El crecimiento de Estados Unidos repunta con solidez

La econom¨ªa de Estados Unidos tuvo un rendimiento particularmente bueno durante el segundo trimestre. La primera estimaci¨®n indica que se expandi¨® a una tasa anualizada del 4,1%. Es el ritmo m¨¢s alto en casi cuatro a?os. Pero la gran pregunta es si puede sostenerse por encima del 3%, como promete el presidente Donald Trump, o se moderar¨¢ a un nivel m¨¢s pr¨®ximo a su potencial, del 2,5%, ya que parte del impulso se atribuye a las exportaciones de soja en anticipaci¨®n al arancel chino.

El repunte es s¨®lido frente al 2,2% de los tres primeros meses del a?o y se conoce a solo tres meses de las legislativas. En los tres trimestres anteriores ya rond¨® el 3% que vislumbra el mandatario republicano y que necesita para generar los ingresos con los que costear las medidas de su plan econ¨®mico, como la rebaja de impuestos. El mejor trimestre hasta ahora en la recuperaci¨®n tras la crisis fue el tercero de 2014, cuando se creci¨® un 4,9%.

El consumo privado, que representa dos terceras partes de la econom¨ªa, se refuerza al crecer un 4% desde un an¨¦mico 0,9% en el arranque de 2018. Es un ritmo superior a la tendencia media del 2,6% de los ¨²ltimos a?os y que el presidente puede atribuir a sus incentivos fiscales. Un mercado laboral en pleno empleo, el alza de los salarios, los recortes de impuestos y el repunte de la confianza dan sustento. La inversi¨®n empresarial lo hizo un 7,3%, se modera frente al 11% del primero.

La solidez del indicador est¨¢ dentro del nivel de tolerancia de la Reserva Federal, que tiene previsto reunirse la pr¨®xima semana. Lo que se espera es que deje intactos los tipos de inter¨¦s entre el 1,75% y el 2%, donde est¨¢n desde junio tras siete incrementos desde diciembre de 2015. Trump coment¨® p¨²blicamente d¨ªas atr¨¢s que no est¨¢ contento con esta progresi¨®n en el precio del dinero, pese a que al mismo tiempo dice que la econom¨ªa va mejor que nunca.

"El ritmo es incre¨ªble", valor¨® el presidente, "somos la envidia econ¨®mica del mundo". En la v¨ªspera ya dijo que estar¨ªa contento con un crecimiento pr¨®ximo al 4%. El consenso de Wall Street anticipaba un ritmo pr¨®ximo al 4,4%. Trump, acompa?ado por su equipo econ¨®mico, dijo que EE UU va camino de lograr en 2018 el nivel m¨¢s alto de crecimiento en 13 a?os. "Ser¨¢ superior al 3%", augur¨®, "y si se mantiene la econom¨ªa duplicar¨¢ su tama?o en 10 a?os".

El est¨ªmulo de la soja

Se espera es que la Fed proceda a dos incrementos m¨¢s de un cuarto de punto este a?o, en septiembre y en diciembre tras las elecciones a medio mandato. La ret¨®rica del republicano, por tanto, no deja margen ahora al equipo que dirige Jerome Powell para seguir con el plan de retirada gradual de los est¨ªmulos para evitar un recalentamiento de la econom¨ªa y demostrar al mismo tiempo que no se deja influir por presiones pol¨ªticas.

El s¨®lido dato de crecimiento se publica coincidiendo con una actitud m¨¢s agresiva de Trump en el ¨¢mbito del comercio. El alza de los costes por los aranceles y la apreciaci¨®n del d¨®lar est¨¢n obligando a las grandes multinacionales a revisar a la baja sus proyecciones de negocio. Powell dice, sin embargo, que es pronto para decir el impacto que tendr¨¢ el proteccionismo en el conjunto de la econom¨ªa.

Hay, sin embargo, elementos del indicador que reflejan los efectos de la guerra comercial aunque en el sentido inverso. Las exportaciones crecieron un 9,3% porque se aceleraron los env¨ªos de soja hacia China anticipando la entrada en vigor del arancel a los productos agr¨ªcolas de EE UU como medida de retorsi¨®n. Ese efecto positivo del lado de las exportaciones, que se estima aport¨® m¨¢s de un punto al producto interior bruto, por tanto, es artificial.

El mismo impulso temporal pudo tenerlo en otras categor¨ªas como la maquinaria. Harley-Davidson indic¨® al presentar esta semana sus resultados que en los meses pasados elev¨® los inventarios de motocicletas que exporta a Europa antes de la entrada en vigor de los aranceles, para esquivarlos. El riesgo mirando m¨¢s adelante es que al final se queden sin vender, porque har¨¢ de lastre. Trump insiste que lograr¨¢ acuerdos que sostendr¨¢n el crecimiento.