Uber se estrena en Bolsa con ca¨ªdas y dudas sobre su modelo de negocio

Pese al estreno fr¨ªo de sus acciones, y que no ha conseguido una valoraci¨®n de m¨¢s de 100.000 millones como pretend¨ªa, la de Uber es la mayor colocaci¨®n en Bolsa desde el estreno del portal de comercio electr¨®nico chino Alibaba en 2014. Tambi¨¦n es la salida m¨¢s potente para una tecnol¨®gica estadounidense desde la llegada de Facebook en 2012. Con la venta del paquete de acciones, la empresa ingres¨® 8.100 millones de d¨®lares (7.214 millones de euros).

?Uber llega al parqu¨¦ en un momento diferente al que viv¨ªan otros gigantes tecnol¨®gicos en sus estrenos: tiene un modelo de negocio cada vez m¨¢s caro y un crecimiento continuo, pero m¨¢s lento. Mantiene pulsos regulatorios en muchos pa¨ªses y conflictos por su modelo laboral. Ganar dinero ser¨¢ su principal reto. La compa?¨ªa crece r¨¢pido. Pero sigue sin ser rentable.

En 2018 ingres¨® 11.270 millones (10.057 millones de euros), un 42% m¨¢s que en 2017. Pero gasta mucho para atraer clientes y conductores y seguir conquistando mercados nuevos: perdi¨® 1.800 millones de d¨®lares (1.606 millones de euros). El primer trimestre de 2019 tuvo cerca de 1.100 millones en n¨²meros rojos.

Frentes legales y laborales

Garrett Camp y Travis Kalanick son los padres de Uber. Fundaron la plataforma de reserva de coches organizados con una aplicaci¨®n m¨®vil dos a?os despu¨¦s de la introducci¨®n del iPhone. El servicio se llamaba inicialmente UberCab y se dirig¨ªa a clientes con alto poder adquisitivo. La expansi¨®n fue muy r¨¢pida. En la actualidad Uber opera en 700 ciudades de 63 pa¨ªses. Intermedia en 15 millones de viajes diarios. Pero su irrupci¨®n ha creado tensi¨®n con las compa?¨ªas tradicionales de taxi (que tienen que compartir el negocio de los transportes urbanos) y las autoridades locales, y ha generado en algunos pa¨ªses protestas por las condiciones de trabajo de los conductores.

La compa?¨ªa tambi¨¦n fue objeto de una serie de esc¨¢ndalos ¨¦ticos (en especial, por el trato a su plantilla y las acusaciones de sexismo) que obligaron a Kalanick a dimitir como consejero delegado hace dos a?os. El gestor del New York Stock Exchange no permiti¨® que el fundador participara este viernes en la ceremonia de toque de campana que marca el inicio de la sesi¨®n burs¨¢til, aunque finalmente s¨ª le dej¨® acudir a la sede del parqu¨¦, acompa?ado por su padre.

Uber est¨¢ ahora dirigida por Dara Khosrowshahi. La prioridad inmediata del ejecutivo fue mejorar la imagen de la compa?¨ªa. Al mismo tiempo, se desprendi¨® de las partes del negocio que eran menos rentables y sali¨® de los mercados donde no pod¨ªa competir con los actores locales. En paralelo, en esa carrera por lograr los beneficios, expandi¨® la plataforma a otros servicios de movilidad, como los patinetes el¨¦ctricos compartidos, la entrega de comida a domicilio y el coche aut¨®nomo.

Pese a estas iniciativas, Uber se desacelera por la presi¨®n competitiva dentro y fuera de EE UU. En el primer trimestre elev¨® un 20% en los ingresos, frente a un 70% hace un a?o. Lo hicieron un 42% en 2018 tras m¨¢s que duplicarlos en el ejercicio precedente. Los consumidores que lo usan de manera activa subieron un 33% en el a?o, a 93 millones a final del trimestre. Hace un a?o, crec¨ªan al 50% anual.

Muchos riesgos y mucho negocio

La oferta para el estreno en Bolsa de Uber llega seis semanas despu¨¦s a la de Lyft, su rival m¨¢s directo, sobre todo en Estados Unidos (ofrecen el mismo servicio), y que se deja ya un 25% de su valor con respecto al precio al que debut¨® en Wall Street. Los inversores tratan de entender si las dos compa?¨ªas de movilidad ser¨¢n capaces de sacar sus cuentas de los n¨²meros rojos.

Hace unos meses, Uber se valoraba en 120.000 millones. Pero el comportamiento de Lyft oblig¨® a los bancos que lideran la colocaci¨®n a ser conservadores. La demanda superaba solo cinco veces la oferta. La primera horquilla de referencia, de 44 a 50 d¨®lares, le daba un valor m¨¢ximo de 91.500 millones. Incluso en la parte baja del rango, es el tercer mayor estreno en Wall Street, por detr¨¢s de los 167.000 millones de d¨®lares de Alibaba y los 104.000 millones de Facebook.

El folleto que entreg¨® la empresa al regulador burs¨¢til ten¨ªa un largo apartado dedicado a los riesgos: 35.000 palabras. Tiene muchos frentes. Por ejemplo, los conductores. Los identifica como contratistas aut¨®nomos, no como empleados. Eso le exime de pagarles un sueldo m¨ªnimo y cobertura sanitaria. Si eso cambia por una decisi¨®n judicial o impuesta por las autoridades locales, el coste ser¨¢ alto.

Adem¨¢s, la capacidad que tuvo Uber para esquivar la regulaci¨®n (iba m¨¢s deprisa que las administraciones creando leyes) fue clave para su expansi¨®n. Pero eso le gener¨® un problema de imagen que sigue arrastrando. En cuanto a los proyectos en marcha para expandirse y diversificarse, considera que el despliegue de los robo-taxi (coches aut¨®nomos) ser¨¢n clave para su rentabilidad futura. Pero la competencia crece con Waymo de Google y Tesla.