. La ca¨ªda del gasto de los hogares y de las ventas minoristas en octubre lanzaron las primeras se?ales de alerta. Tanto que el Gobierno aprob¨® un paquete de emergencia en diciembre con un gasto adicional a los presupuestos equivalente al 5% del PIB.
La econom¨ªa de Jap¨®n
Variaci¨®n trimestral del PIB
3%
2
1
0
¨C1
¨C1,6%
¨C2
2010
2012
2014
2016
2018
2020
Activos de los bancos centrales
120% del PIB
Jap¨®n
100
80
60
Zona
euro
40
20
EE UU
0
99
01
03
05
07
09
11
13
15
17
19
Fuente: Trading Economics y FMI.
EL PA?S
La econom¨ªa de Jap¨®n
Variaci¨®n trimestral del PIB
3%
2
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¨C1
¨C1,6%
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2010
2012
2014
2016
2018
2020
Activos de los bancos centrales
120% del PIB
Jap¨®n
100
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Zona
euro
40
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EE UU
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Fuente: Trading Economics y FMI.
EL PA?S
La econom¨ªa de Jap¨®n
Variaci¨®n trimestral del PIB
Activos de los bancos centrales
3%
120% del PIB
Jap¨®n
100
2
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Zona
euro
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¨C1
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EE UU
¨C1,6%
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2010
2012
2014
2016
2018
2020
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17
19
Fuente: Trading Economics y FMI.
EL PA?S
Nadie pens¨®, sin embargo, que el deterioro fuera tan fuerte. Tampoco el Fondo Monetario Internacional (FMI) que incluso el pasado d¨ªa 10 aseguraba que ¡°la subida de dos puntos del IVA parece haber tenido menor impacto que el alza de 2014 gracias en buena medida a las medidas adoptadas por el Gobierno¡±. La realidad, tozuda, les desmiente.
Lo cierto es que siete a?os despu¨¦s de poner en marcha su programa para estimular el crecimiento y abandonar el estancamiento secular de la econom¨ªa, el paquete de medidas conocido como la Abeconom¨ªa no acaba de funcionar. ¡°La Abeconom¨ªa podr¨ªa acabar con la espiral deflacionista, aunque sigamos en desinflaci¨®n, tambi¨¦n puede apoyar las perspectivas empresariales y estimular la inversi¨®n interna. Pero no ha impulsado reformas estructurales suficientes para elevar el crecimiento potencial¡±, admite Harumi Taguchi. Cierto es, tambi¨¦n, que con una deuda p¨²blica del 237% PIB y la poblaci¨®n m¨¢s envejecida del mundo la subida del IVA es la receta que la mayor¨ªa de los expertos y organismos internacionales recomienda a Jap¨®n, pese a las cr¨ªticas que suscita cuando decide ponerla en marcha (1997, 2014, 2019).
¡°La primera lecci¨®n que se extrae del caso japon¨¦s es que, una vez que las expectativas de los agentes se acostumbran a ese estado latente de la actividad, es muy dif¨ªcil salir del mismo. La segunda es que la demograf¨ªa ha jugado un papel muy importante en la aton¨ªa de la actividad¡±, subraya D¨ªez Guijarro.
Y la tercera, coinciden los expertos, es que la equivocada y lenta reacci¨®n a la crisis financiera de los a?os noventa a¨²n se deja sentir sobre la econom¨ªa. ¡°Casi dos d¨¦cadas despu¨¦s, la eficacia de todas las medidas puestas encima de la mesa sigue siendo muy discutible. Quiz¨¢s, porque la parte m¨¢s necesaria para intentar recuperar el crecimiento potencial es la m¨¢s complicada de implementar, mientras los grados de libertad de las pol¨ªticas de demanda tradicionales est¨¢n agotados¡±, incide el economista de Bankia. Lecciones a tener especialmente en cuenta ante el riesgo de japonizaci¨®n de la econom¨ªa europea.
Los Juegos Ol¨ªmpicos, en el punto de mira
Empieza a convertirse en tradici¨®n el hecho de que el pa¨ªs que acoge los Juegos Ol¨ªmpicos entre en recesi¨®n. Jap¨®n est¨¢ a punto de sufrirla antes incluso de la celebraci¨®n deportiva. El Gobierno de Shinzo Abe confiaba en que los Juegos del pr¨®ximo verano culminaran sus planes de apertura de la econom¨ªa nipona y aumentaran el gasto y la inversi¨®n de empresas y consumidores y sirviera de acicate al crecimiento. De hecho, el turismo se hab¨ªa convertido en uno de los contados logros de la Abeconom¨ªa. Pero en los planes del primer ministro se ha cruzado el coronavirus.
Abe se fij¨® en 2016 como objetivo alcanzar este a?o los 40 millones de visitantes (31,9 millones en 2019), pero en enero ya ha registrado una notable ca¨ªda de la llegada de turistas, especialmente procedentes de China y Corea del Sur, como consecuencia del coronavirus. Solo en el ¨²ltimo mes, el n¨²mero de vuelos entre China y Jap¨®n se ha reducido un 70%. S&P lanzaba esta semana la advertencia de que, si no se logra controlar la epidemia, los Juegos de Tokio pueden acabar siendo cancelados, aunque no es su escenario central.
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