El Banco de Espa?a eleva siete d¨¦cimas, hasta el 2,3%, la previsi¨®n de crecimiento para 2023

La econom¨ªa espa?ola mantiene su vigor y el Banco de Espa?a lo certifica con una nueva mejora en sus previsiones. Estima que el PIB crecer¨¢ a una tasa del 2,3% este a?o, siete d¨¦cimas m¨¢s de lo estimado en marzo, cuando ya hab¨ªa revisado al alza sus pron¨®sticos, y dos d¨¦cimas por encima de lo que vaticina el Gobierno (2,1%). Tambi¨¦n cree que la inflaci¨®n continuar¨¢ moder¨¢ndose: cerrar¨¢ 2023 en un promedio del 3,2%, frente al 3,7% de la anterior previsi¨®n y el 8,4% de 2022. ¡°La econom¨ªa espa?ola ha mostrado una resiliencia notable en la primera mitad del a?o¡±, destaca el Informe trimestral y proyecciones macroecon¨®micas de la econom¨ªa espa?ola que la instituci¨®n ha publicado este lunes.

La fortaleza de las exportaciones, junto al dinamismo del empleo y la relajaci¨®n de los precios energ¨¦ticos son algunos de los principales responsables de la mejora, aunque el supervisor alerta de que la incertidumbre contin¨²a elevada y que ya se han notado en las ¨²ltimas semanas algunas se?ales de desaceleraci¨®n ¡ªal igual que a escala global¡ª vinculadas sobre todo a las subidas de tipos adoptadas para frenar la inflaci¨®n.

El organismo explica que la revisi¨®n en la tasa de crecimiento para finales de 2022 ¡ªel INE la elev¨® del 0,2% al 0,4%¡ª y el resultado del primer trimestre de 2023 (0,5%) han generado un efecto arrastre que ha implicado una modificaci¨®n significativa al alza de sus previsiones para este ejercicio. Entre abril y junio, aunque la informaci¨®n es todav¨ªa parcial e incompleta, el conjunto de indicadores disponibles apunta a que el PIB habr¨ªa avanzado un 0,6% gracias al tir¨®n de la demanda exterior.

Los indicios de mejora se observan desde distintos ¨¢ngulos, interconectados entre ellos. Las exportaciones de servicios tur¨ªsticos y no tur¨ªsticos ¡ªel sector transporte, servicios de consultor¨ªa y gesti¨®n, inform¨¢tica e informaci¨®n¡ª han registrado un fuerte crecimiento, tambi¨¦n gracias a la paulatina desaparici¨®n de los cuellos de botella log¨ªsticos que surgieron tras la pandemia. El consumo privado se ha recuperado ligeramente en el segundo trimestre, los datos sobre m¨¢rgenes corporativos apuntan a una mejora y los incrementos salariales est¨¢n siendo mesurados. El sector p¨²blico ha proporcionado un empuje adicional a la actividad, el esperado impulso en la ejecuci¨®n de los fondos de recuperaci¨®n permitir¨¢ que la actividad conserve su pujanza y la escalada de precios se ha moderado.

El Banco de Espa?a estima que la inflaci¨®n alcance en julio su punto m¨¢s bajo, inferior al 2%, y que cierre el a?o en una media del 3,2%, con los alimentos que seguir¨¢n encareci¨¦ndose a un ritmo de doble d¨ªgito. En 2024 habr¨¢ un repunte (3,6%) por la retirada de los apoyos fiscales y en 2025 volver¨¢ a bajar (1,8%). La tasa subyacente ¡ªque no incluye energ¨ªa y alimentos¡ª tambi¨¦n ha empezado a descender, aunque con menos fuerza. Alcanzar¨¢ el 4,1% este a?o, bajar¨¢ al 2,1% en 2024 y al 1,7% en 2025.

Riesgos

Hay, sin embargo, varios riesgos en el horizonte que han ganado peso en las ¨²ltimas semanas. La principal fuente de incertidumbre es el grado, la velocidad y la intensidad con la cual el endurecimiento de la pol¨ªtica monetaria acabar¨¢ afectando la actividad en t¨¦rminos de retroceso en el consumo. Esta traslaci¨®n suele darse entre un a?o y un a?o medio despu¨¦s del alza de tipos, pero el organismo considera que ya se est¨¢ produciendo. Argumenta que el coste de la nueva financiaci¨®n ha aumentado y ha causado un descenso en los flujos de cr¨¦dito, sobre todo a los hogares para la compra de vivienda. Adem¨¢s, se est¨¢ produciendo un endurecimiento significativo en las condiciones de concesi¨®n de los pr¨¦stamos y los bancos esperan que esta tendencia se mantenga. Por ¨²ltimo, las pymes y el tejido productivo en general est¨¢n encontrando mayores dificultades para obtener cr¨¦dito. De hecho, a nivel mundial ya se vislumbran se?ales de debilidad, sobre todo en la UE y China y en el sector de las manufacturas, el primero que suele sufrir el endurecimiento de la pol¨ªtica monetaria en sus decisiones de inversi¨®n. Habr¨¢ que estar atentos, se?ala el organismo, a si el contagio llega al sector servicios.

Estos elementos, unidos a otros factores como la guerra en Ucrania, los riesgos que rodean la evoluci¨®n de los precios, los posibles efectos de segunda ronda causados por futuros aumentos salariales y de los m¨¢rgenes empresariales, la retirada de las ayudas contra la inflaci¨®n y el comportamiento del turismo extranjero ¡ªse espera una moderaci¨®n¡ª pueden reducir el dinamismo de la actividad.

Para 2024 y 2025 las previsiones de alza del PIB son similares a las de este a?o y casi id¨¦nticas a las anteriores proyecciones, con avances del 2,2% y del 2,1%, respectivamente, aunque el motor principal del crecimiento pasar¨¢ a ser el consumo privado. Este componente, d¨¦bil en el inicio de este ejercicio, ganar¨¢ vigor por la moderaci¨®n de la inflaci¨®n y el br¨ªo que se espera mantenga el mercado de trabajo, raz¨®n por la cual el organismo tambi¨¦n ha mejorado sus estimaciones sobre la tasa de paro: bajar¨¢ al 12,2% en 2023 (en marzo pronostic¨® un 12,7%), al 11,5% en 2024 y al 11,3% en 2025.

El Banco de Espa?a se suma as¨ª a la lista de los organismos que han mejorado en los ¨²ltimos meses las previsiones de crecimiento de la econom¨ªa para este a?o. Bruselas lo hizo en mayo, a?adiendo cinco d¨¦cimas a su anterior pron¨®stico, hasta el 1,9% ¡ªfrente al 1% del bloque comunitario¡ª. Tambi¨¦n el FMI ha revisado al alza sus estimaciones, del 1,1% al 1,5%, el mismo porcentaje proyectado por el centro de an¨¢lisis Funcas, mientras que la OCDE calcula un 2,1%. Aun as¨ª, Espa?a no cerrar¨¢ hasta 2026 la brecha que se abri¨® con el resto de la UE a inicios de la pandemia. ?ngel Gavil¨¢n, director general de Estad¨ªstica y Econom¨ªa del supervisor bancario, ha explicado que Espa?a ya ha recuperado la actividad prepandemia, pero que a la vez el PIB del bloque comunitario est¨¢ dos puntos por encima de los niveles precovid.

D¨¦ficit por encima del 3%

Este mayor crecimiento tendr¨¢ su reflejo en el saldo presupuestario. El Banco de Espa?a mejora en una d¨¦cima la previsi¨®n de d¨¦ficit que tiene el Gobierno para este a?o (3,9%) y en tres d¨¦cimas su estimaci¨®n previa, pronosticando un desfase entre ingresos y gastos p¨²blicos del 3,8% del PIB en 2023. El a?o que viene su c¨¢lculo es menos optimista del oficial, raz¨®n por la cual ha reiterado que se dise?e una senda de consolidaci¨®n fiscal: el Ejecutivo ha trasladado a Bruselas que el d¨¦ficit bajar¨¢ ya en 2024 al 3% ¡ªel porcentaje m¨¢ximo permitido por las actuales reglas fiscales europeas¡ª, mientras que el supervisor prev¨¦ un 3,4%. En 2025 el boquete se volver¨¢ a ampliar, hasta el 4% del PIB, por la desaparici¨®n de las medidas temporales que est¨¢n brindando ingresos extra como los grav¨¢menes a banca y energ¨¦ticas aprobados, cuya vigencia hasta 2024 est¨¢ adem¨¢s en entredicho por el adelanto electoral.

La deuda p¨²blica, que alcanz¨® niveles r¨¦cord con la pandemia, seguir¨¢ su senda decreciente a un ritmo m¨¢s r¨¢pido de lo estimado anteriormente. En 2023, bajar¨¢ al 109,7% del PIB, una mejora de m¨¢s de un punto con respecto a marzo. El a?o que viene ser¨¢ del 107,4% y el siguiente del 108%. Gavil¨¢n ha se?alado que el crecimiento de los pr¨®ximos dos trimestres ser¨¢ parecido al del primer semestre. ¡°Pero puede ir a la baja si se cumplen los riesgos que hemos identificado¡±, ha alertado. ¡°En un contexto en el que el grado de incertidumbre contin¨²a siendo elevado, los riesgos en torno a las proyecciones de crecimiento est¨¢n orientados fundamentalmente a la baja¡±, concluye el informe.

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