Crece la disidencia entre los accionistas: los sueldos de los directivos, en el punto de mira

Los inversores institucionales se involucran cada vez m¨¢s en las juntas de accionistas del Ibex 35. Es una buena noticia para la democracia corporativa y, al mismo tiempo, un quebradero de cabeza para muchos consejos de administraci¨®n. Esta es una de las principales conclusiones del estudio elaborado por Morrow Sodali sobre la temporada de juntas celebradas en Espa?a en 2023.

El quorum o asistencia se situ¨® de media en el 74,1% del capital frente al 72,1% de las juntas correspondientes a 2022, seg¨²n los datos recopilados por este proxy solicitor ¡ªfirma que trabaja para las cotizadas y cuya finalidad es que exista una comunicaci¨®n fluida entre ¨¦stas y sus accionistas¡ª. Adem¨¢s, el free float ¡ªcapital que cotiza libremente en Bolsa o que no est¨¢ en manos de accionistas estables¡ª que vota en las juntas ya es el 57,9% de los que participan en las reuniones frente al 56,6%. Mientras que los accionistas significativos apoyan el nombramiento o la reelecci¨®n de los consejeros ejecutivos de las empresas del Ibex en un 97,8% de las ocasiones, el free float es algo m¨¢s cr¨ªtico y solo les da su apoyo en el 93,8% de los casos.

¡°Las juntas son como placas tect¨®nicas que avanzan lentamente, por eso este a?o no ha habido grandes cambios, pero s¨ª se han consolidado algunas tendencias¡±, explica Eduardo Sancho, responsable de gobierno corporativo de Morrow Sodali. ¡°Hay un mayor compromiso de los inversores institucionales, participan m¨¢s y lo hacen de una forma m¨¢s cr¨ªtica porque no tienen la costumbre de seguir al pie de la letra lo que dice el consejo. En este sentido, la disidencia es cada vez un poco mayor¡±, a?ade Sancho. Se trata de un aspecto a tener en cuenta por las compa?¨ªas cotizadas, ya que m¨¢s de la mitad de las acciones de la Bolsa espa?ola est¨¢n en manos de inversores extranjeros (fondos de inversi¨®n, fondos de pensiones, fondos soberanos o aseguradoras).

Dentro de los puntos del orden del d¨ªa de las juntas, el de la remuneraci¨®n de los administradores volvi¨® a ser en 2023 el m¨¢s conflictivo. Aconsejados por ISS y Glass Lewis ¡ªlos dos grandes asesores de voto de los inversores institucionales¡ª, el nivel de apoyo del free float de las empresas del Ibex a las pol¨ªticas retributivas de las empresas fue solo del 72,8%. En el caso del informe de retribuciones, el apoyo medio del free float fue del 70,9%. ¡°En el tema de los sueldos de los consejos, las cr¨ªticas de los inversores se concentran en tres puntos¡±, explica Sancho. ¡°El primero tiene que ver con falta de transparencia, es decir, cuando las descripciones de las pol¨ªticas de remuneraci¨®n son vagas. Lo ven como un riesgo de arbitrariedad que no les gusta. En algunos casos, tambi¨¦n critican pr¨¢cticas que se alejan de los est¨¢ndares internacionales, como planes de incentivos que vencen de forma prematura o la ausencia de objetivos ESG [medioambientales, sociales y de gobernanza] para lograr el bonus. En tercer lugar, hay votos de castigo que se producen al considerar excesivos los salarios de sus primeros ejecutivos, sobre todo con relaci¨®n a los directivos de compa?¨ªas comparables¡±, agrega el directivo de Morrow Sodali.

Independientes

Otras tendencias de las juntas de accionistas celebradas este a?o son: la presi¨®n para el incremento de la igualdad de g¨¦nero en los consejos; la elecci¨®n de los consejeros independientes y la divisi¨®n del puesto de mando entre un presidente no ejecutivo y el consejero delegado. ¡°En determinadas ocasiones, los proxy advisors recomiendan votar en contra de determinados independientes por considerarlos pr¨®ximos al primer ejecutivo. Adem¨¢s, tambi¨¦n suele haber cr¨ªticas cuando los consejeros dominicales [representan a los accionistas significativos o de control] est¨¢n sobrerrepresentados respecto al peso de ese accionista en el capital¡±, dice Sancho.

A pesar del creciente esp¨ªritu cr¨ªtico de los accionistas, Espa?a est¨¢ a¨²n lejos de ser un mercado preferente para los inversores activistas. Estos siguen operando preferentemente en Estados Unidos o Jap¨®n. ¡°Cada vez m¨¢s empresas hacen campa?as para fortalecer los lazos con sus inversores. Adem¨¢s, es un tema cultural, aqu¨ª hay poca tradici¨®n de activismo en el sentido anglosaj¨®n¡±, concluye el directivo de Morrow Sodali.

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