El caso Grifols: ?c¨®mo se defienden los inversores?

El terremoto burs¨¢til causado por la ca¨ªda del coloso catal¨¢n Grifols en el Ibex 35 se ha cobrado como v¨ªctimas a los accionistas. Fondos y bancos, pero tambi¨¦n ciudadanos que invirtieron sus ahorros en las acciones de la farmac¨¦utica, han visto c¨®mo de la noche a la ma?ana el valor de sus acciones se precipitaba tras saltar las sospechas de que la compa?¨ªa escond¨ªa bajo la alfombra algunos pufos en sus cuentas. Acusaciones que no han sido probadas, y sobre las que la Comisi¨®n Nacional del Mercado de Valores (CNMV), el organismo polic¨ªa del parqu¨¦ burs¨¢til, a¨²n debe pronunciarse.

No obstante, en encrucijadas como esta, y de confirmarse que la multinacional esconde alg¨²n cad¨¢ver contable, cabe preguntarse a qu¨¦ salvavidas legal pueden agarrarse los inversores. Existen varias v¨ªas para reclamar, aunque los antecedentes muestran que el camino en los tribunales para recuperar las inversiones est¨¢ plagado de baches.

Para empezar, la Ley de Mercado de Valores ofrece dos salidas. En primer lugar, el art¨ªculo 38 abre la puerta a exigir indemnizaciones por informaciones ¡°falsas o las omisiones de datos relevantes del folleto¡±, es decir, del documento que sirve para guiar a los inversores en los mercados secundarios.

En segundo t¨¦rmino, el art¨ªculo 104 proclama la responsabilidad de los administradores si la informaci¨®n de la emisora no proporciona ¡°una imagen fiel del patrimonio, de la situaci¨®n financiera y de los resultados del emisor¡±. El asunto Grifols encajar¨ªa en este escenario, seg¨²n las acusaciones del fondo bajista Gotham City Research.

?Es ahora el momento de llamar a las puertas del juzgado? No tan r¨¢pido, dicen los expertos. Antes de mover ficha judicial, la recomendaci¨®n es tener paciencia. Y, sobre todo, esperar a que la CNMV se pronuncie. As¨ª lo aconseja Fernando Gav¨ªn, socio de Gav¨ªn & Linares Abogados, una de las firmas que ya estudia las derivadas del caso de la farmac¨¦utica y tantea futuros pasos en los tribunales.

Si la CNMV concluye que las cuentas de la multinacional catalana est¨¢n distorsionadas, los inversores tendr¨ªan v¨ªa libre para reclamar. Podr¨ªan exigir la devoluci¨®n de ¡°la diferencia entre lo pagado y lo que realmente valen las acciones¡±, explica Gav¨ªn. De forma que, si el organismo de control espa?ol dice que su valor es cero, como afirma Gotham, los damnificados podr¨ªan reclamar todo lo invertido. Tendr¨ªan tres a?os para hacerlo.

Pero los antecedentes no son halag¨¹e?os. Los asuntos similares m¨¢s sonados, como el de Pescanova o Banco Popular, tienden a eternizarse y, a veces, las indemnizaciones quedan en un limbo, ¡°salvo que la entidad ofrezca un acuerdo como hizo Bankia en su momento¡±, apunta Marisa Protom¨¢rtir, directora jur¨ªdica de la asociaci¨®n de usuarios financieros Asufin. Bankia puso en marcha un sistema para resarcir a cientos de miles de afectados por las irregularidades de su debut burs¨¢til. Muchos recuperaron su dinero a cambio de renunciar a acciones legales.

Quiz¨¢ el precedente que m¨¢s recuerda a Grifols es el de la operadora espa?ola de wifi Gowex, ¡°porque la bajista que precipit¨® su ca¨ªda tambi¨¦n fue Gotham City¡±, se?ala Guillermo Bayas, socio de litigaci¨®n y arbitraje de AGM Abogados. La empresa de Jenaro Garc¨ªa cotiz¨® en el antiguo Mercado Alternativo Burs¨¢til (MAB) entre 2010 y 2014 hasta que reconoci¨® la manipulaci¨®n de sus cuentas. Nueve a?os despu¨¦s, cuatro inversores han conseguido que el Tribunal Supremo condene a la consultora Ernst & Young (EY) como auditora responsable. Asufin, por su parte, mantiene el pulso por una indemnizaci¨®n a los perjudicados y comanda una demanda de 3,3 millones, que agrupa a 130 accionistas.

Una cosa es clara: batallar para recuperar el dinero requiere tiempo. ¡°Son pleitos que en lo civil pueden durar entre dos y dos a?os y medio¡±, aunque depende del juzgado y de si se recurre la resoluci¨®n, apunta Manuel Romero, socio fundador del bufete RRBS Legal. Por su parte, la v¨ªa penal puede eternizarse. ¡°Un procedimiento de este tipo puede durar s¨®lo en primera instancia de seis a ocho a?os, y un recurso otros dos a?os¡±, se?ala el abogado Guillermo Bayas. Una estrategia com¨²n, revelan los juristas, es esperar a que los informes del pleito penal se filtren y estos sirvan de ayuda para construir las reclamaciones en la v¨ªa civil.

Esta yincana judicial ser¨ªa m¨¢s llevadera si Espa?a hubiera implementado un sistema de demandas colectivas, como han hecho otros pa¨ªses como Portugal. Nuestro pa¨ªs est¨¢ en tiempo de descuento en su deber de adaptar sus leyes para impulsar un mecanismo de defensa grupal de los consumidores, en l¨ªnea con la hoja de ruta de la Uni¨®n Europea. El ¨²ltimo anteproyecto apostaba por un modelo opt-out, es decir, un sistema de pleito testigo que beneficie a todos los afectados que no se desvinculen expresamente. Los expertos creen que esta alternativa dar¨ªa respiro a los tribunales, colapsados por litigios masivos como el de las preferentes.

La Asociaci¨®n Espa?ola de Accionistas Minoritarios de Empresas Cotizadas (AEMEC) es tajante al respecto: ¡°No tiene sentido que cada persona tenga que reclamar lo suyo¡±. Fuentes de la asociaci¨®n confirman a este medio que estudian la viabilidad de posibles acciones judiciales para defender a los afectados por la ca¨ªda de Grifols, con el asesoramiento del despacho Cremades y Calvo-Sotelo. Y a?aden: ¡°Necesitamos una justicia m¨¢s ¨¢gil y con mecanismos adecuados para intentar obtener reparaci¨®n por los da?os causados¡±. Si bien, reconocen, el de Grifols ¡°no es un caso claro todav¨ªa¡±.

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