Los economistas rebajan en ocho d¨¦cimas el crecimiento de la econom¨ªa espa?ola de 2022 por la guerra en Ucrania

El agravamiento de las tensiones inflacionistas y el temor al desabastecimiento como consecuencia de la guerra en Ucrania ponen cada vez m¨¢s en peligro la recuperaci¨®n tras la pandemia. Seg¨²n el panel de previsiones de Funcas de marzo ¡ªelaborado a partir de una encuesta realizada entre 19 servicios de an¨¢lisis¡ª, la econom¨ªa espa?ola crecer¨¢ este a?o un 4,8%, ocho d¨¦cimas menos de lo esperado, ante la elevada incertidumbre provocada por el contexto b¨¦lico. Si solo se tienen en cuenta las respuestas de los panelistas que han modificado sus pron¨®sticos por el impacto del conflicto, la previsio?n media se situari?a en el 4,6%, un punto porcentual menos que en las valoraciones de enero.

El amplio rango entre la previsi¨®n m¨¢xima (6%, seg¨²n Analistas Financieros Internacionales) y la m¨ªnima (2,9%, por parte de la consultora Metyis) pone de manifiesto las diferencias en las hip¨®tesis de partida sobre las que se sustentan las estimaciones de los panelistas. Sus ojos est¨¢n puestos en las nuevas sanciones que pueden adoptarse y en la trayectoria que pueden seguir los precios energ¨¦ticos a corto plazo. Desde el anterior panel, la cotizacio?n del gas se ha elevado un 34% en el mercado holand¨¦s TTF, alcanzado ma?ximos histo?ricos durante los primeros di?as de la invasio?n. El petro?leo tambie?n ha sufrido fuertes oscilaciones: el barril del brent, de referencia para Europa, que en enero se manten¨ªa por debajo de los 90 d¨®lares, cotiza este mes por encima de los 100 d¨®lares (con un r¨¦cord de casi 130 el 8 de marzo).

Los productos ba?sicos para la alimentacio?n humana y animal como el trigo y el mai?z han seguido una senda similar, tras las interrupciones de las exportaciones de Ucrania. El puerto de Tarragona, una de las principales puertas de entrada de las materias primas en Espa?a, aguarda con incertidumbre la eventual escasez de suministro. Por otra parte, los cuellos de botella en el aprovisionamiento de metales y microchips, muy dependientes de las materias primas del gigante euroasia?tico, se han intensificado. La vuelta a los confinamientos en algunas ciudades de China ¡ªdecretados por el repunte de contagios¡ª amenaza con agravar los problemas log¨ªsticos de la econom¨ªa global.

Ante el encarecimiento de los insumos, la previsio?n media de los panelistas de Funcas para la tasa de inflacio?n en 2022 ha subido 1,9 puntos, hasta el 5,4%, y la subyacente (sin alimentos no elaborados ni productos energ¨¦ticos) se situ?a en el 2,8%, ocho de?cimas ma?s que en el anterior consenso. El incremento es au?n mayor si solo se tienen en cuenta las estimaciones que han sido modificadas: hasta el 5,8% para la tasa general y hasta el 3% para la subyacente. ¡°Europa es una de las regiones ma?s expuestas al riesgo de estanflacio?n, por la cercani?a de las hostilidades y la dependencia de Rusia, en particular en materia de gas, determinante de la factura de la electricidad¡±, se?alan los analistas de la casa de estudios. En sus u?ltimas proyecciones, el Banco Central Europeo ha incrementado su previsio?n de inflacio?n, con un IPC que podri?a subir entre un 5,1% (escenario central) y un 7,1% (escenario con precios energe?ticos tensionados). Esto es respectivamente entre dos y cuatro puntos ma?s que en el pron¨®stico de diciembre.

Antes del estallido del conflicto en Ucrania, las principales autoridades monetarias habi?an anunciado un repliegue de los esti?mulos desplegados durante la crisis del coronavirus. Su posicio?n ya no era co?moda: se enfrentaban a la ardua tarea de contener la inflacio?n sin perjudicar el camino de recuperacio?n pospandemia. Ante el riesgo de estanflacio?n, este dilema es ahora ma?s complejo. Si el BCE ha apostado por mantener la desescalada de los programas de compra de deuda pu?blica, y a la vez dejar abierta la puerta a aumentos de tipos de intere?s antes de final de a?o, la Reserva Federal ha aprobado este mi¨¦rcoles la primera subida desde 2018, de 25 puntos b¨¢sicos.

Con respecto al mercado laboral, la previsio?n media de creacio?n de empleo para 2022 se ha rebajado en medio punto, hasta el 3,5%. Las cifras de afiliacio?n a la Seguridad Social apuntan a que, tras la fuerte recuperaci¨®n de 2021, la creacio?n de empleo continuo? en los dos primeros meses del an?o, aunque a un ritmo inferior. A pesar del empeoramiento de la previsio?n de crecimiento, la estimaci¨®n para la tasa de desempleo este ejercicio se situ?a en el 13,9%, tres de?cimas porcentuales menos que en el anterior panel.

La opini¨®n de los panelistas sobre el contexto internacional est¨¢ envuelta en el pesimismo. La mayor¨ªa considera que el escenario de incertidumbre se mantendra? en los pro?ximos meses, o incluso empeorar¨¢. La magnitud del shock al que se enfrenta la econom¨ªa est¨¢ a la merced del impacto de la guerra en la contienda en los mercados de la energi?a y de otros recursos naturales clave.