El Gobierno insiste en que no hay ning¨²n obst¨¢culo para que Ferrovial pueda cotizar en Espa?a y EE UU a la vez

La Comisi¨®n Nacional del Mercado de Valores (CNMV) ha asegurado que las empresas espa?olas pueden solicitar su cotizaci¨®n en Estados Unidos sin ning¨²n impedimento, por lo que no ser¨ªa necesario que compa?¨ªas como Ferrovial trasladen su sede social fuera de Espa?a para cotizar en la bolsa estadounidense. As¨ª lo concluye el an¨¢lisis que ha llevado a cabo el supervisor burs¨¢til junto con Bolsas y Mercados Espa?oles (BME) a instancias del Gobierno, que ha trabajado con estas dos entidades para valorar el anuncio de Ferrovial de que trasladar¨¢ su sede a Pa¨ªses Bajos para facilitar su salto a Estados Unidos. No obstante, esta opci¨®n de cotizaci¨®n en ambos pa¨ªses todav¨ªa no la ha planteado ninguna empresa espa?ola, m¨¢s all¨¢ del uso de los instrumentos ADR (American Depositary Receipt).

El Gobierno sigue en su empe?o de desmontar las razones exhibidas por Ferrovial para el traslado de su sede social a Pa¨ªses Bajos. Fuentes del Ministerio de Econom¨ªa defienden que la empresa s¨ª puede cotizar en Estados Unidos y Espa?a a la vez ¨Dun obst¨¢culo que la constructora enarbolaba para defender su traslado¨D y que est¨¢ trabajando con la Comisi¨®n Nacional del Mercado de Valores (CNMV) y con el gestor de la Bolsa espa?ola, Bolsas y Mercados Espa?oles (BME), ¡°para identificar posibles diferenciales del mercado espa?ol y, en su caso, medidas para facilitar la doble cotizaci¨®n de las empresas espa?olas¡±.

La noticia del traslado de la compa?¨ªa dirigida por Rafael del Pino fue recibida como un jarro de agua fr¨ªa por el Ejecutivo, que se lanz¨® en tromba a criticarla. Aunque en un primer momento Ferrovial alud¨ªa a la falta de seguridad jur¨ªdica de Espa?a ¨Dun argumento que indign¨® especialmente a los miembros del Gobierno¨D, el director de comunicaci¨®n de la compa?¨ªa afirm¨® d¨ªas despu¨¦s que no la pon¨ªan en duda y que era perfectamente homologable a la de cualquier pa¨ªs europeo. Esto dejaba, entonces, tres razones de peso vivas: dos expl¨ªcitas, unas mejoras condiciones de financiaci¨®n y la posibilidad de cotizar en Estados Unidos, y otra impl¨ªcita: la menor fiscalidad de los Pa¨ªses Bajos.

¡°No hay razones de peso que expliquen la decisi¨®n anunciada¡±, apuntan desde Econom¨ªa: ¡°No se ha identificado ning¨²n obst¨¢culo o desventaja que impida a la compa?¨ªa cotizar en la bolsa estadounidense y en la espa?ola¡±. Fuentes de la CNMV defend¨ªan asimismo a EL PA?S, d¨ªas despu¨¦s del anuncio, que ¡°desconocen¡± por qu¨¦ Ferrovial dice que es m¨¢s f¨¢cil cotizar en EE UU desde Pa¨ªses Bajos. ¡°No conocemos esos hipot¨¦ticos problemas para la cotizaci¨®n dual. Si la compa?¨ªa nos informara de estas trabas las estudiar¨ªamos, pero hasta ahora, m¨¢s all¨¢ de lo que comunicaron el pasado martes, no nos han dicho nada m¨¢s¡±, se?alaban.

Acceso a los mercados

En el documento en el que justificaba su decisi¨®n, Ferrovial apuntaba a su admisi¨®n en el mercado Holand¨¦s, de cara ¡°a la futura admisi¨®n a negociaci¨®n de esas mismas acciones en los Estados Unidos y, de darse las condiciones para ello, su inclusi¨®n en los ¨ªndices burs¨¢tiles estadounidenses¡±, sin especificar a qu¨¦ mercado en concreto optar¨ªa entonces la ya empresa neerlandesa. ¡°Por el contrario, las acciones de una sociedad espa?ola cotizada en Espa?a solamente pueden negociarse en los Estados Unidos a trav¨¦s de American Depositary Receipts (ADR) u otras f¨®rmulas indirectas, y los American Depositary Receipts no son elegibles para acceder a los ¨ªndices burs¨¢tiles estadounidenses¡±.

Los ADR son el nombre que reciben los certificados emitidos por un banco depositario de EEUU y representan un n¨²mero espec¨ªfico de acciones de una empresa extranjera. Bancos como el Santander cotizan en mercados internacionales sin perder su sede social en el pa¨ªs de origen. En el caso de la entidad presidida por Ana Patricia Bot¨ªn, sus t¨ªtulos se intercambian en Espa?a, M¨¦xico, Polonia, Estados Unidos y Reino Unido.

Con todo, y a pesar de los intentos del Gobierno, lo m¨¢s probable es que compa?¨ªa apruebe el pr¨®ximo 13 de abril esta mudanza. Ese d¨ªa, los accionistas decidir¨¢n en junta si este cambio sale adelante. Seg¨²n ha adelantado este viernes El Confidencial, Leopoldo del Pino, hermano del presidente, Rafael del Pino, votar¨¢ en contra, precisamente por su deseo de que la compa?¨ªa siga teniendo su sede en Espa?a y cotice al mismo tiempo en Estados Unidos.

En cualquier caso, esta oposici¨®n no pondr¨¢ en riesgo la aprobaci¨®n de la operaci¨®n, puesto que, siempre seg¨²n El Confidencial, Leopoldo del Pino no tendr¨ªa planeado ejercer su derecho de separaci¨®n, algo que s¨ª podr¨ªa impedir el traslado: el hermano del presidente de Ferrovial ostenta 4,15% del capital de la compa?¨ªa, por un valor de 788 millones de euros, lo que se sit¨²a por encima del l¨ªmite de 500 millones fijado por la constructora para denegar la operaci¨®n.

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