La deuda p¨²blica bate un r¨¦cord de 1,47 billones, pero frena su ritmo de crecimiento

El volumen de deuda p¨²blica contin¨²a su escalada y vuelve a batir un r¨¦cord, aunque modera su ritmo de crecimiento. En junio alcanz¨® los 1,47 billones de euros, la cota m¨¢s alta jam¨¢s registrada. Pero no son todos datos negativos. La cifra adelantada que publica este mi¨¦rcoles el Banco de Espa?a supone una desaceleraci¨®n en el ritmo de crecimiento interanual: el pasivo de las administraciones creci¨® un 3,6% en comparaci¨®n con el mismo mes del a?o anterior, la tasa m¨¢s baja desde que estall¨® la pandemia en marzo de 2020. Si se considera la ratio de deuda sobre el PIB, la tendencia tambi¨¦n es a la baja: un 116,8% del PIB nominal de los ¨²ltimos cuatro trimestres (1,26 billones), el porcentaje m¨¢s bajo desde el tercer trimestre de 2020.

Aunque es cierto que la deuda p¨²blica ha experimentado un vertiginoso repunte a causa de la pandemia, ya se situaba en niveles elevados antes de la emergencia sanitaria. Las administraciones hab¨ªan empezado a engrosar sus n¨²meros rojos a ra¨ªz del crac financiero de 2008, y la sucesiva crisis de la deuda dispar¨® la ratio de pasivo sobre el PIB por encima del 100%. Solo a partir de 2018 la tendencia comenz¨® a revertirse, pero lleg¨® la covid y la fren¨® en seco: la ca¨ªda de la actividad y la explosi¨®n del gasto empujaron otra vez al alza la tasa de deuda, que en 2020 creci¨® al ritmo m¨¢s r¨¢pido desde los a?os cuarenta y alcanz¨® m¨¢ximos hist¨®ricos en cifras absolutas.

Desde julio del a?o pasado, gracias a la progresiva retirada de las restricciones sanitarias y la consecuente mejora de la econom¨ªa, la ratio de deuda sobre el PIB ha ido creciendo a una velocidad menor en tasa interanual, aunque siga batiendo r¨¦cords en cifras absolutas ¨Del crecimiento fue de 50.667 millones en junio con respecto a mayo¨D. ¡°La tendencia de los ¨²ltimos trimestres es compatible con la previsi¨®n de una ratio de deuda p¨²blica del 115,2% del PIB realizada en el Programa de Estabilidad el pasado mes de abril¡±, destaca el Ministerio de Asuntos Econ¨®micos en un comunicado publicado este mi¨¦rcoles.

El departamento dirigido por la vicepresidenta Nadia Calvi?o se?ala que el frenazo en el avance de la deuda ¡°ha continuado en el segundo trimestre del a?o gracias a la aceleraci¨®n del crecimiento econ¨®mico, teniendo en cuenta adem¨¢s lo avanzado que est¨¢ ya el programa de financiaci¨®n del Tesoro¡± de 2022: hasta ahora se ha ejecutado el 69,2% del total para este a?o, y el 71,7% de las emisiones a medio y largo plazo. En la subasta celebrada ayer martes, el Tesoro ha colocado 1.702,88 millones de euros en letras a tres y nueve meses ante una demanda por parte de los inversores de 6.392,89 millones. La estrategia de financiaci¨®n del Tesoro mantiene en 75.000 millones la previsi¨®n de emisi¨®n de deuda neta para este a?o, similar a la cifra de 2021 (75.138 millones) y muy inferior a los 110.000 millones de 2020.

Todas las administraciones experimentaron repuntes en el sexto mes del a?o. El Estado es el subsector que acumula el volumen de pasivo m¨¢s abultado, con 1,29 billones de euros. En su caso, el incremento con respecto a junio del a?o pasado ha sido del 4,8%, superior a la tasa de crecimiento de la deuda total. A¨²n m¨¢s elevado ha sido el aumento de los n¨²meros rojos de la Seguridad Social, de un 8%, hasta los 99.184 millones. Las comunidades aut¨®nomas, que han recibido ingentes inyecciones de liquidez por parte del Estado central para hacer frente a la pandemia, elevaron su deuda en junio solo un 1,5% con respecto al a?o anterior, hasta los 316.646 millones de euros; las corporaciones locales la elevaron en un 0,8% (22.847 millones).

Riesgos

Aunque los riesgos derivados de la pandemia est¨¦n m¨¢s controlados, han surgido nuevas preocupaciones que pueden trastocar los pron¨®sticos. La crisis energ¨¦tica, exacerbada por la guerra en Ucrania, ha disparado la inflaci¨®n y empujado a los bancos centrales a subir los tipos de inter¨¦s para detener la econom¨ªa y frenar un alza de precios que en Europa ya ha escalado hasta cotas que no ve¨ªan en d¨¦cadas. ?Qu¨¦ implica de cara a las cuentas p¨²blicas? Que el Estado tendr¨¢ que remunerar m¨¢s a los inversores por la subida de tipos ¨Des decir, la deuda es m¨¢s cara¨D, pero a la vez la inflaci¨®n diluye el pasivo e infla los ingresos procedentes de la recaudaci¨®n.

El cambio de rumbo en la pol¨ªtica monetaria tambi¨¦n amenaza con golpear la actividad, que a¨²n no se ha recuperado del todo tras el golpe de la pandemia y que ya llevaba meses sufriendo los atascos en las cadenas de suministro y la escasez de materias primas. De hecho, el Gobierno ha recortado la previsi¨®n de crecimiento del 3,5% al 2,7% para 2023. A ello se suma otro elemento de incertidumbre: la pr¨®xima reforma de las reglas fiscales europeas, que de momento siguen congeladas. Bruselas ya ha alertado a Espa?a sobre sus elevados niveles de deuda, y le ha pedido que su pol¨ªtica fiscal sea ¡°prudente¡±.