La inflaci¨®n baj¨® en octubre al 3,2% en Estados Unidos gracias al abaratamiento de la gasolina

La econom¨ªa de Estados Unidos est¨¢ en un punto de inflexi¨®n en que cada dato admite varias lecturas. La inflaci¨®n baj¨® en el mes de octubre al 3,2%, desde el 3,8% de septiembre, lo que supone un paso m¨¢s en el camino hacia la estabilidad de precios, seg¨²n los datos que ha hecho p¨²blicos este martes la Oficina de Estad¨ªsticas Laborales. El descenso, sin embargo, se debi¨® sobre todo al abaratamiento de la gasolina, de modo que la inflaci¨®n subyacente, que no incluye los alimentos ni la energ¨ªa, resiste muy alta y est¨¢ a¨²n en el 4,0%, en l¨ªnea con el 4,1% de octubre y muy por encima del objetivo de inflaci¨®n del 2%. Las cifras, por otro lado, son ligeramente mejores a las previsiones de los analistas, lo que ha impulsado los mercados, pues los inversores ven esfumarse la perspectiva de una futura subida de tipos adicional.

El ¨ªndice de la vivienda sigui¨® subiendo en octubre, compensando el descenso del precio de la gasolina y haciendo que el ¨ªndice general de precios desestacionalizado se mantuviera sin cambios durante el mes. El ¨ªndice de energ¨ªa cay¨® un 2,5% mensual, ya que el descenso del 5,0% en el ¨ªndice de la gasolina compens¨® con creces los aumentos en otros ¨ªndices de componentes energ¨¦ticos. Los alimentos subieron un 0,3% en octubre, tras el 0,2% de septiembre.

La inflaci¨®n lleva sin situarse por debajo del 3% en Estados Unidos desde marzo de 2021. La recuperaci¨®n de la demanda tras la pandemia con una pol¨ªtica fiscal y monetaria muy laxa y el estrangulamiento de la cadena de suministros hicieron subir los precios. Los problemas de oferta se agravaron con la guerra de Ucrania, que impuls¨® la cotizaci¨®n del petr¨®leo, los alimentos y otras materias primas. La inflaci¨®n marc¨® un m¨¢ximo del 9,1% en junio de 2022, la m¨¢s alta en cuatro d¨¦cadas, erosionando de forma casi irremediable la popularidad del presidente, Joe Biden.

Desde entonces estuvo bajando 12 meses de forma ininterrumpida hasta el 3,0% de junio pasado. El repunte de la gasolina hizo que los precios acelerasen de nuevo su marcha en agosto y septiembre. El tramo final hasta el objetivo del 2% es el que se muestra m¨¢s complicado para los responsables de la pol¨ªtica monetaria, que llevan m¨¢s de un a?o tratando de lograr el ansiado aterrizaje suave de la econom¨ªa: controlar los precios sin sufrir una recesi¨®n en toda regla.

Aun as¨ª, la impresi¨®n general que se ha adue?ado del mercado es que la econom¨ªa ha empezado a frenar y que Reserva Federal ya ha culminado sus subidas de tipos de inter¨¦s. Su presidente, Jerome Powell, insiste en que no le temblar¨¢ el pulso en elevar el precio del dinero m¨¢s all¨¢ del rango del 5,25%-5,50% en que se sit¨²a desde el verano si es necesario, pero en el mercado creen que va un poco de farol.

Tanto es as¨ª que los analistas est¨¢n m¨¢s centrados ya en cu¨¢ndo y cu¨¢nto bajar¨¢n los tipos de inter¨¦s en 2024 y hay algunos que tienen pron¨®sticos bastante agresivos. Los estrategas de UBS Investment Bank pronostican que la Reserva Federal bajar¨¢ los tipos de inter¨¦s el a?o pr¨®ximo 275 puntos b¨¢sicos, casi cuatro veces m¨¢s de lo que prev¨¦n los mercados. Y no solo eso, sino que el continuo descenso de la inflaci¨®n permitir¨¢ al banco central empezar a relajar su pol¨ªtica ya en marzo agresivamente. ¡°La inflaci¨®n se est¨¢ normalizando r¨¢pidamente¡±, afirma Bhanu Baweja, de UBS en declaraciones recogidas por Bloomberg. ¡°Para cuando lleguemos a marzo, la Fed se encontrar¨¢ con tipos reales muy elevados¡±, a?ade.

Morgan Stanley tambi¨¦n prev¨¦ fuertes recortes: en junio de 2024, despu¨¦s en septiembre y en cada reuni¨®n a partir del cuarto trimestre. Quiz¨¢ est¨¦n vendiendo la piel del oso antes de cazarlo. Goldman Sachs, en l¨ªnea con lo que cotiza el mercado, no ve la primera bajada de tipos hasta dentro de un a?o.

Las propias expectativas de un ablandamiento de la pol¨ªtica monetaria van en contra de que se produzcan. Una relajaci¨®n de las condiciones financieras en los mercados puede provocar que el banco central se lo piense dos veces antes de sumarse a la fiesta, al igual que ha sido su endurecimiento, con un d¨®lar fuerte y unos tipos de los bonos altos en el mercado secundario, lo que ha permitido a Powell ahorrarse alguna subida de tipos adicional.

La ¨²ltima encuesta a gestores de fondos realizada por Bank of America muestra que el guion de los inversores para 2024 incluye ¡°aterrizaje suave, tipo m¨¢s bajos y d¨®lar m¨¢s d¨¦bil¡±.

Biden ha celebrado el dato con un comunicado en el que subraya los ¡°nuevos avances en la reducci¨®n de la inflaci¨®n, al tiempo que se mantiene uno de los mercados de trabajo m¨¢s s¨®lidos de la historia¡±. ¡°Con un 3,2%, la inflaci¨®n anual se ha reducido un 65% desde el m¨¢ximo alcanzado. Los precios de la gasolina est¨¢n por debajo de 3,40 d¨®lares por gal¨®n, lo que refleja un descenso medio de 1,65 d¨®lares desde el m¨¢ximo alcanzado tras la invasi¨®n de Ucrania por Putin. La inflaci¨®n ha bajado al tiempo que la tasa de desempleo ha estado por debajo del 4% durante 21 meses seguidos, el per¨ªodo m¨¢s largo en m¨¢s de 50 a?os, mientras que los salarios, la riqueza y la proporci¨®n de estadounidenses en edad de trabajar que tienen empleo son m¨¢s altos ahora que antes de la pandemia. Estoy trabajando para obtener resultados para el pueblo estadounidense, y lo estoy consiguiendo, y no voy a cejar en mi empe?o ni un segundo¡±, ha se?alado.

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