La Reserva Federal de EE UU mantiene los tipos, pero deja la puerta abierta a una pr¨®xima subida

Hace unos meses, el presidente de la Reserva Federal, Jay Powell, compar¨® las subidas de tipos para luchar con la inflaci¨®n con un viaje en coche. ¡°Estamos moderando el ritmo de forma parecida a como lo har¨ªas si estuvieras conduciendo a 75 millas por hora en una autopista, luego a 50 millas por hora en una autov¨ªa local. Y luego, a medida que te acercas a tu destino, mientras intentas encontrar ese destino, reduces a¨²n m¨¢s la velocidad¡±, dijo. Ahora, el coche est¨¢ parado. Powell est¨¢ mirando el mapa porque no tiene claro si ha llegado, pero tampoco quiere pasarse. Por segunda reuni¨®n consecutiva, tal y como se esperaba, la Reserva Federal ha decidido mantener los tipos de inter¨¦s en el rango del 5,25%-5,5%, el m¨¢ximo en 22 a?os, pero dejando la puerta abierta a una pr¨®xima subida.

Las indicaciones del mapa no son claras. La econom¨ªa creci¨® en el tercer trimestre al mayor ritmo desde 2021 y la inflaci¨®n sigue claramente por encima del objetivo del 2%, pero todos los economistas esperan un frenazo significativo. La creaci¨®n de empleo se aceler¨® por sorpresa en septiembre, pero los ¨²ltimos datos del mercado laboral apuntan a un enfriamiento. Los tipos de inter¨¦s a largo plazo han marcado su m¨¢ximo desde la Gran Recesi¨®n, con lo que endurecen las condiciones monetarias, pero la guerra en Gaza eleva los riesgos de inflaci¨®n de oferta. Como tambi¨¦n dijo Powell, las incertidumbres son tantas que toca guiarse por las estrellas bajo un cielo nublado.

Esperando a que despeje, la Reserva Federal da una de cal y otra de arena. Mantiene los tipos, pero se muestra dispuesta a volver a subirlos si es necesario. En septiembre, los propios miembros del comit¨¦ de pol¨ªtica monetaria del banco central pronosticaban una subida adicional de 0,25 puntos antes de fin de a?o, pero la decisi¨®n sobre si cumplir su propia previsi¨®n se queda para diciembre. Y si el alza de tipos no llega en diciembre, eso no descartar¨ªa que la pudiera haber en el primer trimestre, seg¨²n ha explicado Powell en la rueda de prensa posterior a la reuni¨®n de este mi¨¦rcoles. ¡°La idea de que ser¨ªa dif¨ªcil volver a subir despu¨¦s de parar durante una reuni¨®n o dos no es correcta¡±, ha dicho.

¡°A la luz de las incertidumbres y los riesgos y de lo lejos que hemos llegado, el comit¨¦ est¨¢ actuando con cautela¡±, ha subrayado el presidente del banco central. ¡°Seguiremos tomando nuestras decisiones reuni¨®n a reuni¨®n¡±, ha insistido.

Powell ha manifestado que est¨¢ ante un doble riesgo. Si se queda corto, la inflaci¨®n puede enquistarse. Si se pasa, puede provocar una recesi¨®n innecesaria, arruinando el ansiado aterrizaje suave, un t¨¦rmino que, como recordaba Alan Greenspan en sus memorias, est¨¢ sacado de la carrera espacial entre Estados Unidos y la Uni¨®n Sovi¨¦tica en la d¨¦cada de 1970. Los economistas de la Reserva Federal eliminaron la recesi¨®n de su escenario macroecon¨®mico hace unos meses y de momento no la han reintroducido, ha explicado Powell

El comunicado del banco central introduce solo dos peque?os retoques con respecto al de septiembre, uno para subrayar la fortaleza de la econom¨ªa y otro para mencionar el endurecimiento de las condiciones financieras. Seg¨²n ha explicado Powell en la rueda de prensa, con eso no se est¨¢ refiriendo solo a la subida de los tipos de inter¨¦s a largo plazo, sino tambi¨¦n a otros factores como la ca¨ªda de la Bolsa y la fortaleza del d¨®lar.

Esos factores pueden alterar ¡°la senda de la pol¨ªtica monetaria¡±, ha admitido, es decir, pueden evitar una subida del precio oficial del dinero. Eso s¨ª, Powell ha subrayado que est¨¢ por ver c¨®mo de persistentes son esas variables y cu¨¢l es su efecto. ¡°Mantendremos una pol¨ªtica restrictiva hasta que estemos seguros de que la inflaci¨®n sigue una senda sostenible hacia el 2%¡±, ha insistido. ¡°A¨²n no estamos seguros de haber alcanzado esa meta¡±, ha a?adido.

El comit¨¦ de pol¨ªtica monetaria sigue sin atarse las manos para las decisiones futuras. Se declara dependiente de los datos y, como ha insistido Powell, ¡°est¨¢ actuando con cautela¡±, el nuevo mantra de sus intervenciones p¨²blicas. ¡°A la hora de evaluar la orientaci¨®n adecuada de la pol¨ªtica monetaria, el Comit¨¦ seguir¨¢ vigilando las implicaciones de la informaci¨®n recibida¡±, sostiene Powell, apuntando en particular a ¡°las condiciones del mercado de trabajo, las presiones inflacionistas y las expectativas de inflaci¨®n, y la evoluci¨®n financiera e internacional¡±. Powell ha reconocido, ante una pregunta sobre la guerra en Gaza, que las cuestiones pol¨ªticas son relevantes. ¡°Nuestro trabajo es monitorizar eso por sus implicaciones econ¨®micas¡±, ha contestado.

Tambi¨¦n le han preguntado a Powell si el comit¨¦ hab¨ªa empezado a debatir cu¨¢ndo empezar¨ªan a bajar los tipos. ¡°El comit¨¦ no est¨¢ pensando en bajadas de tipos en absoluto¡±, ha contestado. El presidente de la Reserva Federal ha venido sosteniendo en diversas ocasiones que m¨¢s importante que el nivel m¨¢ximo que lleguen a alcanzar es el tiempo que se mantengan altos. El mercado ha interiorizado que eso va a ser m¨¢s de lo que pensaba hace unos meses, pero sigue tratando de dilucidar si estamos en una pausa o si el ciclo de subidas de tipos ha llegado a su fin. Es decir, si el coche ha llegado a su destino.

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