El recelo que muestran estos d¨ªas los analistas financieros en soltar prenda al hablar del eur¨ªbor describe ya de por s¨ª la enorme incertidumbre que proyecta en el mercado la cuarta ca¨ªda mensual consecutiva del ¨ªndice de referencia para la aplastante mayor¨ªa de las hipotecas variables en Espa?a. Y vaya bajada. A la espera de la implementaci¨®n definitiva de la nueva metodolog¨ªa para calcular este ¨ªndice, prevista en oto?o, el eur¨ªbor a 12 meses cierra junio en -0,189 (cifra provisional, a falta del dato del viernes), m¨¢s de cinco puntos b¨¢sicos menos con respecto a mayo (-0,134) y a solo un paso de batir su r¨¦cord negativo, registrado en febrero y marzo del a?o pasado, cuando toc¨® suelo en -0,191.
Los usuarios que tengan una hipoteca variable y a los que toque la revisi¨®n ahora van a notar un abaratamiento de su cuota, aunque sea muy leve, ya que en su diferencial se les aplicar¨¢ un eur¨ªbor que es 0,8 puntos b¨¢sicos m¨¢s bajo que el de hace un a?o, cuando estaba en -0,181. Es la primera vez que las cuotas disminuyen desde agosto del a?o pasado. En el caso de un pr¨¦stamo de 300.000 euros a 30 a?os con un tipo de inter¨¦s compuesto por el eur¨ªbor m¨¢s un diferencial del 0,99%, hace un a?o la mensualidad era de 939,12 euros, contra los 938,22 euros actuales, lo que, en el conjunto del a?o, supone un ahorro de 10,8 euros, seg¨²n c¨¢lculos del comparador bancario iAhorro.
¡°El ritmo de ca¨ªda del eur¨ªbor se ha acelerado en junio, tras las recientes ruedas de prensa de los presidentes de la Reserva Federal y del Banco Central Europeo (BCE), posterior a sus respectivas reuniones en las que deciden la pol¨ªtica monetaria¡±, explica una fuente del mercado. En sus palabras, aparece descontado que la situaci¨®n econ¨®mica obligar¨¢ pr¨®ximamente a los bancos centrales a aplicar medidas m¨¢s expansivas, v¨ªa bajadas de tipos de inter¨¦s adicionales o, en el caso del BCE, incluso reactivando la compra de activos (el llamado quantitative easing, que finaliz¨® en diciembre, despu¨¦s de cuatro a?os). De ah¨ª, el nuevo desplome del eur¨ªbor.
Vienen curvas
Mientras tanto, las entidades financieras, que ven mermada la rentabilidad de las hipotecas por unos tipos tan bajos, se abrochan el cintur¨®n. ¡°Todo apunta a que en los pr¨®ximos meses o incluso a?os seguiremos con tipos de inter¨¦s extraordinariamente bajos¡±, rese?a la misma fuente, aunque advierte de que ¡°hacer previsiones es f¨¢cil, pero acertar con lo que realmente ocurra no tanto¡±.
Los analistas de Bankinter, en su informe sobre estrategia de inversi¨®n en el tercer trimestre, auguran que el eur¨ªbor cierre este a?o en torno a -0,2, el pr¨®ximo, alrededor de -0,10, y 2021 en -0,05. El espejismo de un eur¨ªbor que despega r¨¢pidamente para recuperar niveles por encima del cero es solo un recuerdo lejano. Al rev¨¦s, la perspectiva de una todav¨ªa larga permanencia en zonas negativas, una situaci¨®n que se prolonga desde febrero de 2016, es una bocanada de ox¨ªgeno m¨¢s para los titulares de hipotecas variables, pero tambi¨¦n un elemento perturbador para los bancos que las concedieron.
Por encima de todo ello, planea la puesta en marcha de una nueva metodolog¨ªa para calcular el eur¨ªbor, una tarea que las entidades del Viejo Continente tienen pendiente desde 2013, cuando estallaron los esc¨¢ndalos por las manipulaciones del ¨ªndice. Tras estos hechos, en los que estuvieron involucrados Deutsche Bank, Societ¨¦ G¨¦n¨¦rale, Royal Bank of Scotland, JPMorgan, Citigroup, RP Martin, Barclays y UBS, se aprob¨® un reglamento europeo que impone que, a partir del 1 de enero de 2020, los intereses de los pr¨¦stamos se basen en un ¨ªndice fiable y cuya formaci¨®n sea de una transparencia intachable.
Un nuevo eur¨ªbor m¨¢s bajo
Hasta ahora, el eur¨ªbor se ha calculado preguntando diariamente a los 18 bancos que conforman el panel del administrador del ¨ªndice, el Instituto Europeo de Mercados Monetarios (EMMI, por sus siglas en ingl¨¦s), con qu¨¦ tipos de inter¨¦s estiman que prestar¨ªan dinero a otras entidades. Entre ellos, est¨¢n los espa?oles BBVA, CaixaBank, Cecabank y Santander.
Los que se toman en cuenta no son los costes de financiaci¨®n realmente aplicados, sino unas previsiones sobre operaciones hipot¨¦ticas que, a lo mejor, nunca se llevar¨¢n a cabo. De ah¨ª la necesidad de construir un ¨ªndice que refleje de forma m¨¢s fiel la realidad. No obstante, como hay muy pocas transacciones reales, la nueva metodolog¨ªa de c¨¢lculo ser¨¢ h¨ªbrida e incorporar¨¢ tambi¨¦n las estimaciones.
Las simulaciones que el EMMI realiz¨® el a?o pasado para testar su funcionamiento, sin embargo, arrojaron un eur¨ªbor m¨¢s vol¨¢til y que pod¨ªa alcanzar niveles incluso m¨¢s bajos que los actuales, lo que provoca cierta perplejidad entre los operadores. ¡°Ayudar, no ayuda¡±, sostiene otra fuente del mercado que no quiere ser identificada. ¡°Si al sistema financiero europeo le presionas a¨²n m¨¢s con tipos a la baja, no se va a conseguir una mejora de la financiaci¨®n de la econom¨ªa y se ponen en riesgo a algunas de las entidades m¨¢s vulnerables del sistema¡±, opina.
Esta fuente, quien sostiene conocer a muy pocos defensores de la nueva metodolog¨ªa para calcular el eur¨ªbor, duda de que esta refleje mejor la realidad con respecto a la anterior, precisamente por su car¨¢cter h¨ªbrido. A¨²n as¨ª, no vislumbra ninguna soluci¨®n a corto plazo. ¡°Es cierto que, en teor¨ªa, siempre podr¨ªa haber la sospecha de que las estimaciones se manipulan, pero, ?c¨®mo calcular el eur¨ªbor de otra forma? No se me ocurre, ni a m¨ª ni a nadie¡±, concluye.
Puesta en marcha progresiva
Sea como fuere, otra fuente del mercado, conocedora del proceso de implementaci¨®n, asegura rotundamente que la nueva metodolog¨ªa empezar¨¢ a estar vigente este oto?o, aunque no se ha establecido todav¨ªa una fecha exacta. ¡°Su puesta en marcha empez¨® hace unas semanas y durar¨¢ unos meses m¨¢s, una temporada en la que los bancos del panel adoptar¨¢n uno tras otro la metodolog¨ªa h¨ªbrida¡±, asevera, por correo electr¨®nico, el secretario general del EMMI, Jean-Louis Schirmann. ¡°Nuestra intenci¨®n, evidentemente, es cerrar esta fase de implementaci¨®n progresiva antes de finales de a?o¡±, confirma Schirmann, quien recuerda que en mayo se present¨® tambi¨¦n la solicitud para que el nuevo eur¨ªbor obtenga el visto bueno de la Financial Services and Markets Authority (el equivalente de la CNMV en B¨¦lgica).
Schirmann desmiente que la lentitud con la que se est¨¢ llevando a cabo este proceso origine en la presi¨®n hacia valores a¨²n m¨¢s negativos que la nueva metodolog¨ªa ejercer¨ªa sobre el eur¨ªbor. ¡°Esta fase es larga y gradual ¨²nicamente porque as¨ª evitamos la concentraci¨®n, en el mismo momento, de riesgos operacionales potenciales¡±, explica.
En la misma l¨ªnea, la ¨²ltima fuente citada anteriormente hace hincapi¨¦ en que ¡°dise?ar e implementar una nueva metodolog¨ªa es una tarea complej¨ªsima y tiene consecuencias para muchos actores diferentes¡± y defiende que ¡°el proceso ha implicado no solo ejercicios de prueba, sino tambi¨¦n varias consultas p¨²blicas entre las partes interesadas y contactos muy frecuentes con los supervisores, entre muchas otras cosas¡±. Seg¨²n esta fuente, no cabe ninguna duda de que el EMMI cumplir¨¢ con la fecha l¨ªmite del 1 de enero de 2020.