El FMI alerta de que la deuda p¨²blica mundial superar¨¢ este a?o los 100 billones de d¨®lares

La deuda p¨²blica crece sin parar. Tras la aceleraci¨®n provocada por la pandemia, el pasivo del sector p¨²blico sigue aumentando en buena parte del planeta, incluido Estados Unidos, la mayor econom¨ªa del mundo. El Fondo Monetario Internacional (FMI) espera que a finales de este a?o supere los 100 billones de d¨®lares (cerca de 92 billones de euros, al tipo de cambio actual), es decir, alrededor del 93% del producto interior bruto (PIB) mundial, y que se acerque al 100% del PIB en 2030, seg¨²n un avance del Monitor Fiscal, el informe del organismo internacional sobre el estado de las cuentas p¨²blicas.

¡°El Monitor Fiscal de octubre de 2024 muestra que los niveles futuros de deuda podr¨ªan ser incluso superiores a los previstos y que se requieren ajustes fiscales mucho mayores que los proyectados actualmente para estabilizarla o reducirla con una alta probabilidad¡±, indican los expertos del Fondo que han elaborado el informe y que se?alan en particular a Brasil, Francia, Italia, Sud¨¢frica, Reino Unido, China y Estados Unidos como los pa¨ªses donde se espera que la deuda aumente m¨¢s.

El organismo que dirige Kristalina Georgieva ve numerosas razones para ser pesimistas. El discurso pol¨ªtico sobre cuestiones fiscales se ha inclinado cada vez m¨¢s hacia un mayor gasto p¨²blico en las ¨²ltimas d¨¦cadas. Ha aumentado la incertidumbre sobre la pol¨ªtica fiscal y se han afianzado las l¨ªneas rojas en materia tributaria. Adem¨¢s, aumentan las presiones sobre el gasto para hacer frente a las transiciones ecol¨®gicas, el envejecimiento de la poblaci¨®n, los problemas de seguridad y los retos de desarrollo de larga data. A eso se unen deudas sin identificar, con frecuencia procedentes de empresas p¨²blicas y de otros pasivos y compromisos no contabilizados, que acaban aflorando.

El FMI se?ala en particular a los abultados d¨¦ficits primarios de las dos mayores econom¨ªas del mundo: Estados Unidos y China. Afirma que esos dos gigantes tienen un conjunto de opciones de pol¨ªtica econ¨®mica mucho m¨¢s rico para aplicar pol¨ªticas de saneamiento. Sin embargo, cualquiera que siga la campa?a electoral de las elecciones de Estados Unidos puede apreciar que las promesas de rebajas de impuestos y de ayudas fiscales est¨¢n a la orden del d¨ªa. El FMI ya advirti¨® en abril del riesgo de que en todo el mundo el a?o electoral viniera acompa?ado de aumentos del d¨¦ficit. El nuevo informe se?ala que los elevados niveles de deuda y la incertidumbre en torno a la pol¨ªtica fiscal en esos dos pa¨ªses de importancia sist¨¦mica pueden generar importantes efectos de contagio en forma de mayores costes de endeudamiento y riesgos relacionados con la deuda en otras econom¨ªas.

Adem¨¢s, indica el Fondo, la experiencia demuestra que las proyecciones tienden a subestimar sistem¨¢ticamente los niveles de deuda: los ratios deuda/PIB realizados a tres a?os vista son, por t¨¦rmino medio, superiores a los proyectados en seis puntos porcentuales del PIB.

Con todos esos elementos, el FMI ha elaborado en esta ocasi¨®n un nuevo indicador de deuda en riesgo, que sirve como una especie de test de estr¨¦s de la deuda ante escenarios adversos desde el punto de vista macroecon¨®mico, financiero y pol¨ªtico. Con esa herramienta, avisa del riesgo de que la deuda se dispare en un escenario extremo hasta el 115% del PIB mundial en 2026, 20 puntos m¨¢s de lo proyectado actualmente.

Los actuales planes de ajuste fiscal est¨¢n muy por debajo de lo necesario para garantizar la estabilizaci¨®n o reducci¨®n de la deuda con una alta probabilidad, seg¨²n el Fondo, que cree que ahora es el momento oportuno para sanear las cuentas. ¡°Con la moderaci¨®n de la inflaci¨®n y la previsi¨®n de que los bancos centrales flexibilicen la pol¨ªtica monetaria, las econom¨ªas est¨¢n en mejores condiciones para absorber el efecto econ¨®mico del endurecimiento fiscal¡±, indica.

Adem¨¢s, el retraso es costoso: en los pa¨ªses en que se prev¨¦ que la deuda aumente a¨²n m¨¢s (como Brasil, Francia, Italia, Sud¨¢frica, el Reino Unido y los Estados Unidos), ¡°retrasar la acci¨®n har¨¢ que el ajuste necesario sea a¨²n mayor¡±. El Fondo recuerda que la experiencia de los pa¨ªses demuestra que una deuda elevada puede desencadenar reacciones adversas en los mercados y limitar el margen de maniobra presupuestaria ante perturbaciones negativas.

El informe sostiene que los pa¨ªses deben afrontar ahora los riesgos de la deuda con pol¨ªticas fiscales cuidadosamente dise?adas que protejan el crecimiento y a los hogares vulnerables, aprovechando ese ciclo de relajaci¨®n de la pol¨ªtica monetaria que puede aliviar algo la carga de intereses.

Receta para Espa?a

Seg¨²n el FMI, los ajustes en las econom¨ªas avanzadas que ya tienen una elevada presi¨®n fiscal, como por ejemplo, Francia, deber¨ªan basarse m¨¢s en la redefinici¨®n de las prioridades de gasto dentro de un recorte general del gasto p¨²blico. ¡°La reforma de las prestaciones es una prioridad clave en muchas econom¨ªas avanzadas, ya que el gasto en prestaciones representa una parte importante y r¨ªgida de sus presupuestos¡±, dice el informe.

En los pa¨ªses en los que hay margen para aumentar los ingresos (por ejemplo, Reino Unido y Estados Unidos), para estabilizar o reducir la deuda puede ser necesario actuar tanto sobre el gasto como sobre los ingresos, indica el Fondo. Las medidas pueden incluir el aumento de los impuestos indirectos y el incremento progresivo de los impuestos sobre la renta (Estados Unidos), la eliminaci¨®n de exenciones fiscales (como las exenciones del impuesto sobre el valor a?adido en el Reino Unido) y la mejora de la eficiencia de los ¡°gastos fiscales¡±, entendiendo por tal las deducciones, tipos reducidos y otros beneficios fiscales y poniendo en este caso a Espa?a como ejemplo.

El Fondo ya ha insistido en esa receta en sus informes anuales sobre la econom¨ªa espa?ola. En el ¨²ltimo, al referirse a las ineficiencias del sistema fiscal, hablaba en particular de eliminar exenciones y tipos reducidos en el IVA y compensar a las rentas m¨¢s bajas con otras deducciones que incentivasen la actividad.