La inflaci¨®n sube tres d¨¦cimas en el arranque de a?o al repuntar al 3,4% en enero

La inflaci¨®n comienza el a?o con malas noticias. Los precios repuntaron en enero tres d¨¦cimas frente al mismo mes de 2023, hasta el 3,4%, seg¨²n el dato adelantado este martes por el Instituto Nacional de Estad¨ªstica. La cifra es peor a la esperada por los expertos, que auguran para este a?o una pugna entre dos fuerzas: una cesta de la compra que seguir¨¢ conteniendo la factura alimentaria de los hogares, y una evoluci¨®n m¨¢s incierta de la energ¨ªa, que tras meses a la baja dejar¨¢ de contribuir tan positivamente a la desinflaci¨®n. Seg¨²n el INE, la subida de la electricidad en el arranque de a?o est¨¢ detr¨¢s del avance, dado que se abarat¨® en enero de 2023, y esa comparaci¨®n negativa, impulsada por la retirada de ayudas del Gobierno, hace que la inflaci¨®n crezca, mientras que los carburantes dieron un alivio.

Tambi¨¦n se antoja clave el contexto global: por un lado, la crisis del mar Rojo y el aumento de tensiones en Oriente Pr¨®ximo es inflacionista al entorpecer el comercio y encarecer el transporte, y por otro, las expectativas de un crecimiento mundial m¨¢s d¨¦bil y los precios negativos en China, la gran f¨¢brica del mundo, tienden a relajar la inflaci¨®n.

El ministro de Econom¨ªa, Carlos Cuerpo, ha destacado la evoluci¨®n de la inflaci¨®n subyacente ¡ªque excluye la energ¨ªa y los alimentos frescos¡ª, que cae otras dos d¨¦cimas y ya est¨¢ en el 3,6%, casi cuatro puntos menos que hace un a?o, y pr¨¢cticamente al mismo nivel que el ¨ªndice general.

En tasa mensual, el inicio de a?o no ha sido tan positivo: los precios subieron una d¨¦cima y media, un comportamiento peor al de diciembre, cuando se mantuvieron estables, y al de noviembre, cuando cayeron tres d¨¦cimas. Enero recoge as¨ª la retirada de ayudas p¨²blicas por parte del Gobierno: el IVA de la electricidad ha pasado del 5% al 10%, se quit¨® la rebaja del Impuesto Especial sobre la Electricidad, ahora en el 2,5% frente al 0,5% de diciembre, y el Impuesto sobre el Valor de la Producci¨®n de la Energ¨ªa El¨¦ctrica (IVPEE) dej¨® de estar suspendido.

El regreso a la normalidad no se atisba inmediato. ¡°El precio de los alimentos tender¨¢ a converger con el ¨ªndice general si no sucede nada raro, pero costar¨¢ reducir la inflaci¨®n por la energ¨ªa¡±, sostiene Jos¨¦ Antonio Latre, experto en gran consumo. Las fr¨ªas cifras dicen que la inflaci¨®n espa?ola no est¨¢ lejos del objetivo del 2% marcado por el Banco Central Europeo, pero la traves¨ªa puede ser m¨¢s dura de lo que parece a simple vista. ¡°A alguien que no sea muy ducho en analizar indicadores le puede parecer poco un 1% de diferencia, pero pasar del 3% al 2% es un 33% de bajada de la inflaci¨®n. Va a costar bastante esa ¨²ltima milla inflacionaria¡±, advierte.

Una milla tiene 1.609 metros. Un atleta profesional la recorre en algo menos de cuatro minutos. Pero cuando a esa distancia le ha precedido un gran esfuerzo y los m¨²sculos ya no est¨¢n frescos, el tiempo se ralentiza. Espa?a, como buena parte del mundo, lleva casi tres a?os de lucha sin cuartel contra la inflaci¨®n. Ha habido rebajas de impuestos a la energ¨ªa y a los alimentos, descuentos para el combustible o cheques de 200 euros para hogares de bajos ingresos. Ahora, la meta se ve en el horizonte, pero los paquetes de ayudas extraordinarias tienden a ir desapareciendo gradualmente, el margen de actuaci¨®n ya no es el mismo, y como no se cansa de repetir el Banco Central Europeo, la ¨²ltima milla es siempre la m¨¢s dif¨ªcil.

La tasa de inflaci¨®n es 2,5 puntos inferior a la de enero de 2023, cuando estaba en el 5,9%, pero no hay que confundir el proceso de desinflaci¨®n con un regreso a los precios de antes de la crisis. Esos niveles no parece que vayan a regresar, ni siquiera ser¨ªa deseable, porque implicar¨ªa una deflaci¨®n que ser¨ªa s¨ªntoma de una fuerte recesi¨®n econ¨®mica, como explica Latre. ¡°Para que los precios bajen tiene que haber tasas negativas de inflaci¨®n. En el precio de los alimentos, si miras la acumulada, en tres a?os han subido un 30%, que es bastante p¨¦rdida de poder adquisitivo. Cuando me preguntan si los precios van a volver a donde estaban, respondo que no. No van a bajar porque los costes que han impulsado los precios no son coyunturales, son estructurales, salvo casos puntuales como el aceite de oliva, donde la sequ¨ªa ha sido clave¡±.

Entre los factores que cree que han encarecido el coste de la vida cita la subida del salario m¨ªnimo ¡ªque eleva los precios si la empresa quiere mantener m¨¢rgenes¡ª, los mayores costes medioambientales por medidas como el impuesto al pl¨¢stico, o unos precios de la energ¨ªa que no han retrocedido todo lo deseable.

Francisco Quintana, director de estrategia de inversi¨®n del banco neerland¨¦s ING en Espa?a, espera una moderaci¨®n de los precios ¡°a trompicones¡±. La entidad estima una inflaci¨®n media para 2024 del 3%, lo que significa que apenas habr¨ªa cambios en la suma de los 12 meses, aunque s¨ª puede haberlos en el corto plazo. ¡°Probablemente, veremos un movimiento err¨¢tico, subiendo y bajando, con un repunte cuando el Gobierno retire ayudas y subsidios, aunque la tendencia de fondo ser¨¢ ligeramente a la baja¡±, predice.

Quintana detecta preocupaci¨®n en sus colegas de ING en Fr¨¢ncfort por el rumbo que est¨¢n tomando las negociaciones salariales y los convenios colectivos. ¡°En Espa?a no parece ser un problema porque la subida de sueldos est¨¢ por debajo del 4%, pero en Alemania la foto es mucho menos placentera. Y la imagen alemana, con una inflaci¨®n del 4%, una subida salarial del 8% y crecimiento cero influye mucho m¨¢s que la espa?ola en la adopci¨®n de la pol¨ªtica monetaria¡±, se?ala.

La cuesti¨®n de la subida de sueldos est¨¢ creando controversia en Alemania. Hace unos d¨ªas, el principal sindicato del sector de la construcci¨®n alem¨¢n reclam¨® un aumento del 21% en la n¨®mina de 930.000 trabajadores, alegando que el precio de los alquileres, la comida o la energ¨ªa se ha encarecido mucho en los ¨²ltimos dos a?os. De generalizarse incrementos tan elevados, no es descartable m¨¢s inflaci¨®n, y, por tanto, un retraso de las bajadas de tipos de inter¨¦s por parte del Banco Central Europeo, tan ansiadas por los hipotecados a tipo variable, que dependen de la evoluci¨®n del eur¨ªbor para reducir sus cuotas.

Quintana cree que Fr¨¢ncfort ser¨¢ muy prudente en la bajada de tipos. ¡°El BCE no tiene miedo a decepcionar a los mercados, le preocupa m¨¢s su credibilidad. Les cost¨® muchos meses que el mercado les tomara en serio porque fueron los ¨²ltimos en subir tipos. Y no est¨¢n dispuestos a sacrificar ese arma que tanto les ha costado conseguir¡±. En su ¨²ltima reuni¨®n, Lagarde y su equipo dejaron intactos los tipos en el 4,5%, pero pese al ruido geopol¨ªtico en Oriente Pr¨®ximo, su escenario central es el de una ca¨ªda gradual de la inflaci¨®n este a?o antes de acercarse por fin a la meta en 2025.

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