El BBVA pronostica dos a?os de crecimiento para Espa?a por encima de la media europea

Espa?a ha sido hasta ahora un alumno atrasado en la recuperaci¨®n de la crisis del coronavirus. Fue la econom¨ªa avanzada m¨¢s golpeada en los primeros compases de la pandemia y en 2021 el crecimiento no ha sido tan boyante como se esperaba. De acuerdo con las ¨²ltimas previsiones de BBVA Research, la econom¨ªa espa?ola progres¨® en el a?o que se acaba de cerrar un 5,1%, lo que recorta en una d¨¦cima la estimaci¨®n de tres meses atr¨¢s. Los analistas, en Espa?a y en el mundo, se han acostumbrado en los ¨²ltimos tiempos a ir rebajando sus expectativas conforme algunos factores que lastran los mercados (precios de combustibles, cuellos de botella en las cadenas de suministro, inflaci¨®n...) aparecen inesperadamente o se muestran m¨¢s persistentes de lo previsto.

La incertidumbre sobre esos riesgos, agravada por el temor a un conflicto en Ucrania con consecuencias econ¨®micas dif¨ªciles de medir, no impide sin embargo que 2022 se plantee para Espa?a como un a?o de inflexi¨®n. Si el crecimiento del 5,1% en 2021 calca el de la previsi¨®n del departamento de an¨¢lisis del BBVA para la eurozona; en 2022 los indicadores espa?oles ya estar¨¢n claramente por encima. Para este a?o se prev¨¦ un 5,5% de crecimiento econ¨®mico, frente a la media del 3,7% entre los socios de la moneda ¨²nica. Y algo similar pasar¨¢ en 2023, cuando el banco espera una progresi¨®n del PIB del 4,9% (mucho m¨¢s optimista que la de otros analistas y organismos econ¨®micos), frente al 2,7% de la eurozona.

Jorge Sicilia, economista jefe de la entidad, ha lanzado un mensaje contundente este jueves al presentar los resultados del ¨²ltimo informe Situaci¨®n Espa?a. ¡°El crecimiento va a seguir siendo robusto¡±, ha afirmado, ¡°no podr¨ªa ser de otra manera con todo el ahorro embalsado, los est¨ªmulos que est¨¢n en marcha y el retorno de la movilidad¡±. Sicilia incluso ha reconocido que en la previsi¨®n del banco para este a?o hay ¡°un sesgo al alza a corto plazo¡±. Es decir, que en pr¨®ximas actualizaciones podr¨ªa elevar su previsi¨®n si se confirma lo que las ¨²ltimas cifras del mercado laboral y los datos de uso de tarjetas en tiempo real que maneja el banco sugieren: que la econom¨ªa espa?ola, y el consumo, est¨¢n resistiendo este principio de a?o mucho mejor de lo esperado ante la expansi¨®n de la variante ¨®micron.

Pero tambi¨¦n hay temor a que, una vez m¨¢s, las cosas se tuerzan en la senda trazada. Todos los economistas observan atentamente la evoluci¨®n de la inflaci¨®n, y el peligro de los denominados ¡°efectos de segunda ronda¡± se ha convertido en un mantra de las casas de an¨¢lisis en los ¨²ltimos tiempos. Se alude as¨ª a la posibilidad de que la carest¨ªa de la vida provoque efectos inesperados (como subidas salariales por encima de lo esperado) y que estos entren en un c¨ªrculo vicioso que alimente a su vez la subida de precios. BBVA cree que la inflaci¨®n media ser¨¢ similar a la de este a?o (3,2%, una d¨¦cima m¨¢s que en 2021) pero que a diferencia de lo sucedido en 2021, cuando ha ido de menos a m¨¢s para alcanzar en diciembre un crecimiento del 6,5%, ahora ir¨¢ de m¨¢s a menos y a finales de a?o estar¨¢ en tasas interanuales del entorno del 1%.

A eso se a?ade la persistencia de los riesgos asociados a la pandemia, que sigue provocando sucesivas olas de infecciones, as¨ª como los cuellos de botella que complican el comercio mundial y la carest¨ªa de la electricidad y los combustibles. Estos deber¨ªan empezar a aflojar a partir del segundo semestre. Pero nadie espera que vuelvan a los niveles previos a la pandemia y nadie descarta la posibilidad de que este factor se complique si escala el conflicto entre Rusia y Ucrania. La situaci¨®n actual, ha explicado Sicilia, ¡°ya eleva las tensiones en los mercados de gas y petr¨®leo¡±. Y del gas ruso dependen en buena medida los sistemas el¨¦ctricos europeos.

Funcas: m¨¢s optimista este a?o, y menos el que viene

Tambi¨¦n este jueves ha presentado sus previsiones para la econom¨ªa espa?ola Funcas (el centro de estudios de las antiguas cajas de ahorros). Su pron¨®stico para 2022 es ligeramente m¨¢s optimista que el del BBVA, con un aumento del PIB del 5,6%, aunque supone un recorte de cuatro d¨¦cimas respecto a las predicciones anteriores (un movimiento que el servicio de an¨¢lisis del banco ya hab¨ªa anticipado el pasado oto?o). Para 2023, sin embargo, Funcas cree que la econom¨ªa espa?ola crecer¨¢ solo un 3,5%, lo que no impedir¨¢ que a principios de a?o recupere el nivel que le corresponder¨ªa de no haberse producido la pandemia.

El cuadro macroecon¨®mico de Funcas deja, adem¨¢s, una estimaci¨®n de paro por debajo del 13% a finales de 2023, cuando tambi¨¦n se normalizar¨ªa la inflaci¨®n en torno al 2% (para este a?o prev¨¦ un crecimiento medio del 3,7%, por encima del de 2021). El an¨¢lisis es menos complaciente en cuanto a la evoluci¨®n del d¨¦ficit p¨²blico en este a?o y el que viene, con un 5,7% y un 4,8%, respectivamente, sobre el PIB (el BBVA prev¨¦ una senda m¨¢s r¨¢pida de bajada y en 2023 Espa?a podr¨ªa alcanzar el objetivo de dejarlo en el 3%).

En los factores que impulsan a la econom¨ªa espa?ola por encima de la de sus vecinos europeos hay consenso. La baja ejecuci¨®n hasta ahora de los fondos europeos de recuperaci¨®n hace presagiar que ese est¨ªmulo va a comenzar a notarse sobre todo a partir de ahora. Funcas estima que en 2022 el dinero llegado de Bruselas elevar¨¢ el gasto en 24.000 millones, espoleando la demanda interna, que ser¨¢ la gran protagonista del crecimiento de la econom¨ªa. En 2023 ese gasto ser¨¢ de otros 19.000 millones, pero para entonces las tendencias expansivas y el margen de rebote del sector tur¨ªstico ser¨¢n menores. Todo ello sobre la base de una ¡°relajaci¨®n¡± de los precios energ¨¦ticos y de los cuellos de botella que atenazan al comercio. Y a expensas, claro est¨¢, de lo que suceda con la inflaci¨®n ¡°y sus efectos de segunda ronda¡±, sobre los que tambi¨¦n alerta Funcas.