El FMI mejora su previsi¨®n para la eurozona, pero alerta sobre la inflaci¨®n y el proteccionismo

Ligera mejora en las previsiones de crecimiento de una zona euro que avanza a trompicones. El Fondo Monetario Internacional (FMI) ha elevado en una d¨¦cima su estimaci¨®n para este a?o, del 0,8% al 0,9%, una revisi¨®n al alza que justifica con el buen desempe?o del sector servicios, un mejor comportamiento de lo esperado de las exportaciones y la fortaleza del consumo interno impulsada por las subidas salariales, a la vez que se han suavizado las condiciones de financiaci¨®n gracias a la reciente relajaci¨®n de la pol¨ªtica monetaria. De cara a 2025, el pron¨®stico se mantiene invariado en el 1,5%. As¨ª lo desglosa el organismo multilateral en la actualizaci¨®n de su informe Perspectivas econ¨®micas mundiales, publicado este martes, en el que sin embargo alerta sobre nuevos riesgos en el corto plazo a escala global: la ralentizaci¨®n generalizada del proceso desinflacionario y la amenaza de un nuevo brote proteccionista aupado por el superciclo electoral de este a?o.

¡°El impulso de la desinflaci¨®n global se est¨¢ desacelerando, lo que indica que hay obst¨¢culos por el camino¡±, se?ala el documento, que mantiene pr¨¢cticamente id¨¦ntica la previsi¨®n de crecimiento de la econom¨ªa global en el 3,2% para este a?o y en el 3,3% para el que viene ¡ªuna d¨¦cima m¨¢s¡ª, en l¨ªnea con sus anteriores estimaciones de abril. Tampoco var¨ªa el pron¨®stico para Espa?a, del 2,4%, casi el triple que la eurozona, el mismo porcentaje que calcula el Gobierno y que ha dado a conocer este mismo martes.

Es m¨¢s: la subdirectora del Departamento de Investigaci¨®n del FMI, Petya Koeva Brooks, ha descrito a Espa?a como ¡°un punto brillante¡± dentro del bloque de la moneda ¨²nica. Ha destacado que las buenas estimaciones de crecimiento para el pa¨ªs se fundamentan en elementos como las ¡°exportaciones de servicios muy fuertes¡± y el ¡°repunte de la inversi¨®n¡±, en un contexto en el que tambi¨¦n los fondos europeos est¨¢n contribuyendo al crecimiento. ¡°Esperamos que los ingresos reales impulsen la demanda interna a medida que la inflaci¨®n disminuya¡±, ha dicho en una videoconferencia.

Si las expectativas para la eurozona mejoran, al igual que para China, empeoran levemente para EE UU ¡ªuna revisi¨®n a la baja de una d¨¦cima, del 2,7% al 2,6%¡ª y Jap¨®n ¡ªdel 0,9% al 0,7%¡ª. Ambas econom¨ªas han tenido un arranque de a?o peor de lo esperado y el Fondo ya hab¨ªa rebajado sus estimaciones. En el desempe?o del pa¨ªs norteamericano ha impactado la moderaci¨®n del consumo y una contribuci¨®n negativa del comercio; la fortaleza de los servicios ha liderado la mejora en Europa y el consumo interno ha beneficiado la actividad en China, aunque para 2025 se espera que el gigante asi¨¢tico ralentice su crecimiento al 4,5%, hasta el 3,3% en 2029, debido al envejecimiento de la poblaci¨®n y un avance m¨¢s lento de la productividad.

Amenazas

Pese a que las perspectivas se han mantenido casi invariadas para este ejercicio y el pr¨®ximo, el Fondo alerta de que existen riesgos a corto plazo que han ganado protagonismo. Uno por encima de todos: la inflaci¨®n, que empez¨® escalar con inusitada fuerza tras la invasi¨®n rusa de Ucrania y desencaden¨® la respuesta contundente de los bancos centrales por todo el globo, se resiste a ser domada del todo. La inflaci¨®n de los servicios se ha enquistado y es el elemento que m¨¢s est¨¢ frenando el enfriamiento de los precios, a la vez que se espera un encarecimiento de las materias primas.

La normalizaci¨®n se empezar¨ªa a vislumbrar en 2025 con un ¡°enfriamiento gradual¡± de las subidas salariales y una reducci¨®n esperada de los precios de la energ¨ªa. Se espera que la inflaci¨®n siga siendo m¨¢s alta en las econom¨ªas emergentes y en desarrollo. Este bloque, seg¨²n el FMI, crecer¨¢ un 4,4% tanto este a?o como en 2025, porcentajes que en ambos casos suponen una mejora de una d¨¦cima con respecto a los pron¨®sticos de abril.

El hecho de que los precios est¨¦n bajando a un ritmo m¨¢s moderado tambi¨¦n complica la normalizaci¨®n de la pol¨ªtica monetaria con todas las consecuencias que ello conlleva para el endeudamiento p¨²blico y privado y la inversi¨®n. ¡°Los riesgos al alza para la inflaci¨®n han aumentado, lo que aumenta la perspectiva de tasas de inter¨¦s m¨¢s altas durante m¨¢s tiempo, en el contexto de la escalada de las tensiones comerciales y la mayor incertidumbre pol¨ªtica¡±, resume el documento.

La otra gran amenaza es la escalada de las tensiones comerciales, que podr¨ªa aumentar a¨²n m¨¢s los riesgos a corto plazo para la inflaci¨®n, al causar un posible incremento en el coste de los bienes importados a lo largo de la cadena de suministro. El superciclo electoral de este a?o, con el foco puesto sobre todo en los comicios de noviembre en EE UU y el posible regreso de Donald Trump, que ya ha anunciado una subida de aranceles si llega a la presidencia, abre la puerta a que se produzcan cambios importantes en la pol¨ªtica econ¨®mica global. ¡°Los aranceles comerciales, junto con una intensificaci¨®n de las pol¨ªticas industriales en todo el mundo, pueden generar efectos indirectos transfronterizos perjudiciales, as¨ª como desencadenar represalias, lo que da lugar a una costosa carrera hacia el abismo¡±, alerta el informe.

¡°Hemos visto una explosi¨®n de medidas proteccionistas en 2023¡å, ha detallado Pierre-Olivier Gourinchas, director del Departamento de Investigaci¨®n de la instituci¨®n. Ha detallado que han sido m¨¢s de 3.000 en 2023, m¨¢s o menos el triple que antes de la pandemia. Y, aunque de momento no ha habido repercusiones en el crecimiento, las alarmas est¨¢n encendidas. ¡°El comercio internacional no es juego a suma cero¡±, ha a?adido.

Pol¨ªtica monetaria prudente

El informe sugiere que, en los pa¨ªses donde se han materializado riesgos al alza para la inflaci¨®n, se evite aplicar pol¨ªticas monetarias expansivas demasiado pronto y no se descarten mayores ajustes. Tambi¨¦n pide prudencia en aquellas econom¨ªas en las que los precios est¨¢n aflojando, e insta a avanzar en el proceso de ajuste presupuestario: ¡°La flexibilizaci¨®n de la pol¨ªtica monetaria deber¨ªa realizarse de manera gradual, lo que al mismo tiempo brindar¨ªa margen para que se produzca la consolidaci¨®n fiscal necesaria¡±. Asimismo, recomienda que las econom¨ªas emergentes y en desarrollo sigan usando la pol¨ªtica monetaria para mantener la inflaci¨®n cerca de la meta y empleen las reservas extranjeras con prudencia ante posibles salidas de capitales en el futuro.

¡°Dejando de lado los desaf¨ªos de corto plazo, las autoridades deben actuar ahora para revitalizar las perspectivas de crecimiento a medio plazo, que est¨¢n en declive¡±, concluye el informe. El FMI recomienda dar un mayor impulso a la oferta laboral, sobre todo a trav¨¦s de una mejor integraci¨®n de mujeres e inmigrantes, para frenar las presiones demogr¨¢ficas, y reducir las pol¨ªticas comerciales orientadas hacia el interior, inadecuadas para hacer frente a desaf¨ªos globales como el cambio clim¨¢tico. ¡°Esas pol¨ªticas tambi¨¦n suelen ser inadecuadas para abordar los problemas internos, ya que aumentan las presiones fiscales y corren el riesgo de generar m¨¢s distorsiones, como la mala asignaci¨®n de recursos. Por lo tanto, todos los pa¨ªses deber¨ªan reducir el uso de medidas que distorsionan el comercio y esforzarse en cambio por fortalecer el sistema de comercio multilateral¡±, recomienda el fondo.

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