E.ON lanza una 'contraopa' sobre Endesa

El grupo energ¨¦tico alem¨¢n E.ON, el mayor del mundo en electricidad y de gas, conmocion¨® ayer el panorama econ¨®mico y pol¨ªtico al lanzar una oferta p¨²blica de adquisici¨®n (OPA) sobre el 100% de la primera el¨¦ctrica espa?ola Endesa en competencia con la lanzada en septiembre por Gas Natural. El precio de la oferta alemana es de 27,5 euros por acci¨®n, pagaderos en met¨¢lico. Ello supone valorar Endesa en 29.100 millones de euros, un 29,1% m¨¢s de lo que ofreci¨® el 5 de septiembre Gas Natural. El presidente y consejero delegado de E.ON, Wulf Bernotat, explic¨® que la OPA ha sido negociada con Endesa durante dos meses y medio. Bernotat advirti¨® de que si la el¨¦ctrica paga dividendo antes de que acabe la OPA, lo descontar¨¢ de la oferta.

Pese a los insistentes rumores que apuntaban a la inmediata aparici¨®n de un "caballero blanco" en la pelea de Endesa con Gas Natural, la nueva OPA conmocion¨® los mercados, agit¨® las aguas pol¨ªticas y sorprendi¨® a todas las partes implicadas en la reordenaci¨®n del sector energ¨¦tico. Excepto a Endesa, cuya junta general de accionistas se celebra el s¨¢bado pr¨®ximo. Seg¨²n explic¨® en una conferencia de prensa convocada ayer en Madrid, el presidente de E.ON, Wulf Bernotat, la oferta alemana, con el banco HSBC como asesor financiero, ha sido negociada con Endesa durante dos meses y medio "en una atm¨®sfera amistosa".

El plan de E.ON, primer grupo de electricidad y gas privado del mundo y tercer grupo industrial de Alemania, es crear, con Endesa, un gigante energ¨¦tico con 50 millones de clientes en m¨¢s de 20 pa¨ªses y 107.000 empleados. En la trastienda financiera de la OPA est¨¢n los bancos financiadores: Citigroup, JP Morgan, Deutsche Bank y HSBC.

Bernotat mostr¨® todas las cartas de E.ON en la intensa partida que se libra en Espa?a por el control de la primera el¨¦ctrica del pa¨ªs. Primera carta, precio. El grupo, con sede en D¨¹sseldorf y con un 0,5% de capital p¨²blico (Estado de Baviera), ofrece 27,5 euros en met¨¢lico por cada acci¨®n de Endesa. La cifra supera en un 29,1% la oferta de Gas Natural y supone valorar la compa?¨ªa en 29.100 millones de euros. Conlleva una prima del 7,9% respecto a la cotizaci¨®n del pasado lunes y un 48,2% respecto a la cotizaci¨®n de Endesa el 2 de septiembre de 2005, ¨²ltimo d¨ªa de cotizaci¨®n antes de la OPA de Gas Natural. No obstante, Bernotat advirti¨® de que si Endesa paga el dividendo anunciado de 2,095 euros por t¨ªtulo (previsto para el 3 de julio) antes de que culmine la OPA, E.ON descontar¨¢ ese dividendo del precio total.

Independencia

La segunda carta esgrimida por E.ON es la estabilidad: el grupo se compromete a adquirir todos los activos de Endesa, "que conservar¨¢ un elevado grado de independencia operativa" y "seguir¨¢ siendo una compa?¨ªa espa?ola". Adem¨¢s, la compa?¨ªa alemana asegura, como tercera carta, el mantenimiento del empleo. Como cuarto triunfo en la partida, esgrime la promesa de crear una nueva unidad de mercado, con sede en Madrid, que se ocupar¨¢ del negocio del sur de Europa y Am¨¦rica Latina.

Respecto a los directivos de Endesa, encabezados por Manuel Pizarro, Bernotat s¨®lo tuvo halagos. De ellos, asegur¨® que forman un equipo "altamente cualificado" en el que ser¨ªa "un error introducir cambios".

La OPA tendr¨¢ que ser comunicada y examinada por Bruselas, ya que la operaci¨®n tiene dimensi¨®n comunitaria seg¨²n coinciden todas las fuentes consultadas. As¨ª, el volumen de negocios conjunto de E.ON-Endesa supera los 5.000 millones de euros (s¨®lo E.ON factur¨® 56.400 millones en 2005) y no se da el caso, como sucedi¨® en el examen por Bruselas de la oferta de Gas Natural, de que dos tercios del negocio se realicen en uno de los Estados miembros de la UE.

Por esa dimensi¨®n comunitaria y porque "existen reglas muy claras" en Bruselas, E.ON, seg¨²n el consejero delegado, "no espera que haya problemas" en la operaci¨®n. En otras palabras, el grupo alem¨¢n cree que el Gobierno espa?ol no podr¨¢ impedir o dificultar una operaci¨®n que, sin duda, no es de su completo agrado.

El Gobierno se enter¨® de la operaci¨®n el lunes por la tarde. Una llamada de la canciller conservadora alemana, Angela Merkel, al presidente espa?ol, Jos¨¦ Luis Rodr¨ªguez Zapatero, informaba oficialmente al Ejecutivo de las intenciones de E.ON. Horas despu¨¦s, el grupo alem¨¢n presentaba la oferta a la Comisi¨®n Nacional del Mercado de Valores (CNMV).

El Gobierno, a trav¨¦s del secretario de Estado de Comunicaci¨®n, Fernando Moraleda, expres¨® su posici¨®n ante una OPA inesperada que trastoca buena parte de los planes de reestructuraci¨®n del sector energ¨¦tico. Esa posici¨®n se puede resumir as¨ª: respeto a las reglas del mercado, pero sin ocultar la incomodidad que supone tener un invitado, no deseado, en un sector estrat¨¦gico para cualquier pa¨ªs. Fuentes del sector recordaban ayer que Alemania todav¨ªa es un mercado energ¨¦tico cerrado, como lo es Francia y como lo es, en las grandes operaciones, Estados Unidos.

A falta de un an¨¢lisis m¨¢s reposado, Moraleda adelant¨® ayer que el Gobierno har¨¢ "todo lo que est¨¦ en su mano para que los espa?oles puedan tener un sector energ¨¦tico de base y matriz nacional". La cuesti¨®n es saber qu¨¦ es realmente lo que est¨¢ en manos del Gobierno para oponerse a una operaci¨®n no deseada. En principio, s¨®lo contar¨ªa, en caso de apostar por una oposici¨®n cerrada a E.ON, con la posibilidad de cambiar las reglas del juego (la regulaci¨®n del sector) para hacer menos atractiva la operaci¨®n. Y ello porque el derecho de veto del Gobierno (acci¨®n de oro o golden share) en Endesa est¨¢ pr¨¢cticamente desactivada, aunque formalmente desaparece en junio de 2007. La desaparici¨®n de la golden share est¨¢ en tramitaci¨®n en el Congreso.

Adem¨¢s, otra posible v¨ªa de oposici¨®n, introducida por el ex ministro Rodrigo Rato en 2000 para evitar la entrada en sectores estrat¨¦gicos de empresas extranjeras p¨²blicas o semip¨²blicas, tampoco es v¨¢lida: E.ON s¨®lo tiene una m¨ªnima participaci¨®n p¨²blica, del 2,5% en su capital.

Los principales actores del gran juego empresarial-energ¨¦tico prefirieron esperar antes de hacer valoraciones. Endesa convoc¨® en la tarde de ayer un Consejo de Administraci¨®n extraordinario para analizar la oferta. El consejo destac¨® que la OPA alemana "se formula en efectivo, lo que permitir¨¢ a los accionistas valorar el precio ofrecido y contribuir¨¢ a facilitar la decisi¨®n". Tambi¨¦n resalta que E.ON "mejora claramente" la oferta de Gas Natural, si bien a?ade que "no refleja" el valor de Endesa. Fuentes de Caja Madrid, primer accionista de Endesa con el 9%, aseguraron que no se iban a pronunciar hasta que se conocieran oficialmente las dos ofertas.

Oferta en curso

Gas Natural, por su parte, destac¨® que la oferta que lanz¨® en septiembre contin¨²a su curso ordinario, cumpliendo con los plazos de aprobaci¨®n previstos inicialmente

. Fuentes de Iberdrola, que mantiene un acuerdo para adquirir activos de Gas Natural-Endesa, se?alaban su convicci¨®n de que, suceda lo que suceda, la compa?¨ªa que dirige Ignacio S¨¢nchez Gal¨¢n saldr¨¢ reforzada.

Las reacciones fueron m¨¢s abundantes y contundentes en la esfera pol¨ªtica. El PP, que siempre se ha opuesto a la operaci¨®n planteada por Gas Natural y su accionista La Caixa, acus¨® al Gobierno de haber jugado a aprendiz de brujo, atrayendo con su torpeza a actores extranjeros. Desde el PSOE, sin embargo, se acus¨® al PP de intentar dinamitar una operaci¨®n empresarial por motivos pol¨ªticos y de preferir dejar en manos de una empresa for¨¢nea una compa?¨ªa como Endesa antes que permitir constituir una gran empresa espa?ola.

Tan veloz, al menos, como las declaraciones pol¨ªticas fue el dinero. Al calor de la OPA, Endesa subi¨® ayer un 8,12% y alcanz¨® los 27,55 euros por acci¨®n, m¨¢s de seis euros por encima de la oferta de 21,3 euros planteada por la compa?¨ªa que preside Salvador Gabarr¨®. En lo que va de a?o, la compa?¨ªa ha ganado un 24%. Iberdrola subi¨® ayer un 6,19%, hasta los 26,92 euros, y acumula un 16,60% en el a?o. Gas Natural baj¨® ayer un 0,21% y cerr¨® a 24,30 euros.