El modelo insostenible

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Espa?a crea casi 600.000 empleos en un a?o, la cifra m¨¢s alta desde 2007, pero el paro sube el primer trimestre

El Gobierno valora ¡°muy positivamente¡± la ¨²ltima EPA antes de las elecciones

?Son buenos o malos los datos de empleo?

En el pasado trimestre, la Uni¨®n Europea, donde Espa?a concentra dos tercios de sus exportaciones, continu¨® estancada y el precio del petr¨®leo pas¨® de 50 d¨®lares por barril a finales de 2018 a 70 d¨®lares en marzo. Adem¨¢s, se aplic¨® la mayor subida del salario m¨ªnimo de la historia, 20%, descontada la inflaci¨®n. Como explican los manuales de econom¨ªa, supone una variaci¨®n a lo largo de la curva de demanda y tiene un impacto negativo sobre la creaci¨®n de empleo.

A pesar de todo el viento en contra, las afiliaciones a la Seguridad Social ya anticipaban que la creaci¨®n de empleo se manten¨ªa pr¨®xima al 3% en Espa?a, y la Encuesta de Poblaci¨®n Activa (EPA) ayer lo confirm¨®. Eliminando el efecto estacional, el empleo se ha desacelerado en el primer trimestre pero sigue pr¨®ximo al 3% en t¨¦rminos anualizados. El PP ha vuelto a anunciar el apocalipsis por la llegada de la izquierda, pero realmente eran las trompetas de las murallas de Jeric¨®.

Escribo estas l¨ªneas desde el AVE pasando por Sese?a y la sensaci¨®n es que ya lo hab¨ªa vivido. El PP ha gobernado Espa?a 15 de los ¨²ltimos 23 a?os, 8 de ellos con mayor¨ªa absoluta. Y, al igual que en 2004, dejan una econom¨ªa donde el motor de crecimiento es la construcci¨®n, con crecimiento del empleo del 11% y uno de cada cuatro empleos creados. Y con la productividad estancada. Un modelo insostenible a medio plazo que acab¨® en una depresi¨®n econ¨®mica en 2008. Y de nuevo el PP culpa a la izquierda de su modelo t¨®xico y la izquierda acomplejada asume como suyo el modelo burbuja y el Espa?a va bien.

Pero Espa?a no va bien. Dentro de una uni¨®n monetaria no hay capacidad de devaluar los salarios con el tipo de cambio. Si los salarios suben por encima de la productividad, es equivalente a una apreciaci¨®n del tipo de cambio que provoca un efecto riqueza artificial de las familias que les lleva a aumentar su consumo y su endeudamiento. De nuevo se va el PP y la tasa de ahorro de las familias espa?olas est¨¢ en m¨ªnimos hist¨®ricos.

Sin crecimiento de las exportaciones, el aumento del consumo y la inversi¨®n interna llevan a un d¨¦ficit exterior y a aumentar la deuda exterior. Espa?a sigue siendo, como en 2007, uno de los pa¨ªses del mundo con mayor deuda exterior. Endeudarte con el exterior para invertir en inteligencia artificial o en autoconsumo fotovoltaico, que van a generar altos retornos en el futuro, es arriesgado, pero tiene sentido. Aumentar tu sobreendeudamiento externo para consumo e inversi¨®n en vivienda es suicida.

De nuevo, el Banco Central Europeo (BCE) hace la pol¨ªtica monetaria que necesita Alemania y favorece el modelo burbuja del PP. El PIB nominal crece en Espa?a pr¨®ximo al 5% y el bono a 10 a?os est¨¢ al 1%. La pol¨ªtica monetaria vuelve a ser ultraexpansiva para Espa?a igual que cuando se constru¨ªa Sese?a. Es cierto que ahora solo hay burbuja de precios sin boom de construcci¨®n, ni de cr¨¦dito. Pero el modelo es insostenible y con amenaza de tormentas financieras en el exterior. Veremos.