La par¨¢lisis de Alemania amenaza la econom¨ªa europea

La locomotora econ¨®mica europea sigue varada. Y como cuando Alemania estornuda la eurozona se resfr¨ªa, las capitales de los principales socios comunitarios miran de reojo todo lo que sucede en Berl¨ªn. Por el momento, las perspectivas no son nada halag¨¹e?as. Los cinco grandes institutos de investigaci¨®n y an¨¢lisis econ¨®mico del pa¨ªs ¡ªentre los que se encuentra el prestigioso Ifo¡ª rebajaron esta semana fuertemente sus previsiones para 2024: si hace apenas medio a?o esperaban un crecimiento del 1,3%, ahora lo recortan de manera dr¨¢stica en m¨¢s de un punto, hasta el 0,1%. Todo ello ocurre en un claro contexto previo de declive, ya que Alemania cerr¨® 2023 con una contracci¨®n del 0,3% de su producto interior bruto (PIB) que llev¨® al ministro de Econom¨ªa germano, Robert Habeck, a calificar el panorama de ¡°dram¨¢ticamente malo¡±. Los pr¨®ximos meses, con las primeras bajadas de tipos de inter¨¦s a la vista, ser¨¢n clave para determinar si el pa¨ªs logra salir del bache.

Tractoradas de agricultores multitudinarias en Berl¨ªn. Aeropuertos completamente vac¨ªos en Fr¨¢ncfort y Hamburgo. Estaciones de tren desangeladas en M¨²nich. Son solo algunas de las estampas que se han podido fotografiar en los ¨²ltimos tres meses en Alemania, agitada por las demandas sindicales para que los trabajadores recuperen poder adquisitivo y, a la vez, por una par¨¢lisis econ¨®mica. Esa situaci¨®n est¨¢ empezando ya a afectar al comportamiento del resto de Europa. No en vano, Alemania sigue representando m¨¢s de una cuarta parte de la riqueza de la zona euro. Raymond Torres, director de Coyuntura de la Fundaci¨®n de las Cajas de Ahorros (Funcas), explica: ¡°La econom¨ªa de la eurozona est¨¢ creciendo menos por la fuerte dependencia y la interconexi¨®n que hay entre Alemania y otros pa¨ªses como Francia e Italia¡±. ¡°Todav¨ªa es pronto para saber qu¨¦ suceder¨¢ en el medio plazo, pero en el corto el impacto est¨¢ siendo claramente negativo¡±, a?ade.

Las principales instituciones internacionales ¡ªcomo el Fondo Monetario Internacional (FMI) o la Organizaci¨®n para la Cooperaci¨®n y el Desarrollo Econ¨®micos (OCDE)¡ª ya dan cuenta del posible efecto contagio. Aunque en los ¨²ltimos a?os las previsiones econ¨®micas se han convertido en una suerte de ejercicio de adivinanza ante la cantidad de imprevistos, todas las proyecciones coinciden en remarcar los t¨ªmidos avances de pa¨ªses como Francia e Italia y, en consecuencia, de la propia eurozona. A finales de enero, el FMI previ¨® crecimientos en 2024 del 1% y el 0,7% para Par¨ªs y Roma, respectivamente, dejando a la zona euro con una leve subida del 0,9%. Pocos d¨ªas m¨¢s tarde, la OCDE hizo lo propio, fijando sendos aumentos del 0,6%, el 0,7% y el 0,6%. Los dos organismos, sin embargo, cifraron la previsi¨®n de Espa?a ¡ªpor ahora menos expuesta a Alemania¡ª en el 1,5%. Pron¨®sticos similares son los que ofrece la Comisi¨®n Europea. ¡°Espa?a est¨¢ en mejor forma que el resto de la UE¡±, afirm¨® en una entrevista a EL PA?S el comisario europeo de Econom¨ªa, Paolo Gentiloni. Sin embargo, aunque pa¨ªses como Espa?a tiren del carro, su impulso no es suficiente para compensar el estancamiento teut¨®n.

Los analistas de la consultora BCA Research, de hecho, creen que la zona euro podr¨ªa entrar en una leve recesi¨®n este a?o aunque el conjunto de la Uni¨®n Europea consiga esquivarla. Y es que, recuerdan, el peso de Alemania en la moneda ¨²nica supone todav¨ªa el 28%. En The Rest Of Europe Versus Germany (El resto de Europa comparado con Alemania), publicado recientemente, la firma de an¨¢lisis concluye que, si no fuera por el desempe?o del pa¨ªs, el PIB de la zona euro habr¨ªa crecido un 12,8% en los ¨²ltimos tres a?os frente al 10,6% que se ha registrado oficialmente. El problema, seg¨²n detalla el jefe de estrategia europea de BCA, Mathieu Savary, es que esta tendencia continuar¨¢ mientras Berl¨ªn siga enfrent¨¢ndose a obst¨¢culos materiales como los relacionados con la transici¨®n energ¨¦tica, las medidas de austeridad fiscal, los problemas inmobiliarios y la d¨¦bil demanda externa. ¡°Estos vientos en contra est¨¢n deprimiendo el consumo y, por ello, el PIB nacional¡±. Todas esas dificultades, a?ade, tienen una incidencia considerablemente menor en otros pa¨ªses comunitarios.

En el caso alem¨¢n, a?ade Torres, se han juntado dos perturbaciones que inciden de manera conjunta. Una est¨¢ relacionada con la inflaci¨®n, la fuerte subida de tipos y la p¨¦rdida de poder adquisitivo por parte de los hogares, lo que afecta al consumo privado y a la capacidad de compra. Esta tesitura ha tenido efectos en m¨¢s mercados europeos, si bien sus consecuencias han ido moder¨¢ndose tras el paso de los meses. La segunda alteraci¨®n, contin¨²a el director de coyuntura de Funcas, es intr¨ªnseca al pa¨ªs germano y est¨¢ vinculada a su cambio de modelo productivo, por lo que sus secuelas son de car¨¢cter estructural.

Hasta hace pocos a?os, la econom¨ªa nacional alemana beb¨ªa de un suministro barato de energ¨ªa proveniente de Rusia y de la externalizaci¨®n de parte de la producci¨®n a pa¨ªses asi¨¢ticos, principalmente China. Es decir, esta dependencia hacia Mosc¨² y Pek¨ªn es particularmente m¨¢s acusada que la de otros pa¨ªses, lo que tiene indudables consecuencias en una fase de transici¨®n verde y en momentos de tensi¨®n geopol¨ªtica como el actual. Las secuelas energ¨¦ticas tras el inicio de la guerra en Ucrania y el corte de suministro de gas desde Rusia son obvias. Pero tambi¨¦n hay que mirar hacia el gigante asi¨¢tico ¡ªsegundo socio comercial extracomunitario para Alemania¡ª para hacerse una idea del da?o que est¨¢n provocando en Berl¨ªn la ca¨ªda de las exportaciones y la guerra en el mercado del autom¨®vil, particularmente en lo que se refiere al coche el¨¦ctrico.

Hay m¨¢s puntos a tener en cuenta, como la d¨¦bil actividad inversora de las empresas en Alemania. A corto plazo, detalla Timo Wollmersh?user, analista econ¨®mico y director adjunto del Ifo, la industria alemana sufre una d¨¦bil demanda global de bienes de capital e intermedios, es decir, precisamente aquellos en los que est¨¢ especializada la industria nacional. A las d¨¦biles perspectivas de exportaci¨®n se le suma ¡°la gran incertidumbre sobre la pol¨ªtica econ¨®mica del Gobierno alem¨¢n¡±, algo que provoca que las empresas pospongan sus decisiones de inversi¨®n. Por eso, resume, ¡°en ¨²ltima instancia Alemania se ha vuelto menos atractiva como lugar de negocios¡±. A todo ello se le suma, a?ade Wollmersh?user, que los impuestos son altos, que la burocracia es un obst¨¢culo, que la digitalizaci¨®n avanza lentamente, que los precios de la energ¨ªa son elevados y que la demograf¨ªa est¨¢ provocando escasez de mano de obra. Por todos estos factores, el FMI estima que ser¨¢ el pa¨ªs con el crecimiento m¨¢s lento del G-7 este a?o, despu¨¦s de haber sido la ¨²nica econom¨ªa del grupo en contraerse durante 2023.

Oportunidad para el sur

Por todo ello, creen en BCA Research, lo m¨¢s probable es que la econom¨ªa de la zona euro siga la estela del a?o anterior y vuelva a mostrar signos de clara debilidad durante 2024. Esto ser¨¢ porque el peso alem¨¢n tirar¨¢ a la baja la media o porque el contagio ser¨¢ real y otras econom¨ªas como la francesa o la italiana terminar¨¢n gripando. O por una mezcla de ambas. El impulso del crecimiento global de los ¨²ltimos 12 meses parece haber pasado por alto en gran medida a Europa. La regi¨®n ha estado lidiando con los efectos persistentes de los elevados precios de la energ¨ªa, los altos tipos de inter¨¦s necesarios para controlar la inflaci¨®n y la d¨¦bil confianza de los consumidores. ¡°Estos vientos en contra han afectado especialmente a las empresas manufactureras, incluidas las de Alemania¡±, sostiene Alfred Kammer, director para Europa del FMI.

Con todo, a?aden los analistas, es de esperar que la divergencia entre Alemania y el resto de Europa ¡ªprincipalmente la del sur¡ª aumente este ejercicio, a medida que la primera contin¨²e estancada y los segundos vayan mejorando. Tambi¨¦n lo cree as¨ª ?ngel Talavera, jefe del ¨¢rea de econom¨ªa europea en el centro de an¨¢lisis Oxford Economics: ¡°Inevitablemente, el estancamiento de Alemania llevar¨¢ a la eurozona a otro a?o de crecimiento muy bajo¡±, explica. No obstante, Espa?a parece que volver¨¢ a escaparse y crecer¨¢ por encima de la media. ¡°De hecho, en nuestras proyecciones tenemos a Espa?a y Alemania en los lados opuestos de la tabla¡±. A Berl¨ªn, como al resto de las capitales comunitarias, le afecta la subida de tipos. Sin embargo, insiste Talavera, el pa¨ªs tiene problemas a?adidos como la baja demanda ¡ªsobre todo externa¡ª y lastres regulatorios con largos tiempos de espera en la aprobaci¨®n de proyectos, lo que pone trabas a la inversi¨®n.

Las ¨²ltimas previsiones de la Comisi¨®n Europea, las m¨¢s recientes de los principales organismos, apuntan al tir¨®n del sur frente al estancamiento de Alemania y otras econom¨ªas tradicionalmente punteras. Adem¨¢s de Espa?a, para la que Bruselas proyecta un aumento del PIB del 1,7% en 2024 y del 2% en 2025, destacan otras como Grecia o Portugal, adem¨¢s de Malta o Chipre. En esta l¨ªnea, sugiere Raymond Torres, cabr¨ªa analizar la parte positiva que puede tener el cambio de ciclo alem¨¢n. Es decir, con la paulatina adaptaci¨®n del nuevo modelo productivo, ¡°muchas multinacionales pueden considerar sus inversiones y localizaciones¡±. Por ahora, estas perturbaciones no parecen estar provocando reubicaciones. Sin embargo, ¡°s¨ª empiezan a verse cambios de tendencia en cuanto a las nuevas inversiones¡±. Esto no compensa lo negativo ¡°ni de lejos¡±, pero es una ventana de oportunidad en el medio plazo para pa¨ªses como Espa?a.

M¨¢s all¨¢, desde el FMI insisten en que, incluso si el crecimiento se recuperara en el corto plazo, las perspectivas para Europa no son optimistas a menos que la Uni¨®n comience un proceso de reformas. Alfred Kammer pone el foco en los ingresos per c¨¢pita europeos, un tercio m¨¢s bajos en promedio que los de Estados Unidos. Tambi¨¦n, en la necesidad de mejorar la productividad y sacar el potencial del mercado ¨²nico, ¡°reduciendo las barreras internas¡±. Esto debe complementarse con cambios a nivel nacional: en Alemania ¡°hay un margen significativo para reducir la burocracia y las barreras a la formaci¨®n de nuevas empresas¡±.

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