La econom¨ªa de Estados Unidos creci¨® un 2,9% en 2018

La econom¨ªa de Estados Unidos se expandi¨® en 2018 a un ritmo del 2,9%, en buena parte gracias al impulso de los est¨ªmulos fiscales. El ritmo es siete d¨¦cimas m¨¢s alto que el registrado en el ejercicio precedente e iguala al de 2015, pero, pese a su solidez, se queda una d¨¦cima por debajo al objetivo que prometi¨® Donald Trump. Hay, adem¨¢s, muchas dudas de que pueda mantenerse en 2019.

El crecimiento se moder¨® en el cuarto trimestre hasta una tasa anualizada del 2,6%, desde el 3,4% del tercero y el 4,2% en el segundo. La expansi¨®n solo fue m¨¢s baja entre enero y marzo, cuando se qued¨® en el 2,2%. Pese a ello, esta primera lectura es cuatro d¨¦cimas mejor de lo anticipado. El dato se publica con un mes de retraso por el efecto del cierre parcial del Gobierno, que afect¨® a la agencia que elabora las estad¨ªsticas.

El consumo privado, que representa las dos terceras partes del crecimiento estadounidense ¡ªuna econom¨ªa que descansa, cada vez m¨¢s, sobre el sector servicios¡ª, avanz¨® a una tasa anualizada del 2,8% en los tres ¨²ltimos meses del a?o, ocho d¨¦cimas menos que en el tercer trimestre. Esta moderaci¨®n se comi¨® el impulso de la inversi¨®n empresarial, que pas¨® de crecer el 2,5% al 6,2%. La exportaciones, por su parte, avanzaron un 1,6%, tras caer un 4,6% en los tres meses precedentes.

Es, en todo caso, la primera vez desde 2004 que la econom¨ªa estadounidense supera la cota del 2% en todos y cada uno de los trimestres del a?o. La mitad del ejercicio pasado refleja claramente como las rebajas fiscales dieron alas al crecimiento, pero su efecto empez¨® a menguar en la recta final de 2018 y se espera que siga diluy¨¦ndose en el a?o en curso. La Reserva Federal (Fed) anticipa en sus ¨²ltimas proyecciones para 2019 un crecimiento del 2,3%: una cifra m¨¢s que respetable para los est¨¢ndares de una econom¨ªa avanzada, pero lejos de las proyecciones de Trump, tanto en la campa?a de 2016 como despu¨¦s de acceder a la presidencia de la primera potencia mundial.

El?presidente de la Fed ¡ªel banco central de EE UU¡ª,?Jerome Powell, ya indic¨® en su intervenci¨®n semestral ante el Congreso que la expansi¨®n se moderar¨¢ respecto al a?o pasado. Habl¨® tambi¨¦n de ¡°se?ales conflictivas¡± y ¡°corrientes cruzadas¡± que justifican que sea ¡°paciente¡± al avanzar en el proceso de normalizaci¨®n de la pol¨ªtica monetaria. Los tipos de inter¨¦s est¨¢n entre el 2,25% y el 2,5%.

Incertidumbre

Powell indic¨® que la Fed est¨¢ lista para poner en pausa el programa de reducci¨®n del balance si es necesario, que actualmente acumula activos por valor de cuatro billones de d¨®lares. Entre los factores de incertidumbre cit¨® el Brexit, la moderaci¨®n de la econom¨ªa global y las tensiones por el litigio comercial entre EE UU y China. Muchos economistas esperan un crecimiento inferior al 2% en los tres primeros meses de 2019.

Trump prometi¨® durante la campa?a electoral que la rebaja de impuestos y la desregulaci¨®n llevar¨ªan el crecimiento por encima del 3% y critic¨® a su predecesor, Barack Obama, por haber sido el primer presidente de la historia moderna que se qued¨® por debajo de esa marca. El dato preliminar del Departamento de Comercio, sin embargo, le deja al nivel del mejor a?o del dem¨®crata en 2015.

El ¨²ltimo a?o de Obama se creci¨® un 1,6%. Los analistas de Moody's ya dicen que 2018 es el mejor registro que puede tener el Trump, porque en 2020 volver¨¢ a moderarse y se colocar¨¢ por debajo del 2%. Hay economistas que anticipan incluso que podr¨ªa producirse una contracci¨®n cuando se pierda todo el efecto de los est¨ªmulos fiscales. Es un escenario que Powell descarta en este momento.

La reforma fiscal de Trump entr¨® en vigor en diciembre de 2017. Cuando el crecimiento super¨® el 4% en el segundo trimestre, el republicano hizo toda una puesta en escena en la Casa Blanca para clamar victoria. Como con, Obama se rebas¨® ese crecimiento anualizado en tres trimestres. Pero la expansi¨®n de la econom¨ªa de EE UU se est¨¢ mostrando muy irregular desde la crisis financiera de 2008.

Frente comercial

Steven Mnuchin, secretario del Tesoro, dec¨ªa en julio que la econom¨ªa estaba bien posicionada para sostener un ritmo de crecimiento del 3% durante cuatro o cinco a?os. Y Kevin Hassett, el principal economista de la Casa Blanca, anticipaba en diciembre que se superar¨ªa el 3% en 2018 y 2019. Este ritmo se justific¨® para generar los ingresos necesarios para compensar la rebaja fiscal.

Los economistas coinciden en que para conseguir esas tasas de crecimiento es necesario elevar antes la productividad, algo que los datos no reflejan de momento. Tambi¨¦n se moder¨® la actividad en el sector inmobiliario en 2018. La oficina presupuestaria del Congreso, al igual que la Reserva Federal, ve as¨ª el crecimiento potencial al largo plazo en un nivel que est¨¢ m¨¢s cerca del 2%.

Larry Kudlow, principal asesor econ¨®mico de la Casa Blanca, calific¨® el 2018 de "muy buen a?o", que sienta la base para 2019 "robusto". "Somos la econom¨ªa m¨¢s boyante del mundo", afirma, "y lo seguir¨¢ siendo". Anticipa que la inversi¨®n se mantendr¨¢ fuerte gracias al acuerdo comercial con M¨¦xico y Canad¨¢. Los niveles de confianza, a?ade, repuntar¨¢n si se logra un pacto con China.